周一（11月25日）進(jìn)入11月最后一周，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)依然表現(xiàn)出較為明顯的分化特征。上周主要品種走勢(shì)多以震蕩為主，在多空博弈中尋求方向。純堿、玻璃、螺紋鋼等工業(yè)品受到基本面壓力影響，多數(shù)維持震蕩偏弱走勢(shì)，而油脂板塊則受國(guó)際供需變化與政策影響波動(dòng)加劇。隨著北半球逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，各品種需求端表現(xiàn)疲軟，本周行情可能圍繞供需預(yù)期展開調(diào)整。

以下對(duì)螺紋鋼、滬銀、純堿、棕櫚油、PTA、豆粕、玻璃、甲醇及PVC等品種進(jìn)行具體分析。

螺紋鋼：成本支撐與淡季需求博弈

上周，螺紋鋼主力合約窄幅震蕩，收于3277元/噸，環(huán)比上漲1.39%。供給端來(lái)看，高爐產(chǎn)能利用率雖環(huán)比略降，但整體保持高位；需求端因季節(jié)性影響增速趨緩，數(shù)據(jù)顯示上周建材消費(fèi)量環(huán)比僅增1.46%。

庫(kù)存方面，建材總庫(kù)存持續(xù)下降，但降幅有限，顯示終端需求增長(zhǎng)乏力。本周，隨著北方天氣進(jìn)一步轉(zhuǎn)冷，建筑需求或進(jìn)一步承壓，但得益于成本端鐵礦石價(jià)格穩(wěn)定支撐，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格短期內(nèi)將維持震蕩運(yùn)行。

滬銀：避險(xiǎn)情緒降溫施壓盤面

貴金屬市場(chǎng)近期受美元強(qiáng)勢(shì)及美債收益率高企影響持續(xù)承壓，上周滬銀表現(xiàn)平淡。盡管宏觀環(huán)境中存在地緣政治因素干擾，但短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮政策的預(yù)期主導(dǎo)走勢(shì)，導(dǎo)致避險(xiǎn)資金流入有限。

從基本面來(lái)看，工業(yè)需求暫無(wú)明顯提振信號(hào)，而投機(jī)資金亦偏謹(jǐn)慎，本周滬銀預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨國(guó)際金銀走勢(shì)，以震蕩偏弱為主。

純堿：供應(yīng)壓力持續(xù)，價(jià)格承壓

上周純堿市場(chǎng)整體以盤整為主，輕堿和重堿出廠價(jià)格波動(dòng)有限，重堿主流送到終端價(jià)格保持在1480-1650元/噸區(qū)間。供給端，行業(yè)開工負(fù)荷率上升至88.7%，周產(chǎn)量72.1萬(wàn)噸，庫(kù)存水平高企，對(duì)價(jià)格形成明顯壓制。

從需求端看，浮法玻璃訂單表現(xiàn)一般，加工廠采購(gòu)多隨用隨采，未見明顯放量跡象。本周，隨著供應(yīng)壓力加大，純堿價(jià)格上行動(dòng)力有限，短期料將延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。

棕櫚油：政策預(yù)期轉(zhuǎn)弱與需求低迷壓制價(jià)格

上周，棕櫚油成為油脂市場(chǎng)領(lǐng)跌品種，主要受馬來(lái)西亞出口環(huán)比下降及市場(chǎng)對(duì)印尼生物柴油政策執(zhí)行力度的質(zhì)疑影響。此外，北方氣溫下降抑制需求，疊加印度節(jié)日結(jié)束后進(jìn)口需求減少，對(duì)棕櫚油形成雙重壓力。

國(guó)內(nèi)方面，盡管棕櫚油進(jìn)口窗口打開時(shí)間較短，總量較去年明顯下降，但由于前期價(jià)格過(guò)高，需求端替代現(xiàn)象顯著。預(yù)計(jì)本周棕櫚油價(jià)格在產(chǎn)地政策影響下繼續(xù)偏弱震蕩，需關(guān)注生柴政策的最新動(dòng)態(tài)。

