在以色列與伊朗之間緊張的沖突持續(xù)升級(jí)的背景下，全球金融市場(chǎng)正面臨前所未有的考驗(yàn)。盡管如此，股市表現(xiàn)卻展現(xiàn)出一定的韌性。周一，在導(dǎo)彈襲擊的陰影下，標(biāo)普500指數(shù)仍上漲近1%，回升至6000關(guān)口上方，收?qǐng)?bào)6033.11點(diǎn)，這一水平距離今年2月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)僅低約2%。

然而，市場(chǎng)專家警告，地緣政治的動(dòng)蕩可能通過多種途徑對(duì)股市構(gòu)成顯著威脅。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)（RBC Capital Markets）的美國股票策略研究主管Lori Calvasina在其最新報(bào)告中指出，以色列與伊朗的沖突升級(jí)可能從估值壓力、信心動(dòng)搖和通脹風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面重創(chuàng)美國股市，潛在跌幅高達(dá)20%。以下，我們將詳細(xì)探討這三大挑戰(zhàn)及其對(duì)市場(chǎng)的深遠(yuǎn)影響。

估值壓力：市盈率面臨收縮風(fēng)險(xiǎn)

中東沖突的升級(jí)首先對(duì)股市的估值倍數(shù)構(gòu)成直接威脅。Calvasina在報(bào)告中明確指出，當(dāng)國家安全政策的不確定性上升時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率（P/E，即股價(jià)與每股收益的比率）往往會(huì)顯著收縮。這種現(xiàn)象與經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)市場(chǎng)的影響類似，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的沖擊往往更為劇烈。

尤其值得注意的是，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)的市盈率已處于高位?；仡櫧衲?月和4月，由于關(guān)稅政策引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，市盈率并未顯著回落，反而迅速回升至遠(yuǎn)超長期平均水平的水平。這意味著，股市的估值基礎(chǔ)已經(jīng)較為脆弱。一旦中東沖突進(jìn)一步惡化，投資者對(duì)壞消息的敏感度將大幅提高，估值倍數(shù)可能快速壓縮，進(jìn)而拖累股價(jià)表現(xiàn)。Calvasina強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的高估值環(huán)境使得股市在面對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)尤為脆弱，任何負(fù)面消息都可能引發(fā)市場(chǎng)的大幅調(diào)整。

信心危機(jī)：投資者與企業(yè)情緒受挫

地緣政治緊張局勢(shì)的加劇不僅影響估值，還可能對(duì)投資者、消費(fèi)者和企業(yè)的信心造成深遠(yuǎn)沖擊。近年來，經(jīng)歷了貿(mào)易戰(zhàn)等一系列不確定性后，市場(chǎng)信心逐漸復(fù)蘇，而這種信心的回暖正是近期美國股市上漲的重要推動(dòng)力。然而，中東沖突的持續(xù)升級(jí)可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

Calvasina指出，投資者信心的波動(dòng)往往比消費(fèi)者和小企業(yè)的信心變化更為顯著。如果市場(chǎng)因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，近期對(duì)首次公開募股（IPO）和并購活動(dòng)的樂觀情緒可能迅速消退。此外，她還提到，過去的企業(yè)財(cái)報(bào)電話會(huì)議記錄顯示，類似洛杉磯大火、惡劣天氣或流感等事件都會(huì)影響消費(fèi)者行為，而中東緊張局勢(shì)的升級(jí)可能在未來財(cái)報(bào)季中成為企業(yè)高管討論的重點(diǎn)話題。這種信心危機(jī)可能導(dǎo)致投資活動(dòng)放緩，進(jìn)而對(duì)股市構(gòu)成進(jìn)一步壓力。

通脹隱憂：油價(jià)上漲加劇經(jīng)濟(jì)壓力

最后一個(gè)威脅來自油價(jià)上漲對(duì)通脹的潛在影響。中東地區(qū)作為全球重要的石油供應(yīng)地，其局勢(shì)動(dòng)蕩可能導(dǎo)致油價(jià)飆升。加拿大皇家銀行的商品策略分析師警告，如果中東石油供應(yīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性中斷，國際基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格仍有顯著的上行空間。這將直接推高全球通脹水平，對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。

對(duì)于美國股市而言，油價(jià)上漲的威脅尤為嚴(yán)峻，因?yàn)槭袌?chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵支撐因素是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來降息的預(yù)期。如果通脹因油價(jià)上漲而超預(yù)期反彈，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫放緩降息步伐甚至收緊貨幣政策。Calvasina的估值模型顯示，若個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE，美聯(lián)儲(chǔ)偏愛的通脹指標(biāo)）升至4%，而美聯(lián)儲(chǔ)在2025年僅降息兩次、每次25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)10年期美國國債收益率維持在當(dāng)前約4.45%的水平，標(biāo)普500指數(shù)的合理估值將落至4800至5200點(diǎn)的區(qū)間。這一估值水平接近今年初的低點(diǎn)，較上周五的5977點(diǎn)收盤價(jià)低約13%至20%。

總結(jié)：美股前路充滿不確定性

綜合來看，以色列與伊朗沖突的持續(xù)升級(jí)為美國股市帶來了三大嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：估值倍數(shù)的收縮、投資者與企業(yè)信心的動(dòng)搖，以及油價(jià)上漲引發(fā)的通脹壓力。這些因素交織在一起，可能導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在2025年底大幅回落至4800至5200點(diǎn)的區(qū)間，跌幅高達(dá)20%。盡管當(dāng)前美國股市表現(xiàn)尚顯韌性，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的陰影不容忽視。投資者需密切關(guān)注中東局勢(shì)的進(jìn)展，以及其對(duì)估值、信心和通脹的深遠(yuǎn)影響，以更好地應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

在這一充滿不確定性的時(shí)刻，保持謹(jǐn)慎并審視投資組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口顯得尤為重要。未來幾周，市場(chǎng)可能將迎來更多波動(dòng)，而中東局勢(shì)的任何新進(jìn)展都可能成為決定股市走向的關(guān)鍵因素。