貴金屬：美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)向好，美國 10 月地產(chǎn)銷售也超市場預(yù)期，繼續(xù)顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性，疊加近期市場對(duì)特朗普上臺(tái)后的關(guān)稅政策擔(dān)憂，推動(dòng)美元走高，同時(shí)令貴金屬承壓，不過，近期俄烏沖突激烈程度提高，市場避險(xiǎn)情緒升溫支撐貴金屬走勢。美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎基調(diào)，古爾斯比表示，通貨膨脹率正在下降到 2%；勞動(dòng)力市場接近穩(wěn)定的充分就業(yè)；隨著美聯(lián)儲(chǔ)接近利率的穩(wěn)定水平，放緩降息步伐可能是明智之舉。總體來看，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息態(tài)度始終謹(jǐn)慎，美元持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，令貴金屬上行存在阻力，不過近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，貴金屬仍有支撐。

股指期貨： 近期國內(nèi)外一系列事件落地后，進(jìn)入到宏觀政策真空期，10 月基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性改善，短期市場多空分歧以震蕩消化為主。中期來看，在政策端支持下增量長線資金有望逐步入市，為市場提供支撐。套利方面，短期在情緒指標(biāo)高位邊際回落的環(huán)境下，關(guān)注市場風(fēng)格的可能切換，帶來多 IH、IF/空 IM 策略機(jī)會(huì)。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅整體延續(xù)震蕩運(yùn)行狀態(tài)，近期市場多空矛盾暫不顯著，市場博弈力度較低，現(xiàn)貨端上下游僵持，價(jià)格持穩(wěn)為主。從供需來看，西南廠家仍在陸續(xù)停爐，西北工廠開工小幅增加，供應(yīng)量總體趨減，但下游多晶硅減產(chǎn)落地情況仍待觀察，供需達(dá)到平衡仍有難度?？傮w來看，供應(yīng)季節(jié)性收縮趨勢延續(xù)，但需求不利因素仍待落地，壘庫背景下，后市仍宜以偏空思路對(duì)待。

鐵合金：期貨價(jià)格再度上漲，鋼廠招標(biāo)價(jià)格也有提高，但現(xiàn)貨市場情緒仍偏謹(jǐn)慎，投機(jī)需求不多。需求端：鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度高位穩(wěn)定，鋼材產(chǎn)量小幅下降，合金消耗需求有韌性。目前尚未觀到冬儲(chǔ)明顯入場跡象，期貨價(jià)格連續(xù)四天上漲，價(jià)格能否進(jìn)一步打開上漲空間，重點(diǎn)在于冬儲(chǔ)接力情況。供給端：上游繼續(xù)增產(chǎn)，硅鐵庫存增加，硅錳小幅去庫，整體供給充足，限制價(jià)格在冬儲(chǔ)期的上行彈性。成本端：近期變動(dòng)不大，偏穩(wěn)為主。

雙焦：交易所降低焦煤保證金至 12%，單一客戶單日開倉量提高至 2000 手，市場流動(dòng)性或明顯改善。本周雙焦需求尚可，鐵水產(chǎn)量高位小幅下降，季節(jié)性檢修體量不大。下游維持低庫存生產(chǎn)，剛需采購為主，現(xiàn)貨市場成交一般。離冬儲(chǔ)需求釋放不遠(yuǎn)，期貨市場提前搶跑，這可能是最近盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要因素。然而供給端充足，或限制冬儲(chǔ)期的價(jià)格彈性。焦煤產(chǎn)量和進(jìn)口維持高位，中上游庫存持續(xù)增加；焦炭產(chǎn)量偏穩(wěn)，供需相對(duì)均衡。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久妫?yīng)端，交倉移庫結(jié)束，短時(shí)內(nèi)現(xiàn)貨可流通貨源尚少，區(qū)域性精廢倒掛現(xiàn)象尚存，精廢報(bào)價(jià)升水同步堅(jiān)挺，倉單庫存亦逐步回流市場。河南及安徽兩地?zé)拸S環(huán)保擾動(dòng)再度襲擾，部分再生鉛廠已關(guān)廠停產(chǎn)。需求端，下游企業(yè)剛需補(bǔ)庫，近期蓄電池廠開工維穩(wěn)。昨日社庫環(huán)比去化 2 萬噸，主要受倉單外流影響。整體而言，預(yù)期層面供需面轉(zhuǎn)向預(yù)期不大，不過交倉后短期社庫有回落空間，且環(huán)保擾動(dòng)頻發(fā)，下方亦有支撐，鉛價(jià)或回歸震蕩格局，持續(xù)關(guān)注再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)動(dòng)向及庫存走勢。

原油：國際原油期貨周四繼續(xù)小幅走高，烏克蘭本周早些時(shí)候在俄羅斯領(lǐng)土上使用英美制造的導(dǎo)彈，作為報(bào)復(fù)，俄羅斯向?yàn)蹩死l(fā)射了一枚“新型”彈道導(dǎo)彈，市場仍擔(dān)心局勢再進(jìn)一步惡化。與此同時(shí)，強(qiáng)勁的出口需求和低庫存推高了美國汽油和柴油的利潤率， 3-2-1 裂解價(jià)差升至 8 月份以來最高。原油自身供應(yīng)看，因阿聯(lián)酋和伊朗出口大幅增加，OPEC11 月 20 日迄今出口創(chuàng)一年最高；全球石油高頻庫存周度全面攀升，所有地區(qū)均實(shí)現(xiàn)累庫。原油庫存絕對(duì)值低位給了地緣發(fā)酵的機(jī)會(huì)，目前看可能還是等待俄烏局勢出現(xiàn)緩和。

橡膠：從全球主產(chǎn)區(qū)天氣情況來看，緯度偏高區(qū)域天氣正常，預(yù)計(jì)割膠工作能夠順利開展，而維度偏低區(qū)域雨季則更滯后一些，依然受到不規(guī)律雨水的影響，整體來看產(chǎn)區(qū)情況符合季節(jié)性規(guī)律，供應(yīng)端未有超預(yù)期情況。從國內(nèi)輪胎企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)來看，原料和成品的庫存均呈現(xiàn)環(huán)比累庫，或是由于前期備貨的需求前置，而近期需求側(cè)（以及需求的預(yù)期）無法給出額外的增長（工業(yè)品指數(shù)偏弱作為更直觀的反饋）。故全球供需平衡視角，整體矛盾不突出，預(yù)計(jì) RU&NR 整體震蕩運(yùn)行，無趨勢性行情，短期行情的定價(jià)重心或向需求預(yù)期（也是宏觀預(yù)期）傾斜（因?yàn)楣?yīng)端暫無新的驅(qū)動(dòng)）。

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