本周因復(fù)活節(jié)假期，到周五，外匯市場(chǎng)雖然依然在交易，但是交投清淡，美元本周仍陷于弱勢(shì)格局，在上周跌破100關(guān)口后，本周反復(fù)測(cè)試重回100關(guān)口上方，但壓力較大，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致美元視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的信心持續(xù)流失，不過(guò)美元上周大幅重挫過(guò)后，本周下跌斜率有所收斂，臨近周末時(shí)小幅回升，呈現(xiàn)跌深反彈。



市場(chǎng)氣氛審慎，主要影響市況的題材包括關(guān)稅不確定性、美國(guó)與貿(mào)易伙伴談判進(jìn)展，以及主要央行官員談話等。

在關(guān)稅不確定性方面，美國(guó)在上周五公布部分關(guān)稅豁免之后，總統(tǒng)特朗普周日又聲稱將在本周宣布半導(dǎo)體進(jìn)口關(guān)稅稅率。不過(guò)在周五美國(guó)金融市場(chǎng)大部分因復(fù)活節(jié)假期而休市之前，特朗普尚未就相關(guān)議題做出表態(tài)。

美國(guó)銀行財(cái)富管理高級(jí)投資總監(jiān)Bill Northey表示：“市場(chǎng)仍在消化不斷變化的關(guān)稅實(shí)施細(xì)節(jié)，因此投資者、企業(yè)和消費(fèi)者面臨的不確定性仍然非常高。企業(yè)開(kāi)始提及關(guān)稅的影響以及這種不確定性造成的普遍負(fù)面影響。”



在市況因特朗普關(guān)稅而陷入一片混亂之際，各界莫不期待美聯(lián)儲(chǔ)能繼續(xù)扮演最后的救世主角色，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周表示，并不存在“美聯(lián)儲(chǔ)托底”的可能。他稱，“市場(chǎng)正在消化當(dāng)前發(fā)生的事情，市場(chǎng)正面臨大量不確定性，因此也就伴隨著波動(dòng)性。話雖如此，市場(chǎng)仍正常運(yùn)行，井然有序，情況也基本符合預(yù)期。”

而在貨幣政策前景方面，鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)出爐后，再?zèng)Q定是否以及如何調(diào)整利率，他說(shuō)特朗普的關(guān)稅計(jì)劃是“根本性變化”，企業(yè)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家難以找到可以借鑒的歷史經(jīng)驗(yàn)。

CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，鮑威爾證實(shí)投資者一直擔(dān)心的問(wèn)題，就是關(guān)稅可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹更加頑固。這基本上表明形勢(shì)仍無(wú)定論。鮑威爾并稱別想依賴“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”，意思是：不要指望美聯(lián)儲(chǔ)能幫我們擺脫困境。這或許暗示“我們真的沒(méi)有安全網(wǎng)”。

對(duì)于鮑威爾本周的說(shuō)詞，特朗普大表不滿，指責(zé)鮑威爾不降息是“玩弄政治”，聲稱他有權(quán)“迅速”將鮑威爾解職。鮑威爾任期將于2026年5月結(jié)束，他曾表示他打算做滿任期，并說(shuō)若特朗普要他下臺(tái)，他將予以回絕。若特朗普真打算趕走鮑威爾，肯定會(huì)使金融市場(chǎng)再次陷入動(dòng)蕩，有媒體報(bào)導(dǎo)指出，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特已屢屢勸誡不要試圖解雇鮑威爾，稱此舉可能會(huì)破壞金融市場(chǎng)穩(wěn)定。但也有報(bào)導(dǎo)指出，特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)前理事瓦爾許討論撤換鮑威爾、由瓦爾許接任，不過(guò)瓦爾許則是勸特朗普讓鮑威爾不受干擾地完成任期。

Evercore ISI副主席Krishna Guha在一份報(bào)告中表示：“若美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性面臨的威脅突然具體化，不僅會(huì)加劇市場(chǎng)壓力，還會(huì)使其轉(zhuǎn)向更趨滯脹的方向，同時(shí)尾部風(fēng)險(xiǎn)將驟增?！?/B>

在貿(mào)易談判方面，本周歐洲和日本都有高階官員與美方展開(kāi)會(huì)談，其中與日本的會(huì)談方面，市場(chǎng)原預(yù)期日元匯率將成為美方施壓的方向之一，導(dǎo)致美元兌日元一度跌至七個(gè)半月低點(diǎn)，但之后日本談判代表赤澤亮正出面澄清貿(mào)易談判并未討論匯率議題，帶動(dòng)美元兌日元從低點(diǎn)彈升近1日元。



日本央行行長(zhǎng)植田和男周五表示，若潛在通脹如期加速逼近2%的目標(biāo)，日本央行將繼續(xù)加息。

但植田和男對(duì)日本國(guó)會(huì)議員表示，鑒于美國(guó)關(guān)稅影響的不確定性，日本央行將在不預(yù)設(shè)立場(chǎng)的情況下仔細(xì)審查經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是否符合其預(yù)測(cè)。

