周二（11月26日），CBOT谷物期貨市場(chǎng)延續(xù)波動(dòng)趨勢(shì)，受國(guó)際招標(biāo)需求、基差調(diào)整以及基金持倉(cāng)變動(dòng)等多重因素影響。以下為小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米五大品種的詳細(xì)分析。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2024年11月25日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；CBOT大豆未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。

最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；

最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。



全球谷物、油籽和食用油出口市場(chǎng)招標(biāo)、采購(gòu)概況：

1. 小麥：供應(yīng)壓力加劇，價(jià)格承壓

截至11月25日收盤，CBOT小麥期貨主力合約收跌至每蒲式耳5.55-3/4美分，日內(nèi)跌幅為9美分，延續(xù)了近期的弱勢(shì)表現(xiàn)。供應(yīng)端壓力持續(xù)上升，主要體現(xiàn)在全球市場(chǎng)對(duì)小麥采購(gòu)的需求減弱：

國(guó)際招標(biāo)表現(xiàn)平淡：孟加拉國(guó)的國(guó)際招標(biāo)價(jià)格報(bào)每噸286.08美元CIF，報(bào)價(jià)雖低但尚未成交，顯示出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前價(jià)格的猶豫。而阿爾及利亞和約旦的小麥招標(biāo)數(shù)量有限，進(jìn)一步印證了全球采購(gòu)需求的疲軟。

俄烏局勢(shì)影響減弱：盡管上周末有報(bào)道稱俄羅斯對(duì)烏克蘭的軍事活動(dòng)升級(jí)，但未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性干擾黑海地區(qū)的出口。俄羅斯進(jìn)一步調(diào)高2024年糧食產(chǎn)量預(yù)期至1.25億噸，加劇了供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。

基差走弱：美國(guó)硬紅冬小麥（HRW）基差報(bào)價(jià)下調(diào)，特別是蛋白含量高的品種，市場(chǎng)流動(dòng)性減少反映需求不足。

展望：短期內(nèi)，小麥?zhǔn)袌?chǎng)可能延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)。充裕的供應(yīng)與國(guó)際采購(gòu)需求疲弱將繼續(xù)壓制價(jià)格，但需警惕地緣局勢(shì)突發(fā)變化對(duì)出口的潛在影響。

2. 大豆：需求改善提振市場(chǎng)情緒

CBOT大豆主力合約11月25日收盤上漲2-1/4美分，報(bào)每蒲式耳9.85-3/4美分，主要受出口需求增強(qiáng)及美元走軟提振。

出口需求持續(xù)增長(zhǎng)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，上周大豆出口檢驗(yàn)總量達(dá)到210萬(wàn)噸，年初至今的累計(jì)量已同比增長(zhǎng)12%。國(guó)際買家加速采購(gòu)，尤其是CIF高需求的現(xiàn)貨訂單推高了即期出口溢價(jià)。

基差調(diào)整：11月裝運(yùn)至墨西哥灣的駁船基差報(bào)價(jià)為1月合約升水87美分，較上周五有所下滑，但FOB報(bào)價(jià)在12月維持堅(jiān)挺，顯示遠(yuǎn)期需求穩(wěn)定。

南美供需動(dòng)態(tài)：巴西播種進(jìn)度達(dá)到預(yù)期種植面積的86%，顯著快于去年的74%。但近期的降雨預(yù)期減緩了干旱憂慮，對(duì)市場(chǎng)漲勢(shì)形成壓力。

展望：短期內(nèi)大豆可能保持震蕩上行態(tài)勢(shì)，出口需求是關(guān)鍵支撐因素。然而，南美播種和天氣狀況若持續(xù)改善，可能成為價(jià)格的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。

3. 玉米：基金持倉(cāng)增多，價(jià)格小幅走低

CBOT玉米主力合約收?qǐng)?bào)每蒲式耳4.24-3/4美分，跌幅0.75美分。市場(chǎng)受國(guó)際采購(gòu)需求和基金持倉(cāng)變化的雙重影響。