PTA：供需博弈仍待明朗

PTA市場(chǎng)上周變化不大，主力合約以區(qū)間震蕩為主。供給端來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)開工率維持高位，供應(yīng)壓力較為顯著；而需求端，聚酯負(fù)荷提升有限，終端需求偏弱。

成本端，原油價(jià)格近期低位運(yùn)行，缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。本周PTA料繼續(xù)在供需兩弱格局中震蕩運(yùn)行，需關(guān)注裝置檢修及聚酯端訂單變化。

豆粕：供應(yīng)龐大壓制，短期偏弱

上周豆粕價(jià)格隨CBOT大豆下跌呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。供應(yīng)端，美豆上市壓力疊加巴西種植進(jìn)展順利，壓制市場(chǎng)信心；國(guó)內(nèi)油廠榨利良好，買船增多，但終端需求未見明顯改善，庫(kù)存消化壓力仍在。

預(yù)計(jì)本周豆粕價(jià)格將繼續(xù)隨外盤波動(dòng)，以偏弱震蕩為主，需關(guān)注油廠開機(jī)率變化及終端消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)。

玻璃：區(qū)域分化，整體趨穩(wěn)

浮法玻璃上周表現(xiàn)較為穩(wěn)定，主流區(qū)域價(jià)格維持窄幅波動(dòng)，華北地區(qū)小幅下跌，華東、華南基本平穩(wěn)。供給端，生產(chǎn)線開工保持穩(wěn)定，企業(yè)庫(kù)存壓力不大；需求端，加工廠訂單尚可，但出口訂單多為趕工，延續(xù)性存疑。

光伏玻璃市場(chǎng)則因成本上升及排產(chǎn)偏低，短期供需兩弱局面難以改變。預(yù)計(jì)本周玻璃價(jià)格延續(xù)窄幅震蕩，需關(guān)注區(qū)域性需求變化。

甲醇：外盤波動(dòng)加劇，走勢(shì)承壓

甲醇市場(chǎng)上周震蕩運(yùn)行，盤面隨外盤波動(dòng)明顯。國(guó)內(nèi)開工率雖略有下降，但供需矛盾并未緩解，疊加部分地區(qū)運(yùn)費(fèi)上漲影響，甲醇整體交投氣氛平淡。

隨著冬季取暖季來(lái)臨，部分地區(qū)需求或有階段性改善，但整體增量有限。本周甲醇料延續(xù)震蕩走勢(shì)，建議關(guān)注外盤裝置運(yùn)行情況及國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)動(dòng)態(tài)。

PVC：震蕩中尋求方向

PVC市場(chǎng)上周以震蕩走勢(shì)為主，供需兩端均未見顯著變化。生產(chǎn)企業(yè)開工率保持高位，而需求端訂單支撐不足。

短期來(lái)看，原油低位震蕩對(duì)成本支撐有限，PVC價(jià)格缺乏持續(xù)上漲動(dòng)能。本周，PVC或在現(xiàn)有區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，需重點(diǎn)關(guān)注下游企業(yè)開工及政策面變化。

未來(lái)趨勢(shì)展望

本周，期貨市場(chǎng)各品種走勢(shì)將繼續(xù)圍繞供需預(yù)期展開調(diào)整。工業(yè)品板塊面臨供給高位與需求疲軟的雙重壓力，多數(shù)品種或延續(xù)弱勢(shì)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品板塊需關(guān)注外盤動(dòng)向及國(guó)內(nèi)供需博弈，價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍待外部變量明朗化。整體來(lái)看，本周行情偏弱震蕩概率較大，需密切跟蹤市場(chǎng)供需變化及政策動(dòng)態(tài)帶來(lái)的潛在驅(qū)動(dòng)因素。