周一（11月25日），CBOT谷物市場(chǎng)整體出現(xiàn)反彈。小麥價(jià)格在連續(xù)三日下跌后首次回升，大豆在上周觸及一個(gè)月低點(diǎn)后錄得上漲，玉米則小幅上揚(yáng)。市場(chǎng)主要受到黑海地區(qū)供應(yīng)擔(dān)憂以及美元疲軟的支撐，這些因素為谷物價(jià)格提供了顯著的支撐力。與此同時(shí)，基金持倉數(shù)據(jù)顯示不同谷物品種的投機(jī)性頭寸出現(xiàn)了顯著變化，為市場(chǎng)走勢(shì)注入更多的不確定性。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2024年11月22日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。



以下將分品種分析CBOT持倉變動(dòng)及相關(guān)因素對(duì)市場(chǎng)的影響，并展望未來走勢(shì)。

小麥：黑海供應(yīng)擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)價(jià)格反彈#
CBOT小麥主力合約上漲0.3%，報(bào)每蒲式耳5.66-1/2美分，結(jié)束了三日連跌態(tài)勢(shì)。

影響因素：
1. 黑海供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增加：俄烏局勢(shì)持續(xù)緊張，上周俄烏局勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黑海谷物供應(yīng)的擔(dān)憂。由于該地區(qū)是全球小麥主要出口地，這一地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)投機(jī)性資金重新進(jìn)入市場(chǎng)，促使價(jià)格短期反彈。
2. 美元疲軟：隨著市場(chǎng)對(duì)新任美國財(cái)政部長提名的積極反應(yīng)，美元指數(shù)走弱，增強(qiáng)了以美元計(jì)價(jià)的小麥出口競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步支持價(jià)格。
3. 基金持倉變化：截至11月22日，大宗商品基金大幅增加了小麥的凈空頭頭寸，但最近五個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭。基金對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期發(fā)生波動(dòng)，或反映出對(duì)全球供應(yīng)與需求前景的不確定性。

未來展望：
短期內(nèi)，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注黑海地區(qū)動(dòng)態(tài)及美元走勢(shì)。若地緣政治緊張加劇，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可能繼續(xù)推高價(jià)格，但全球供應(yīng)預(yù)期充?？赡芟拗崎L期漲幅。

大豆：南美天氣，以及巴西近日獲得多項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易協(xié)議，預(yù)計(jì)對(duì)美國大豆出口構(gòu)成壓力

CBOT大豆主力合約上漲0.6%，報(bào)每蒲式耳9.89-1/2美分。

影響因素：
1. 南美作物進(jìn)展順利：阿根廷大豆種植快速推進(jìn)，截至上周種植完成率已達(dá)35.8%，季節(jié)性天氣整體利好，削弱了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。
2. 巴西近日獲得多項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易協(xié)議：可能進(jìn)一步減少對(duì)美國大豆的采購，令美國市場(chǎng)需求面承壓。
3. 基金持倉變化：基金在過去30個(gè)交易日內(nèi)增加了大豆的凈空頭頭寸，但在最新單日數(shù)據(jù)中，增加了凈多頭。這樣的反復(fù)變化表明市場(chǎng)對(duì)短期基本面的分歧加大。

未來展望：
大豆價(jià)格或維持震蕩走勢(shì)，需密切關(guān)注南美種植進(jìn)展及國際采購動(dòng)態(tài)。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美國農(nóng)業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂可能在中期內(nèi)壓制價(jià)格反彈空間。

玉米：基金持倉增多頭，價(jià)格波動(dòng)有限

CBOT玉米主力合約微漲0.1%，報(bào)每蒲式耳4.26美分。

影響因素：
1. 基金持倉動(dòng)態(tài)：玉米在最近30個(gè)交易日內(nèi)，基金持倉連續(xù)增加凈多頭頭寸，反映出投機(jī)性資金對(duì)價(jià)格前景較為樂觀。
2. 出口數(shù)據(jù)與美元影響：美元疲軟為美國玉米出口提供了潛在支持，但短期內(nèi)全球需求面變化有限，市場(chǎng)波動(dòng)性較低。

未來展望：
短期內(nèi)，玉米價(jià)格可能維持小幅震蕩，需關(guān)注國際出口數(shù)據(jù)及美元波動(dòng)的進(jìn)一步指引。

豆粕：出口競(jìng)爭(zhēng)與技術(shù)性調(diào)整主導(dǎo)市場(chǎng)

豆粕價(jià)格整體保持堅(jiān)挺，近期交易中受投機(jī)資金變化影響顯著。

影響因素：
1. 基金持倉調(diào)整：過去五個(gè)交易日內(nèi)，基金顯著增加了豆粕的凈多頭頭寸，表明市場(chǎng)對(duì)飼料需求復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)。
2. 國際需求：南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期增加了豆粕供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)，可能在中長期內(nèi)壓制價(jià)格上行空間。

未來展望：
豆粕價(jià)格或在需求和供應(yīng)博弈中保持波動(dòng)，技術(shù)性調(diào)整可能主導(dǎo)短期走勢(shì)。

豆油：南美出口競(jìng)爭(zhēng)與基金減倉壓力

豆油近期承壓，基金持倉數(shù)據(jù)顯示投機(jī)性凈空頭頭寸明顯增加。

影響因素：
1. 基金持倉：過去30天內(nèi)，基金增持豆油凈空頭頭寸，顯示對(duì)市場(chǎng)看空情緒加重。
2. 出口競(jìng)爭(zhēng)：南美豆油出口占比提高可能對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)壓力，同時(shí)也受到生物柴油需求波動(dòng)的影響。

未來展望：
豆油市場(chǎng)在短期內(nèi)可能繼續(xù)承壓，關(guān)注全球能源需求及相關(guān)政策變化對(duì)生物柴油市場(chǎng)的潛在影響。

總結(jié)與展望

總體來看，CBOT谷物市場(chǎng)短期走勢(shì)受到地緣政治、天氣、基金持倉變化及美元波動(dòng)的多重因素驅(qū)動(dòng)。小麥因供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)短期看漲，大豆與豆粕價(jià)格則可能受到南美競(jìng)爭(zhēng)和需求波動(dòng)的雙重制約。玉米與豆油在基金持倉變化中顯現(xiàn)不同方向的壓力，未來走勢(shì)需結(jié)合出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步觀察。市場(chǎng)的不確定性仍然較高，投資者需關(guān)注后續(xù)基本面動(dòng)態(tài)與基金持倉變化提供的指引。