【貴金屬】中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平，且關(guān)稅降低幅度大超市場預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，避險(xiǎn)需求下降，貴金屬呈回落態(tài)勢。貿(mào)易局勢的好轉(zhuǎn)利于美國經(jīng)濟(jì)避免衰退，同時(shí)也使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降低，盡管如此，美債收益率仍處上漲通道，對(duì)貴金屬施壓?？傮w來看，短期風(fēng)險(xiǎn)緩和，有利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期貴金屬或有回調(diào)，但長線支撐仍存。操作上，短線可觀望，長線多單繼續(xù)持有。滬金2508參考區(qū)間750-790元/克，滬銀2508參考區(qū)間8000-8400元/千克。


【股指】上一交易日，上證綜指漲0.82%，深證成指漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.63%，科創(chuàng)50漲0.49%，滬深300漲1.16%，上證50漲0.69%，中證500漲1.26%，中證1000漲1.40%。兩市成交額為13084.10億元，較前一交易日減少約1164.00億元。

申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國防軍工(4.80%)，電力設(shè)備(2.69%)，機(jī)械設(shè)備(2.24%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(-0.49%)，醫(yī)藥生物(-0.27%)，公用事業(yè)(-0.26%)。

基差方面，四大股指基差小幅走弱。IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.90%、-7.10%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-12.40%、-14.00%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。

昨日股指高開高走，成交額較上個(gè)交易日有所回暖，其更多源于周末中美貿(mào)易協(xié)商取得的積極進(jìn)展以及市場對(duì)于昨日下午3點(diǎn)將舉行的關(guān)于中美協(xié)商進(jìn)展的新聞發(fā)布會(huì)的積極交易。盤后的發(fā)布會(huì)所公布的信息大幅超出市場預(yù)期，美國取消共計(jì)91%的關(guān)稅，并對(duì)24%的關(guān)稅暫停實(shí)施，港股、富時(shí)A50期指等均在消息公布后大幅拉升。短期該消息對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提振明顯，前期受關(guān)稅影響較大的輕工制造、紡服、科技等板塊或有較大幅度反彈，中小盤或強(qiáng)于大盤，建議保持持有，但亦需注意短期風(fēng)險(xiǎn)。

【螺紋鋼＆熱卷】螺紋鋼：宏觀方面，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場情緒高漲。鋼材現(xiàn)貨成交整體一般偏好，低價(jià)成交好，價(jià)格跟隨盤面上漲后成交一般，整體情緒好轉(zhuǎn)，投機(jī)成交有所恢復(fù)，現(xiàn)貨漲幅小于盤面，基差整體收縮，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格跟隨偏慢。目前下游需求面臨淡季消費(fèi)放緩壓力，隨著消費(fèi)旺季臨近尾聲，市場仍存在較大壓力，預(yù)計(jì)鋼價(jià)先揚(yáng)后抑。

熱卷：中美進(jìn)行首次談判，貿(mào)易沖突有所緩和，市場情緒帶動(dòng)下，熱卷期貨價(jià)格早盤高開高走，收復(fù)前兩個(gè)交易日的跌幅。產(chǎn)業(yè)端，上周熱卷產(chǎn)量微增1.08萬噸，表觀需求下降23.19萬噸，總庫存較上周增加10.85萬噸。關(guān)稅影響因素逐漸消退，鋼價(jià)回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，目前板材供需邊際惡化，預(yù)計(jì)鋼價(jià)上沖空間有限。策略上，謹(jǐn)慎追多。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平，預(yù)計(jì)市場情緒好轉(zhuǎn)下有色板塊或?qū)⑹艿街?。同時(shí)盤面對(duì)菲律賓消息擾動(dòng)的交易減弱，鎳價(jià)相較前期高點(diǎn)下移。目前鎳市供需過剩壓力依然較大，市場情緒仍相對(duì)謹(jǐn)慎，但MHP流通依然偏緊，導(dǎo)致轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳支撐較為強(qiáng)勁。不銹鋼方面，成本端國內(nèi)鎳鐵緩慢復(fù)產(chǎn)，印尼鎳鐵受利潤倒掛影響存在繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期，整體看鎳鐵支撐持續(xù)走弱，同時(shí)在下游需求偏弱的背景下，不銹鋼價(jià)格或震蕩運(yùn)行。操作上，鎳不銹鋼暫觀望。滬鎳2506區(qū)間120000-130000元/噸。SS2506參考區(qū)間12400-13200元/噸。

