銅：隔夜滬銅主力漲至 80390 元，倫銅摸高 1 萬(wàn)美金后小幅回調(diào)至 9950 美元附近。宏觀中性。美國(guó) 6 月 ISM 制造業(yè) PMI 升至 49，高于預(yù)期但仍處萎縮區(qū)間，且新訂單連續(xù)五個(gè)月減少，貿(mào)易政策擾動(dòng)影響暫時(shí)有限。同時(shí)，鮑威爾放鴿不排除 7 月降息，宏觀情緒大幅改善，提振銅價(jià)?；久嫫唷Ｗ蛉丈掀谒~倉(cāng)單減少 1078 噸至 2.5 萬(wàn)噸，LME 銅增加 625 噸至 9.1 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)加速布局出口，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)至 200 元?？傮w來(lái)看，海外降息預(yù)期疊加經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)韌性下，宏觀預(yù)期逐步修正，加之近期內(nèi)外現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊賦予銅價(jià)支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩為主，但終端淡季與關(guān)稅擾動(dòng)仍或?qū)ι蠞q趨勢(shì)形成限制，謹(jǐn)慎過(guò)分追高。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 79500-81000 元/噸。策略上，暫觀望，激進(jìn)者試多須設(shè)好止盈。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.39%，深證成指漲 0.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.24%，科創(chuàng) 50 跌 0.86%，滬深 300 漲 0.17%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 漲 0.33%，中證 1000 漲 0.28%。兩市成交額為14660.15 億元，較前一交易日減少約 208.42 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：綜合(2.60%)，醫(yī)藥生物(1.80%)，銀行(1.54%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(-1.18%)，商貿(mào)零售(-0.79%)，通信(-0.45%)?；罘矫妫拇笃谥富罹》呷?。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.40%、-6.10%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-12.10%、-16.00%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指小幅高開后震蕩上行，漲幅于下午開盤后小幅放大，收漲 0.39%，兩市成交額小幅減少。昨日，受醫(yī)藥、銀行板塊上漲帶動(dòng)，滬深兩市均小幅上漲，上周較為活躍的中小盤、科技等板塊有一定幅度回調(diào)，其更多為短期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整表現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)有望持續(xù)，中小盤、成長(zhǎng)風(fēng)格板塊通常在情緒持續(xù)修復(fù)過(guò)程中表現(xiàn)優(yōu)于大盤、價(jià)值風(fēng)格板塊。短期資金板塊、風(fēng)格輪動(dòng)或加劇，各指數(shù)日內(nèi)振幅擴(kuò)大、波動(dòng)率抬升，市場(chǎng)近期一定可能出現(xiàn)階段性調(diào)整。昨日財(cái)新網(wǎng)公布 6 月財(cái)新 PMI 指數(shù)，錄得 50.4，較 5 月上升 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，后續(xù)需關(guān)注其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以持續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，為指數(shù)提供支撐。IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指漲0.39%，深證成指漲0.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.24%，科創(chuàng)50跌0.86%，滬深300漲0.17%，上證50漲0.21%，中證500漲0.33%，中證1000漲0.28%，深證100ETF跌0.11%。兩市成交額為14660.15億元，較前一交易日減少約208億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：綜合(2.6%)，醫(yī)藥生物(1.8%)，銀行(1.53%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：通信(-0.45%)，商貿(mào)零售(-0.79%)，計(jì)算機(jī)(-1.18%)。6月份，我國(guó)制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2 和0.3個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均有所回升。海外擾動(dòng)減弱，在國(guó)內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動(dòng)性寬松支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步改善，股指或以震蕩偏強(qiáng)為主。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；短期而言，當(dāng)前期權(quán)隱波相較于歷史波動(dòng)率有一定溢價(jià)，但考慮到隱波已處于低位間，波動(dòng)率賣方策略需注意控制倉(cāng)位，防范波動(dòng)放大風(fēng)險(xiǎn)。

