在今年的大部分時間里，油價的地緣政治溢價來自于以伊沖突升級期間中東地區(qū)的突發(fā)事件。2024年底，俄烏之間的另一場重大沖突因敵對行動升級、烏克蘭首次使用西方大國提供的遠(yuǎn)程導(dǎo)彈打擊俄羅斯境內(nèi)、莫斯科正在使用一種新型導(dǎo)彈打擊烏克蘭、以及普京的新核學(xué)說而成為頭條新聞。

今年年底油價將出現(xiàn)劇烈波動，原因是俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)的地緣政治緊張局勢加劇，以及俄羅斯再次就可能使用核武器發(fā)出警告。



上周，烏克蘭向俄羅斯境內(nèi)發(fā)射了美國和英國提供的遠(yuǎn)程導(dǎo)彈。俄羅斯方面則部署了一種新型中程導(dǎo)彈來打擊烏克蘭城市第聶伯羅。

俄羅斯還降低了可能使用核武器的門檻，這是自2022年2月以來，莫斯科向西方發(fā)出的又一次警告。

盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，僅上周，烏克蘭戰(zhàn)爭的事態(tài)發(fā)展就提高了地緣政治緊張局勢，超過了以色列與伊朗支持的武裝分子之間長達(dá)一年的沖突期間的水平。

Hansen在每周評論中寫道，總體而言，上周大宗商品錄得自4月以來表現(xiàn)最好的一周，這受到了地緣政治緊張局勢加劇和惡劣天氣的推動。

俄羅斯與烏克蘭/西方的沖突升級提高了所有大宗商品的地緣政治溢價。他表示，美元“錄得第八周上漲，而黃金則迎來了新的避險需求，在11月初的回調(diào)后為市場重新注入動能。盡管預(yù)測到2025年供應(yīng)充足，需求低迷，但原油也受益。”

這位策略師指出，上周大宗商品的整體漲幅由能源和貴金屬領(lǐng)漲，包括WTI原油和布油，這是彭博大宗商品指數(shù)中的重量級商品。

Hansen表示，原油價格上周錄得一周漲幅，“受到了以下幾點(diǎn)的支撐，即即將到來的寒流推動美國氣價達(dá)到一年高點(diǎn)，煉油廠餾分油利潤率上升，俄烏緊張局勢加劇，以及市場供過于求產(chǎn)生的OPEC+在2025年是否會放松自愿減產(chǎn)的疑慮?！?br>
然而，預(yù)計2025年出現(xiàn)供應(yīng)過剩將限制戰(zhàn)爭溢價的漲幅。盡管俄羅斯與西方大國之間的緊張關(guān)系加劇，但基本面仍不利，因?yàn)槟壳暗幕久骘@示，明年市場將出現(xiàn)供過于求的局面。

根據(jù)最近的市場猜測，疲軟的基本面可能促使OPEC+在12月1日的會議上再次推遲目前計劃于1月開始的增產(chǎn)計劃。

盡管基本面疲弱，但今年年底和明年初的地緣政治可能會提振油價。

伊朗在上周末表示，它將推出“新型和先進(jìn)的”離心機(jī)，以回應(yīng)國際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）譴責(zé)德黑蘭缺乏合作的決議。

伊朗最近的核活動提高了已經(jīng)很高的可能性，即將上任的美國總統(tǒng)特朗普將對德黑蘭采取更強(qiáng)硬的立場，并對伊朗的石油出口實(shí)施更嚴(yán)厲的制裁。

伊朗的供應(yīng)減少將推高油價。

伊朗石油供應(yīng)的大幅下降，以及地緣政治和戰(zhàn)爭溢價的上升，是近期油價的主要上行風(fēng)險。

全球需求比之前認(rèn)為的要弱，幾個OPEC產(chǎn)油國的閑置產(chǎn)能很高，非OPEC+國家的供應(yīng)增加是主要的下行驅(qū)動因素。

隨著今年的結(jié)束，地緣政治緊張局勢可能導(dǎo)致石油市場波動加劇。


布倫特原油連續(xù)日線圖 來源：易匯通

北京時間11月26日11:25 布倫特原油連續(xù) 報 73.27 美元/桶