隨著全球金融市場在2025年上半年逐漸從動蕩中恢復(fù)，華爾街的股指屢創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)在上周五（6月27日）刷新了歷史高點(diǎn)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭。然而，表面繁榮之下，投資者們卻難掩心中的不安。美國總統(tǒng)特朗普快速而有時混亂的決策方式，仍然像一團(tuán)揮之不去的陰云，籠罩在市場之上。即便市場已從4月關(guān)稅風(fēng)波的恐慌中反彈，投資者對未來的不確定性依然保持高度警惕，擔(dān)心這波漲勢的脆弱性可能隨時被打破。本文將深入剖析市場復(fù)蘇的背景、特朗普政策帶來的不確定性、以及投資者對未來市場的謹(jǐn)慎態(tài)度，揭示當(dāng)前金融市場的復(fù)雜圖景。



市場復(fù)蘇的喜與憂

2025年6月，華爾街迎來了久違的繁榮景象。標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)雙雙突破此前高點(diǎn)，進(jìn)入未知領(lǐng)域，標(biāo)志著市場從年初的低谷中強(qiáng)勢反彈。回顧今年4月，特朗普政府突然宣布對主要貿(mào)易伙伴實(shí)施對等關(guān)稅，這一決定曾令全球金融市場陷入劇烈震蕩。標(biāo)普500指數(shù)從2月19日的紀(jì)錄高位下跌了19%，幾乎觸及熊市邊緣。然而，隨著特朗普對關(guān)稅恐慌的回應(yīng)以及地緣政治緊張局勢的緩和，市場逐漸恢復(fù)信心。特別是以色列與伊朗在美國斡旋下達(dá)成?；穑Y(jié)束了持續(xù)12天的空戰(zhàn)，為市場注入了強(qiáng)心劑，助推了本周的強(qiáng)勁上漲。

盡管如此，市場的樂觀情緒并非毫無保留。摩根大通全球研究團(tuán)隊(duì)在6月25日的年中展望中指出，當(dāng)前市場的核心特征是“政策極度不確定”。這種不確定性主要源于特朗普政府快速多變的決策風(fēng)格。B. Riley Wealth的市場策略師Art Hogan一針見血地表示：“沒有人希望自己的投資組合在一周結(jié)束時過于冒險(xiǎn)。就在市場感到更加確定和自信時，一個意外的政策聲明就可能改變一切?！边@種擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，4月關(guān)稅風(fēng)波的陰影依然歷歷在目，投資者們深知，類似的風(fēng)暴隨時可能再次來襲。

特朗普政策：市場信心的雙刃劍

特朗普的決策風(fēng)格一直是金融市場的焦點(diǎn)。2024年11月特朗普連任后，市場對放松管制、減稅和企業(yè)交易的樂觀預(yù)期點(diǎn)燃了投資者的“動物精神”，推動標(biāo)普500指數(shù)在短時間內(nèi)上漲6%，并在2025年2月創(chuàng)下新高。然而，4月突如其來的關(guān)稅政策卻讓市場措手不及，全球貿(mào)易體系的不確定性驟增。美國銀行市場策略師Joseph Quinlan指出，關(guān)稅戰(zhàn)的出現(xiàn)打斷了市場的前行步伐，迫使投資者重新審視風(fēng)險(xiǎn)。

盡管如此，Quinlan對美國股市的長期前景仍持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，新的全球貿(mào)易體系可能會激勵美國企業(yè)開拓新市場，從而實(shí)現(xiàn)更高的收入和利潤。然而，他也坦言，政策的不確定性將不可避免地帶來大幅波動。Quinlan的觀點(diǎn)反映了當(dāng)前投資者的復(fù)雜心態(tài)：既對市場潛力充滿期待，又對政策風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。

市場波動與投資者謹(jǐn)慎心態(tài)

盡管市場已從4月的低谷中反彈，但衡量市場波動性的Cboe波動率指數(shù)（VIX）顯示，市場并未完全恢復(fù)平靜。目前VIX指數(shù)為 16.3，遠(yuǎn)低于4月8日52.3的峰值，但仍高于正常水平，表明市場潛在的不安情緒。機(jī)構(gòu)交易平臺Liquidnet美洲市場結(jié)構(gòu)主管Jeff O'Connor表示：“我們的客戶似乎對頭條新聞有些麻木了，但這仍然是一個不健康的市場。交易可能因社交媒體上的一條帖子而劇烈波動?！边@種現(xiàn)象反映了投資者對特朗普政府可能通過社交媒體突然發(fā)布政策聲明的擔(dān)憂。

在期權(quán)市場中，投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度尤為明顯。巴克萊美國股票衍生品研究主管Stefano Pascale指出，與過去市場大幅下挫后追高的情景不同，機(jī)構(gòu)投資者此次并未積極采用看漲期權(quán)來追逐市場漲勢。這種猶豫不決的心態(tài)表明，即便市場表面上欣欣向榮，投資者對未來的信心仍未完全恢復(fù)。嘉信理財(cái)市場策略師Liz Ann Sonders進(jìn)一步警告，市場可能會達(dá)到類似于3月時的“自滿點(diǎn)”，一旦政策或外部環(huán)境發(fā)生意外變化，市場可能再次面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)：復(fù)蘇中的隱憂與未來展望

2025年上半年的金融市場在經(jīng)歷了劇烈震蕩后迎來了顯著復(fù)蘇，股指屢創(chuàng)新高為投資者帶來了希望。然而，特朗普政府快速而多變的決策風(fēng)格，使得這種復(fù)蘇顯得脆弱而不穩(wěn)定。從4月的關(guān)稅風(fēng)波到地緣政治緊張局勢的緩解，市場在短時間內(nèi)經(jīng)歷了過山車般的波動，投資者對政策不確定性的擔(dān)憂始終揮之不去。盡管長期來看，新的貿(mào)易體系可能為企業(yè)帶來機(jī)遇，但短期內(nèi)，市場的不穩(wěn)定性仍將是主要挑戰(zhàn)。投資者在樂觀與謹(jǐn)慎之間尋找平衡，時刻警惕下一個意外政策可能帶來的沖擊。未來，市場的走向?qū)⑷Q于特朗普政府的政策動向，以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的演變。唯有保持高度警惕，投資者才能在這片充滿不確定性的市場中找到立足之地。