周五（7月4日），北京時(shí)間20:30，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。6月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬(wàn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)，前值從13.9萬(wàn)上修至14.4萬(wàn)。失業(yè)率意外下降至4.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.3%和前值的4.2%。與此同時(shí)，平均每小時(shí)工資年率增長(zhǎng)3.7%，略低于預(yù)期的3.9%，顯示薪資壓力有所緩和。此外，當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.3萬(wàn)，略低于預(yù)期；5月貿(mào)易逆差收窄至964.2億美元，但市場(chǎng)焦點(diǎn)仍集中在非農(nóng)數(shù)據(jù)上。這一數(shù)據(jù)表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性猶存，推遲了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，美元指數(shù)和美債收益率迅速拉升，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)則承壓下行。

市場(chǎng)即時(shí)反應(yīng)：美元走強(qiáng)，黃金與股市承壓

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，金融市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)。美元指數(shù)短線暴漲約55點(diǎn)，突破97.00關(guān)口，最高觸及97.3991，創(chuàng)4個(gè)交易日新高，日內(nèi)漲幅達(dá)0.59%。美債市場(chǎng)同樣躁動(dòng)，10年期國(guó)債收益率上漲6.7個(gè)基點(diǎn)至4.359%，2/10年期收益率曲線趨平，反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的調(diào)整。避險(xiǎn)資產(chǎn)則全線承壓，現(xiàn)貨黃金跳水約40美元，最低觸及至3311.53美元/盎司，日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至1.32%，COMEX黃金期貨主力合約報(bào)3325.6美元/盎司，跌幅1.01%。




外匯市場(chǎng)同樣波瀾起伏。歐元兌美元刷新三日低點(diǎn)至1.1729，跌幅0.57%；英鎊兌美元轉(zhuǎn)跌至1.3595，跌幅0.26%。美元兌日元突破145.00關(guān)口，報(bào)145.132，日內(nèi)漲幅1.04%，顯示美元在非農(nóng)數(shù)據(jù)提振下全面走強(qiáng)。

市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。散戶(hù)投資者對(duì)數(shù)據(jù)超預(yù)期感到意外，有交易者指出，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息，甚至引發(fā)加息預(yù)期。還有比交易員表示，“非農(nóng)數(shù)據(jù)太強(qiáng)，7月降息徹底沒(méi)戲，9月也懸了。美元要起飛，黃金估計(jì)還得跌?！睓C(jī)構(gòu)觀點(diǎn)則更為冷靜，某知名機(jī)構(gòu)分析師指出：“6月非農(nóng)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性，私營(yíng)部門(mén)新增7.4萬(wàn)就業(yè)低于預(yù)期，表明招聘放緩但解雇保持低位。美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)觀望，9月降息概率從98%降至80%?！?br>

降息預(yù)期驟變：美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑再添變數(shù)

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的押注已降至23%，9月降息概率則高達(dá)98%。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步澆滅了短期降息希望，利率期貨交易員完全放棄7月降息押注，9月降息概率也降至80%。某金融博客指出：“非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)7月不會(huì)降息，9月可能也不會(huì)，除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯惡化?！边@一觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二的表態(tài)相呼應(yīng)，鮑威爾強(qiáng)調(diào)將密切觀察關(guān)稅言論對(duì)通脹和就業(yè)的影響，保持“等待并了解更多”的謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

相比歷史數(shù)據(jù)，6月非農(nóng)新增14.7萬(wàn)雖強(qiáng)于預(yù)期，但較2024年月均18.6萬(wàn)的增幅有所放緩。4月和5月數(shù)據(jù)合計(jì)上修1.6萬(wàn)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性仍在，但私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)僅7.4萬(wàn)，低于預(yù)期的10.5萬(wàn)，反映企業(yè)招聘意愿趨于保守。失業(yè)率降至4.1%，為近幾個(gè)月低點(diǎn)，但勞動(dòng)參與率降至62.3%，低于預(yù)期的62.5%，表明勞動(dòng)力供給仍受限。此外，平均每小時(shí)工資年率3.7%的增幅低于預(yù)期，緩解了通脹壓力，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，限制了降息空間。

