周三(5月14日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3連續(xù)第四個(gè)交易日收漲，7月合約收盤(pán)報(bào)3925林吉特/噸，日內(nèi)漲幅0.82%。技術(shù)面顯示，價(jià)格站穩(wěn)布林通道中軌3930林吉特上方，但MACD柱狀線(xiàn)仍位于零軸以下，反映市場(chǎng)反彈動(dòng)能尚未形成趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。日內(nèi)行情主要受大連植物油走強(qiáng)帶動(dòng)，但林吉特兌美元匯率升值0.81%抑制了漲幅。

多空因素交織下的價(jià)格驅(qū)動(dòng)

短期利多支撐來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的溢出效應(yīng)。大連商品交易所9月棕櫚油合約日內(nèi)大漲2.17%，豆油合約跟漲1.15%，與馬來(lái)西亞棕櫚油形成跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。吉隆坡交易員指出：“價(jià)差修復(fù)需求觸發(fā)空頭回補(bǔ)，同時(shí)低位買(mǎi)盤(pán)活躍?！敝档米⒁獾氖牵M管芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格下跌0.6%，但亞洲時(shí)段植物油市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)仍主導(dǎo)了棕櫚油情緒。

利空壓制因素則體現(xiàn)在兩方面：一是林吉特走強(qiáng)直接抬升進(jìn)口成本，削弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；二是馬來(lái)西亞4月庫(kù)存數(shù)據(jù)超預(yù)期攀升。該國(guó)棕櫚油局（MPOB）最新報(bào)告顯示，4月末庫(kù)存躍升至六個(gè)月高位，產(chǎn)量同比創(chuàng)十年同期峰值，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)比下滑9.3%。這一數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)短期供應(yīng)寬松的擔(dān)憂(yōu)升溫。

印尼政策調(diào)整或成新變量

印尼政府宣布自5月17日起將毛棕櫚油（CPO）出口關(guān)稅從7.5%上調(diào)至10%，旨在為生物柴油B35強(qiáng)制摻混計(jì)劃提供資金。知名機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，此舉可能通過(guò)兩種路徑影響市場(chǎng)：“出口成本增加或抑制短期發(fā)貨量，但若印尼國(guó)內(nèi)生物柴油消費(fèi)加速，中長(zhǎng)期將抵消部分出口壓力。”當(dāng)前印尼與馬來(lái)西亞的價(jià)差已收窄至50美元/噸，稅負(fù)轉(zhuǎn)移能力將成為關(guān)鍵觀(guān)察點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)分歧顯現(xiàn)

部分分析師對(duì)反彈持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度。新加坡某大宗商品研究主管指出：“馬來(lái)西亞產(chǎn)量季節(jié)性回升疊加庫(kù)存壓力，價(jià)格在4000林吉特關(guān)口面臨強(qiáng)阻力?！奔夹g(shù)派交易員則關(guān)注布林上軌4127林吉特的壓力位，認(rèn)為“需突破該點(diǎn)位才能確認(rèn)反轉(zhuǎn)”。

相比之下，看多陣營(yíng)更關(guān)注潛在的需求端改善。雅加達(dá)貿(mào)易商透露：“齋月后補(bǔ)庫(kù)需求可能于5月末啟動(dòng)，中國(guó)三季度節(jié)日備貨也將逐步展開(kāi)?！贝送猓厦来蠖箟赫パ舆t導(dǎo)致的豆油供應(yīng)缺口，或進(jìn)一步強(qiáng)化植物油的替代消費(fèi)邏輯。

后市展望

當(dāng)前棕櫚油市場(chǎng)處于“強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)”的博弈階段。短期來(lái)看，印尼政策調(diào)整與林吉特匯率波動(dòng)仍是主導(dǎo)因素；中長(zhǎng)期則需驗(yàn)證生物柴油需求增量能否消化產(chǎn)地庫(kù)存壓力。交易策略上，建議密切關(guān)注3920-3950林吉特區(qū)間的突破方向，若站穩(wěn)該區(qū)域，不排除測(cè)試前高可能，但庫(kù)存高壓下追漲風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。