荷蘭國際集團（ING）外匯研究團隊今日發(fā)布最新分析稱，美元不會回調(diào)太多，提醒投資者勿盲目追漲。



上周五美國1月零售銷售數(shù)據(jù)疲軟，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟活動強勁程度的質(zhì)疑后，美元延續(xù)了走軟態(tài)勢。美元兌日元匯率在此次美元回調(diào)中表現(xiàn)最為明顯，而日本今日公布的較為強勁的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)，進一步推動了這一趨勢。ING外匯研究團隊觀察到，投機者已開始適度做多日元。但從宏觀經(jīng)濟基本面和政策走向綜合分析，ING認為美元并無大幅走弱的充分理由。

美元：評估回調(diào)幅度


（美元指數(shù)日圖 來源：易匯通）

美元指數(shù)（DXY）較1月初的高點下跌了3%多一點。ING分析指出，在貿(mào)易問題上，市場普遍認為美國總統(tǒng)特朗普是雷聲大、雨點小（墨西哥和加拿大暫時獲得關(guān)稅豁免），結(jié)合周五公布的1月美國零售銷售數(shù)據(jù)，顯示2025年美國經(jīng)濟增長開局較為疲軟。與此同時，日本等一些海外經(jīng)濟體呈現(xiàn)出好于預(yù)期的增長態(tài)勢。不過，白宮很可能也注意到，日本第四季度的增長很大一部分由凈出口推動，這無疑會加深美國對貿(mào)易伙伴依賴其國內(nèi)需求獲利的擔憂。值得注意的是，在2024年美國1.2萬億美元的商品貿(mào)易逆差中，日本占據(jù)了680億美元。

ING外匯研究團隊認為，當前市場關(guān)注的焦點是美元還需回調(diào)多少。他們給出的判斷是：“不會太多”。顯然，關(guān)稅威脅并未消退，上周宣布的“對等”關(guān)稅所奠定的廣泛基礎(chǔ)，意味著第二季度可能會出臺大量關(guān)稅措施。從歷史經(jīng)驗和經(jīng)濟邏輯分析，關(guān)稅通常對美元有利，盡管美元在10月至1月期間已上漲了10%。

ING判斷，除非市場篤定美國經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)將從此處開始大幅減速，否則美元回調(diào)已接近尾聲?！拔覀兺茰y，106.00-106.35這一區(qū)間可能是第一季度美元指數(shù)的低點”。

本周，在美國總統(tǒng)日公共假期之后，隨著美國、俄羅斯和歐洲領(lǐng)導人討論如何結(jié)束俄烏沖突，市場注意力將轉(zhuǎn)向沙特阿拉伯和歐洲局勢。本周美國數(shù)據(jù)日程安排較為輕松，周三僅有聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，周五的商業(yè)和消費者信心數(shù)據(jù)較為矚目。

歐元：歐洲領(lǐng)導人確定立場？


（歐元/美元日圖 來源：易匯通）

ING分析指出，隨著歐洲各國領(lǐng)導人努力適應(yīng)美國外交政策上周令人震驚的新方向，歐洲各國正在進行深刻反思。由于本周被排除在沙特阿拉伯的談判之外，歐洲領(lǐng)導人正在巴黎開會以確定立場。其中一個重要議題是如何處理國防開支。他們是否會將國防開支目標設(shè)定在國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.0%-3.5%，并暫停財政規(guī)則以實現(xiàn)這一目標。若如此，預(yù)計歐洲長期利率將上升，或許上周五就已出現(xiàn)一些早期跡象，當時美國零售銷售數(shù)據(jù)疲軟，美國國債收益率下降，但歐洲債券收益率并未隨之下降。

盡管推動烏克蘭實現(xiàn)?；鸬男袆釉谝欢ǔ潭壬蠈W元兌美元匯率有所幫助，但美國孤立主義加劇的前景對歐元來說絕非利好。ING認為，“從當前水平來看，歐元兌美元要大幅上漲，可能需要市場堅信美國經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)會大幅走軟，而我們并不認同這一觀點”。

ING仍然判斷，歐元兌美元的這次回調(diào)可能會在1.0535-1.0575區(qū)間的某個位置逐漸停止，并堅持認為一個月后歐元兌美元匯率將回到1.03。

本周歐元區(qū)的日程安排包括周四的消費者信心數(shù)據(jù)和周五的2月采購經(jīng)理人指數(shù)初值。焦點還將集中在德國周末選舉的籌備情況上，鑒于目前歐洲缺乏領(lǐng)導力，選舉結(jié)果勢均力敵以及組建聯(lián)合政府的延遲，可能會被市場視為對歐元不利。

英鎊：關(guān)注周二的就業(yè)數(shù)據(jù)


（英鎊/美元日圖 來源：易匯通）

今年的外匯市場走勢提醒投資者，不要追逐重大的確定性新聞標題或區(qū)間突破。這一觀點同樣適用于英鎊兌美元匯率在1.2600-1.2610的情況。ING判定這是一個重要的阻力位。ING認為，英鎊兌美元的漲幅不會持續(xù)擴大，反而會逐漸減弱，這些價位將成為今年增加英鎊對沖比率的關(guān)鍵區(qū)間。

拋開美國外交政策的政治因素，本周英鎊的焦點將是就業(yè)數(shù)據(jù)、消費者物價指數(shù)（CPI）以及明天上午英國央行行長安德魯?貝利的講話。鑒于貨幣政策委員會前鷹派人物凱瑟琳?曼關(guān)注英國就業(yè)的“非線性”調(diào)整，預(yù)計市場會更加關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)。

ING仍然懷疑英鎊兌美元能否維持在1.26以上的漲幅，并預(yù)計到3月底匯率將回到1.24。

北京時間19:08，美元指數(shù)報106.7784/7580，跌幅0.03%。歐元/美元報1.0484，跌幅0.04%。英鎊/美元報1.2599/600，漲幅0.13%。