國(guó)際需求支撐有限：阿爾及利亞發(fā)布招標(biāo)，計(jì)劃購(gòu)買高達(dá)24萬(wàn)噸飼料玉米，但未引發(fā)價(jià)格顯著反彈。此外，美國(guó)對(duì)墨西哥的銷售雖有增加，但其中相當(dāng)部分安排在2025/26年度裝運(yùn)，短期市場(chǎng)影響有限。

基差穩(wěn)中略弱：11月裝運(yùn)的駁船基差報(bào)價(jià)為CBOT 12月期貨升水80美分，較上周持平；12月基差報(bào)價(jià)小幅下滑1美分至81美分。中西部的加工廠基差走強(qiáng)，但關(guān)鍵港口的需求未見(jiàn)明顯改善。

基金持倉(cāng)變化：近期數(shù)據(jù)顯示，基金連續(xù)5個(gè)交易日增持玉米凈多頭頭寸，這表明盡管盤面價(jià)格承壓，但市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期前景仍有一定信心。

展望：玉米市場(chǎng)短期承壓，主要受需求增長(zhǎng)乏力及供應(yīng)端改善預(yù)期影響。但基金持倉(cāng)變化或?yàn)楹笃趦r(jià)格企穩(wěn)提供支撐。

4. 豆粕：壓榨需求強(qiáng)勁，基差走弱

豆粕市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，CBOT 1月豆粕期貨合約11月25日收盤上漲4.40美元，報(bào)每短噸295.90美元。

基差整體回落：美國(guó)中西部多個(gè)加工廠及集散點(diǎn)基差下調(diào)，顯示加工廠的壓榨量已滿足近期需求。特別是芝加哥和迪凱特的基差報(bào)價(jià)回落顯著，進(jìn)一步反映了供應(yīng)的改善。

國(guó)際采購(gòu)活躍：阿爾及利亞發(fā)布7萬(wàn)噸豆粕采購(gòu)招標(biāo)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。盡管具體成交價(jià)尚未披露，但此類需求將對(duì)價(jià)格提供一定支撐。

展望：豆粕市場(chǎng)短期內(nèi)可能在需求支撐與供應(yīng)改善間保持震蕩態(tài)勢(shì)。需密切關(guān)注阿爾及利亞采購(gòu)及其他國(guó)際招標(biāo)對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)一步影響。

5. 豆油：凈空頭增多，走勢(shì)承壓

CBOT豆油市場(chǎng)11月25日表現(xiàn)疲弱，受基金凈空頭增加及外圍市場(chǎng)拖累。

基金持倉(cāng)壓力：最新數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金近5個(gè)交易日持續(xù)增持豆油凈空頭頭寸，市場(chǎng)看跌情緒較為濃厚。

出口需求疲軟：墨西哥灣現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)與期貨溢價(jià)均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，顯示近期出口訂單較為低迷。

外圍油脂市場(chǎng)走弱：東南亞主要產(chǎn)區(qū)棕櫚油產(chǎn)量上升、庫(kù)存壓力增加，也對(duì)豆油形成外部拖累。

展望：豆油市場(chǎng)可能延續(xù)弱勢(shì)。短期走勢(shì)需關(guān)注外圍市場(chǎng)油脂供應(yīng)動(dòng)態(tài)以及基金持倉(cāng)的進(jìn)一步調(diào)整。

總結(jié)與展望

總體來(lái)看，CBOT谷物期貨市場(chǎng)受國(guó)際招標(biāo)、基差調(diào)整及基金持倉(cāng)變動(dòng)的多重影響，各品種走勢(shì)分化顯著。小麥價(jià)格承壓下行，玉米震蕩偏弱，大豆表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，豆粕受需求支撐震蕩上行，豆油則在凈空頭壓力下表現(xiàn)疲軟。短期內(nèi)，國(guó)際需求變化及天氣因素仍是決定價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵，需重點(diǎn)關(guān)注全球采購(gòu)動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。