橡膠：周二，國(guó)產(chǎn)全乳膠 14000 元/噸，環(huán)比上日上漲 50 元/噸；泰國(guó) 20 號(hào)混合膠 13950 元/噸，環(huán)比上日上漲 50 元/噸。原料端：昨日泰國(guó)膠水報(bào)收 55.5 泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌 0.5 泰銖/公斤；泰國(guó)杯膠報(bào)收 47.95 泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌 0.1 泰銖/公斤；云南膠水報(bào)收 13.6 元/公斤，環(huán)比上日上漲 0.1 元/公斤；海南膠水報(bào)收 12.4 元/公斤，環(huán)比上日持平。截至 2025 年 6 月 29 日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量 63.21 萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加 1.48 萬(wàn)噸，增幅 2.40%。保稅區(qū)庫(kù)存 8.07 萬(wàn)噸，降幅 0.62%；一般貿(mào)易庫(kù)存 55.14 萬(wàn)噸，增幅 2.85%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加 1.39 個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率減少 0.18個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加 0.58 個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加 0.28 個(gè)百分點(diǎn)。觀點(diǎn)：隨著東南亞主產(chǎn)國(guó)雨季接近尾聲，在今年未出現(xiàn)持續(xù)性干旱的情況下，橡膠樹樹況預(yù)計(jì)尚可，在雨季結(jié)束預(yù)計(jì)供應(yīng)迎來(lái)正常上量，整體而言，近期以及過(guò)去半年的供應(yīng)符合預(yù)期。需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游行業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)依然維持偏弱的定性狀態(tài)（注解：當(dāng)下弱的時(shí)點(diǎn)狀態(tài)不代表未來(lái)變?nèi)醯膭?dòng)態(tài)過(guò)程），整體變化有限。故，供需平衡角度，平衡表并沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，對(duì)應(yīng)單邊價(jià)格短期震蕩。向后看，在關(guān)稅政策與降息預(yù)期的反復(fù)博弈過(guò)程中，需求預(yù)期的分歧將會(huì)更加劇烈，預(yù)計(jì)行情仍會(huì)出現(xiàn)頻繁的上下影線，在預(yù)期無(wú)法改善之前，預(yù)計(jì) RU&NR 依然偏弱。

甲醇：現(xiàn)貨價(jià)格方面，西北北線達(dá)旗 1950，魯南 2280，洛陽(yáng) 2180，主產(chǎn)區(qū)工廠降價(jià)出貨，部分溢價(jià)成交，轉(zhuǎn)單市場(chǎng)區(qū)域分化較大。短期來(lái)看，目前上游生產(chǎn)端庫(kù)存壓力不大；內(nèi)地新長(zhǎng)約周期開始，貿(mào)易商節(jié)奏不一；運(yùn)費(fèi)小幅走弱、下游剛需采買逢低備貨。六月伊朗裝船 70 萬(wàn)噸，7 月份存在一定進(jìn)口縮量預(yù)期，且 MTO 需求仍在，沿海大幅累庫(kù)的概率也相對(duì)偏低。周二，華東現(xiàn)貨基差在 09+130，7 下基差在 09+90，遠(yuǎn)月基差小幅走弱。短期甲醇期貨價(jià)格或震蕩為主，缺乏驅(qū)動(dòng)。操作上，短期甲醇觀望，甲醇 2509 參考震蕩區(qū)間 2380-2500 元/噸。?

尿素：現(xiàn)貨價(jià)格方面，山東出廠價(jià)格 1730-1750 元/噸，河南出廠價(jià)格 1700-1730 元/噸，市場(chǎng)受出口情緒帶動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈。尿素日產(chǎn)仍舊維持高位，后續(xù)因山西大顆?？赡芟陆?19 萬(wàn)噸附近。上游生產(chǎn)利潤(rùn)維持 50-300 元/噸左右，利潤(rùn)暫未明顯影響。當(dāng)前出口法檢正有序進(jìn)行中，出口有序放開。近期山西大顆粒臨時(shí)停車技改，共計(jì) 200 萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)停產(chǎn)半年左右。短期尿素價(jià)格超跌后反彈，暫無(wú)進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)的情況之下，或震蕩為主。 操作上，短期尿素觀望，尿素 2509 參考震蕩區(qū)間 1700-1800 元/噸。

螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 242.3 萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加 0.1 萬(wàn)噸；鋼廠盈利率 59.31%，環(huán)比持平。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加 5.66 萬(wàn)噸，庫(kù)存下降 2.07 萬(wàn)噸，表需增加 0.72 萬(wàn)噸至 219.91 萬(wàn)噸。短期螺紋去庫(kù)速度放緩。受唐山限產(chǎn)傳聞以及中央財(cái)經(jīng)委對(duì)推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出的消息影響，螺紋逐步走強(qiáng)，原料繼續(xù)走弱，短時(shí)間仍以情緒化行情為主，中期則需要關(guān)注限產(chǎn)落地情況。

熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷產(chǎn)量增產(chǎn) 1.79 萬(wàn)噸，庫(kù)存微增 0.99 萬(wàn)噸，表需環(huán)降 4.44 萬(wàn)噸。冷軋和中厚板供應(yīng)量維持高位，庫(kù)存積累，壓力偏大。受唐山限產(chǎn)傳聞以及中央財(cái)經(jīng)委對(duì)推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出的消息影響，熱卷逐步走強(qiáng)，原料繼續(xù)走弱，短時(shí)間仍以情緒化行情為主，中期則需要關(guān)注限產(chǎn)落地情況。策略上，螺紋 2510 關(guān)注 2950-3050 區(qū)間，熱卷 2510 合約關(guān)注 3100-3200 區(qū)間。

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