【鉛鋅】隔夜滬鉛高開低走。原料端，鋼聯(lián)高頻調(diào)研數(shù)據(jù)顯示本周回收商普遍到貨較少，且?guī)齑嫦鄬?duì)偏低，后續(xù)廢電瓶挺價(jià)意愿或逐漸回升。供應(yīng)端，原生鉛端山東煉廠開始檢修，最新調(diào)研顯示，增減相抵之下原生鉛供應(yīng)量依舊小增。再生鉛廠虧損延續(xù)，產(chǎn)量仍處于下滑狀態(tài)。需求端，淡季影響下游仍以消化原料庫存為主，入市接貨維持剛需。庫存方面，臨近交割廠庫或逐步移倉，社庫累增為主?？傮w來看，原料側(cè)支撐尚存，但錠端下游與冶煉減產(chǎn)并存，預(yù)計(jì)鉛價(jià)上下兩難，但成本線支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，重心或有小幅上移。操作上，滬鉛震蕩思路對(duì)待，主力合約運(yùn)行區(qū)間16500-17500元/噸附近。

隔夜滬鋅高開低走。宏觀面，中美談判結(jié)果超預(yù)期，市場情緒修復(fù)明顯，同時(shí)降息預(yù)期隨之降溫；基本面看，供應(yīng)端，5月加工費(fèi)漲幅漸緩，月內(nèi)冶煉量先減后增，增量尚需等待下旬。不過據(jù)悉大型貿(mào)易商進(jìn)口貿(mào)易量較大，進(jìn)口一側(cè)或陸續(xù)補(bǔ)充到位。需求端，鋅下游企業(yè)觀望心態(tài)濃厚，廠家紛紛表示下游僅維持剛需接貨，整體行業(yè)訂單偏少，步入消費(fèi)淡季，昨日社庫小幅累增。整體來看，減產(chǎn)狀態(tài)下初現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，累庫影響下冶煉利潤難以穩(wěn)居高位，謹(jǐn)慎反彈空間。操作上，滬鋅反彈沽空，主力合約運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸附近。

【銅】宏觀及市場：宏觀中性。中美聯(lián)合聲明中美方同意取消共計(jì)91%的關(guān)稅，中方取消91%的反制關(guān)稅，暫停實(shí)施24%的對(duì)等關(guān)稅與反制。不過協(xié)議僅是暫時(shí)降低關(guān)稅，滯漲風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，市場情緒改善有限，銅價(jià)仍有承壓。基本面數(shù)據(jù)：基本面中性。昨日上期所銅倉單增加919噸至2萬噸，LME銅去庫1025噸至19萬噸。五月銅桿消費(fèi)走軟，加之月差Back結(jié)構(gòu)下企業(yè)備庫意愿降低，現(xiàn)貨升水承壓，國內(nèi)去庫或放緩?？偨Y(jié)：總體來看，中美關(guān)稅90天協(xié)議下宏觀情緒有所改善，加之基本面仍有支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)高位震蕩為主。長期來看，關(guān)稅仍存在不確定性，謹(jǐn)慎過度樂觀上方空間。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考77200-78400元/噸。策略上，區(qū)間操作或考慮擇機(jī)賣出虛值看漲期權(quán)。

【鋁】氧化鋁：受市場情緒改善影響，氧化鋁主力合約小幅反彈，國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交價(jià)小幅上漲。目前市場多空的博弈點(diǎn)在于成本下降的預(yù)期和供需偏緊的現(xiàn)實(shí)。國內(nèi)氧化鋁企業(yè)階段性檢修及壓產(chǎn)的企業(yè)仍在增加，范圍涵蓋了貴州、廣西、山西地區(qū)。截至上周，全國氧化鋁運(yùn)行8675萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4411.9萬噸，二者平衡系數(shù)為1.97，處于階段性供應(yīng)偏緊狀態(tài)。另一方面，氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)對(duì)高價(jià)礦石的接受度進(jìn)一步下滑，意味著礦石仍有下跌空間，尤其是在檢修擴(kuò)大，礦石需求下滑的情況下，若礦石價(jià)格繼續(xù)下滑，部分氧化鋁企業(yè)利潤恢復(fù)將帶動(dòng)復(fù)產(chǎn)。因此長期逢高沽空的邏輯不變，短期關(guān)注河北某大型氧化鋁企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)是否會(huì)受到影響。

滬鋁：中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，達(dá)成了重要共識(shí)。同時(shí)地緣沖突有所緩解，宏觀情緒利多。由于之前的對(duì)等關(guān)稅并不包含鋁產(chǎn)品，因此消息面對(duì)鋁材及鋁制品的出口影響有限，對(duì)終端產(chǎn)品出口消費(fèi)利多，不過剩余的關(guān)稅稅率仍然較高，且還有90天的觀察期限制，宏觀并未完全轉(zhuǎn)向?；久婵囱趸X現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，電解鋁平均成本仍處低位。周一電解鋁去庫1.9萬噸，鋁棒去庫0.4萬噸。最近隨著鋁價(jià)大幅反彈，下游接貨力度減弱，現(xiàn)貨升貼水持平?？紤]到即將進(jìn)行消費(fèi)淡季，庫存降幅或收窄，鋁價(jià)繼續(xù)反彈動(dòng)能較弱。

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