市場(chǎng)情緒的變化還受到特朗普關(guān)稅言論的疊加影響。白宮雖推遲了對(duì)歐盟的50%關(guān)稅威脅至7月9日，但市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂未消退。加拿大5月貿(mào)易數(shù)據(jù)雖顯示逆差收窄至59億加元，但對(duì)美出口連續(xù)四個(gè)月下滑，凸顯關(guān)稅言論對(duì)北美經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用。散戶(hù)投資者對(duì)關(guān)稅影響的討論熱度不減，一位投資者表示：“非農(nóng)雖強(qiáng)，但關(guān)稅不確定性讓市場(chǎng)如坐針氈，黃金短期承壓，但長(zhǎng)期避險(xiǎn)需求還在。”

機(jī)構(gòu)與散戶(hù)解讀：謹(jǐn)慎情緒主導(dǎo)

機(jī)構(gòu)和散戶(hù)解讀進(jìn)一步揭示了市場(chǎng)情緒的分化。機(jī)構(gòu)分析普遍認(rèn)為，非農(nóng)數(shù)據(jù)雖超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上存在隱憂。某知名機(jī)構(gòu)分析師指出：“州政府和醫(yī)療保健部門(mén)就業(yè)增加是亮點(diǎn)，但制造業(yè)就業(yè)連續(xù)下降，6月減少0.7萬(wàn)，反映經(jīng)濟(jì)某些領(lǐng)域的疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)按兵不動(dòng)，觀察關(guān)稅對(duì)通脹的實(shí)際影響?！绷硪晃环治鰩熝a(bǔ)充：“失業(yè)率降至4.1%看似積極，但勞動(dòng)參與率下降表明勞動(dòng)力市場(chǎng)并未全面復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍需更多數(shù)據(jù)支持?！?br>
散戶(hù)的反應(yīng)則更情緒化。一位交易員評(píng)論：“非農(nóng)超預(yù)期，美元和美債收益率飆升，黃金和歐元直接被砸，短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要涼。”另一位散戶(hù)則對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度：“關(guān)稅言論壓著市場(chǎng)，但就業(yè)數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)底子還在，標(biāo)普500年內(nèi)新高不是白來(lái)的，回調(diào)就是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。”與數(shù)據(jù)公布前的樂(lè)觀預(yù)期相比，散戶(hù)對(duì)降息的期待明顯降溫，此前不少人押注7月或9月降息，如今更多人傾向于年底前僅降息一次。

未來(lái)趨勢(shì)展望：謹(jǐn)慎與不確定性并存

展望未來(lái)，市場(chǎng)將在美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑和外部不確定性之間尋找平衡。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了短期支撐，但招聘放緩和勞動(dòng)參與率下降表明勞動(dòng)力市場(chǎng)并非無(wú)懈可擊。美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)保持4.25%-4.50%的利率區(qū)間，直到通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)更清晰的轉(zhuǎn)向信號(hào)。市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期雖未完全消失，但概率下降至80%，反映投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“數(shù)據(jù)依賴(lài)”政策的重新評(píng)估。

關(guān)稅言論仍是市場(chǎng)揮之不去的陰影。盡管白宮推遲了部分關(guān)稅措施，但與歐盟的貿(mào)易談判僵局和對(duì)加拿大出口的壓力可能繼續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)情緒。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)短期承壓，但長(zhǎng)期看，若關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力上升，避險(xiǎn)需求可能重新推高金價(jià)。美元指數(shù)在97.00上方仍有上行空間，但需警惕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化或貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。股市方面，標(biāo)普500近期創(chuàng)新高后可能面臨整固，投資者需關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)財(cái)報(bào)的表現(xiàn)。

總的來(lái)說(shuō)，6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，但并未完全消除對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度、關(guān)稅言論的不確定性以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，將共同塑造未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)的走勢(shì)。投資者需保持高度警惕，密切關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的最新表態(tài)，以應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境。