日本央行正在為再次加息做準備，但讓市場猜測的是，央行將以怎樣的速度和多久推高仍處于低位的借貸成本。

以下是日本央行近期關(guān)于最終可能加息的時間和程度的溝通指南：

1、到目前為止，日本央行說了什么做了什么？

日本央行在3月份結(jié)束了負利率，并在7月份上調(diào)其短期政策目標水平至0.25%。日本央行行長植田和男11月18日表示，經(jīng)濟正朝著持續(xù)的薪資驅(qū)動型通脹邁進，這是再次加息即將到來的最新跡象。

植田也談到適時加息的好處，稱將借貸成本從極低水平推高將有助于實現(xiàn)長期經(jīng)濟增長。

這一措辭與日本央行在2007年上一次加息周期中使用的措辭類似。當時的日本央行行長福井俊彥曾表示，盡早逐步退出刺激措施將有助于防止泡沫出現(xiàn)，從而實現(xiàn)穩(wěn)定、持久的經(jīng)濟增長。

在福井的領(lǐng)導下，日本央行在2007年2月兩次將利率從零上調(diào)至0.5%。但第二年，為了應對全球金融危機，央行被迫重新進入降息周期。利率在接下來的16年里維持在零附近。

2、日本央行下次何時可能加息？

植田相信，工資將繼續(xù)上漲并促進消費，從而使企業(yè)繼續(xù)推高價格，從而滿足進一步加息的先決條件。

雖然對美國經(jīng)濟的不確定性和市場波動提出警告，但植田表示，日本央行不一定要等到所有這些風險都消失，這表明他對在12月18日至19日舉行的下一次會議上再次加息持開放態(tài)度。

日本央行的政策制定者不會承諾對下一次加息預設(shè)時機，但他們認為，市場預期3月底前加息至0.5%沒有問題。

3、日本央行認為的中性利率在哪里？

如果經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，日本央行將繼續(xù)提高其短期政策利率，接近日本的中性利率，即貨幣政策既不萎縮也不擴張的水平。

盡管通脹在兩年多的時間里一直徘徊在2%左右，但日本央行將短期利率維持在0.25%，這意味著經(jīng)通脹調(diào)整后的實際借貸成本仍然很低。

通過推高借貸成本至被視為對經(jīng)濟中性的水平，日本央行可以取消其認為過度的貨幣刺激措施。

但是，由于不同的模型產(chǎn)生不同的結(jié)果，估計無法觀察到的中性利率并不容易。主要央行使用中性利率作為基準，但警告實施貨幣政策時不要過度依賴中性利率。

日本央行的工作人員使用不同的模型估算出，日本經(jīng)通脹調(diào)整后的實際中性利率在-1%至+0.5%之間的區(qū)間。這意味著，如果通脹達到日本央行2%的目標水平，日本央行至少可以將其短期利率上調(diào)至1%左右，而不會給經(jīng)濟增長降溫。

根據(jù)10月份的當前預測，日本央行預計，短期利率將在截至2027年3月的“三年預測期的后半段”接近其所認為的中性水平，這意味著2025年10月之后的某個時間。

雖然日本央行理事成員田村直樹 9月份表示，日本央行必須最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事們就中性利率水平保持沉默。雖然日本央行理事成員田村直樹 9月份表示，日本央行必須最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事們就中性利率水平保持沉默。植田曾表示，由于缺乏數(shù)據(jù)，很難做出可信的估計，因為日本的利率長期維持在零水平。

4、需要注意的關(guān)鍵觸發(fā)因素是什么？

撇開中性利率不談，日元走勢將對日本央行加息時機產(chǎn)生重大影響。日元疲軟是促使日本央行在7月份加息的一個因素，因為它推高了進口成本和更廣泛的通脹。

美國當選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟政策不確定性也使日本央行的決定復雜化。美國當選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟政策不確定性也使日本央行的決定復雜化。他的許多政策被認為會導致通脹，可能會阻止美聯(lián)儲降息太多，從而使日元兌美元保持弱勢。

5、日本央行何時可能提供更多暗示？

將于11月22日公布的10月CPI將受到密切關(guān)注，從中尋找企業(yè)是否通過服務價格上漲來轉(zhuǎn)嫁勞動力成本上升的線索。

溫和的日本央行理事會成員中村豐明對過快加息持謹慎態(tài)度，他將于12月5日發(fā)表講話并舉行新聞發(fā)布會。

日本央行將于12月13日公布其“短觀”季度商業(yè)調(diào)查。如果數(shù)據(jù)顯示商業(yè)信心、資本支出計劃和企業(yè)通脹預期走強，那么12月加息的機會可能加大。