歐洲央行官員的發(fā)言在一定程度上減弱了人們對(duì)寬松政策日益高漲的預(yù)期。12月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性仍在討論之中，但周五的PMI數(shù)據(jù)將至關(guān)重要。與美國(guó)一樣，人們認(rèn)為，關(guān)于英國(guó)央行降息，市場(chǎng)的態(tài)度已經(jīng)變得過(guò)于強(qiáng)硬。

對(duì)歐洲央行2025年降息的預(yù)期不斷變化

市場(chǎng)相信，歐洲央行下一次降息將在12月，預(yù)計(jì)到明年11月降息幅度將超過(guò)125個(gè)基點(diǎn)，這與美國(guó)和英國(guó)更為鷹派的情緒形成鮮明對(duì)比。自?xún)芍芮疤乩势遮A得大選以來(lái)，這種分歧明顯加劇，而且自那以來(lái)幾乎沒(méi)有數(shù)據(jù)可供參考，如果差距繼續(xù)擴(kuò)大，人們也不會(huì)感到驚訝。話(huà)雖如此，周一市場(chǎng)出現(xiàn)了一些回調(diào)，歐洲央行的著陸區(qū)下調(diào)了約8個(gè)基點(diǎn)，而美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行的預(yù)期幾乎沒(méi)有變化。

12月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性仍在討論之中，周五的PMI報(bào)告可能是使其發(fā)生的拼圖中缺失的一塊。周一，三名歐洲央行官員表達(dá)了對(duì)可能出現(xiàn)的貿(mào)易緊張局勢(shì)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)，這也可能在歐洲央行的降息決定中發(fā)揮作用。然而，市場(chǎng)似乎不愿就特朗普總統(tǒng)任期的猜測(cè)而變動(dòng)，因此宏觀數(shù)據(jù)目前將成為前端利率更重要的驅(qū)動(dòng)因素。

人們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行減息的態(tài)度已變得過(guò)于強(qiáng)硬

圖：特朗普當(dāng)選標(biāo)志著降息預(yù)期出現(xiàn)分歧

上圖中最值得注意的一條線(xiàn)實(shí)際上是對(duì)英國(guó)英鎊隔夜利率SONIA著陸點(diǎn)的預(yù)期。英國(guó)10月30日公布的預(yù)算可能在鷹派情緒中發(fā)揮了作用，但即使在美國(guó)大選之后，英國(guó)央行的降息預(yù)期也大幅降低。英鎊短期利率的上升也是10年期英國(guó)國(guó)債收益率上升的主要原因。人們認(rèn)為，這應(yīng)該會(huì)回到低于USTs的水平，并在2025年中期達(dá)到4%，顯著低于目前的4.5%。

總的來(lái)說(shuō)，英鎊掉期曲線(xiàn)的前端看起來(lái)特別拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)它將重新向下調(diào)整。但由于幾乎沒(méi)有什么催化劑能在短期內(nèi)說(shuō)服市場(chǎng)相信這一波動(dòng)，可能要等到2025年才能看到這一波動(dòng)成為現(xiàn)實(shí)。特別是在數(shù)據(jù)方面，需要一系列更好的服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)，才能讓市場(chǎng)相信英國(guó)央行有能力進(jìn)一步降息，而不是目前市場(chǎng)預(yù)期的兩到三次降息。