日本央行將于4月30日至5月1日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，并公布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。日本上個(gè)月消費(fèi)者通脹有所上升，部分原因是大米價(jià)格的大幅上漲。通脹持續(xù)高企支持日本央行進(jìn)一步加息的立場(chǎng)，但美國(guó)關(guān)稅政策為經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影，使得貨幣政策走向更趨復(fù)雜。

而在歐美磋商方面，歐盟貿(mào)易執(zhí)委謝夫喬維奇在華盛頓會(huì)見(jiàn)美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克和貿(mào)易代表格里爾后表示，歐盟正在尋求與美國(guó)達(dá)成公平的關(guān)稅協(xié)議，需要雙方共同努力。

本周訪美的意大利總理梅洛尼則與特朗普一同表示，相信美國(guó)和歐洲能夠在部分關(guān)稅的90天暫停期結(jié)束前達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。英美談判方面，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯在接受媒體采訪時(shí)聲稱英美政府正在密切合作，而特朗普對(duì)英國(guó)及其王室的喜愛(ài)將有助于達(dá)成“偉大的協(xié)議”。

周五歐元兌美元收漲于1.1389， 歐洲央行本周宣布將指標(biāo)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%，這是一年來(lái)第七次降息，且已將借貸成本降至2022年末以來(lái)的最低水平。對(duì)歐洲央行利率預(yù)期十分敏感的德國(guó)兩年期公債收益率從決議公布前的約 1.81% 跌至 1.671%。該收益率尾盤下跌了 8 個(gè)基點(diǎn)，在2022 年底以來(lái)的最低點(diǎn)附近。



該行警告稱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到美國(guó)關(guān)稅的嚴(yán)重打擊，這推動(dòng)市場(chǎng)增加對(duì)歐洲央行未來(lái)數(shù)月進(jìn)一步放松政策的押注。受此影響，歐元呈現(xiàn)拉回，遠(yuǎn)離上周觸及的三年高點(diǎn)。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加。全球貿(mào)易緊張局勢(shì)的嚴(yán)重升級(jí)以及相關(guān)的不確定性可能會(huì)通過(guò)抑制出口來(lái)降低歐元區(qū)的增長(zhǎng)，并可能導(dǎo)致投資和消費(fèi)下降。”她還指出，隨著美元匯率下跌，歐元近期走強(qiáng)，可能會(huì)通過(guò)降低進(jìn)口成本而推低通脹率。

不具名消息人士表示，歐洲央行6月仍極有可能降息，只有貿(mào)易緊張局勢(shì)大幅緩解才能說(shuō)服他們暫停降息。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)分析師Carsten Brzeski則指出，“每個(gè)人都應(yīng)該知道，僅僅降息并不能保護(hù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)免受當(dāng)前歷史性變化和挑戰(zhàn)的影響。我們相信未來(lái)還會(huì)有更多降息?！?/B>

貨幣市場(chǎng)對(duì)歐洲央行年底前主要利率的最新定價(jià)約為 1.57%，較決議公布前的 1.71% 大幅下降。

英鎊兌美元本周創(chuàng)去年10月初以來(lái)新高至1.3298，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，通脹放緩，工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盡管在本月雇主稅上調(diào)之前職位空缺有所減少。



過(guò)去一周出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩解了人們?cè)诿绹?guó)關(guān)稅背景下對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。復(fù)活節(jié)假期之前，交易量和波動(dòng)性都較低，英國(guó)市場(chǎng)周五和下周一將因復(fù)活節(jié)假期休市。再加上對(duì)美英可能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的預(yù)期和美元走軟，英國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性幫助英鎊上漲。

交易員目前預(yù)計(jì)，到年底利率將下調(diào)約85個(gè)基點(diǎn)，普遍預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)會(huì)進(jìn)行首次降息。到12月，進(jìn)一步降息的可能性超過(guò)50%，因?yàn)橥浄啪徔赡軙?huì)讓英國(guó)央行在貿(mào)易不確定性持續(xù)存在的情況下，有更大的靈活性來(lái)支持經(jīng)濟(jì)和家庭。

就整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)主要還在等待主要經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅回應(yīng)，周五特朗普的態(tài)度有所緩和，美特朗普稱他不向進(jìn)一步提高關(guān)稅，“我不想再高了。再提高的話，消費(fèi)者會(huì)停止購(gòu)買（這些商品）。也許我不會(huì)再提高了，也許甚至在他們的程度以下或更低。因?yàn)槲蚁Ｍ藗兝^續(xù)購(gòu)買?！彼€預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)達(dá)成關(guān)稅協(xié)議。

白宮經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任Hassett表示，下周將針對(duì)貿(mào)易問(wèn)題采取一系列行動(dòng)。當(dāng)交易完成時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將親自會(huì)見(jiàn)他們。

富瑞駐紐約的全球外匯主管Brad Bechtel說(shuō)：“由于關(guān)稅陷于的僵局，我們現(xiàn)在有點(diǎn)信息真空，我們正在等待與其他國(guó)家達(dá)成什么協(xié)議。一些主要國(guó)家可能會(huì)宣布交易，這將為美國(guó)政府的關(guān)稅政策至少提供一個(gè)框架?！?br>
展望未來(lái)一周，數(shù)據(jù)面格外清淡，但最新的各地采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)及消費(fèi)者信心指數(shù)或許可以看出最新貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和消費(fèi)者信心的初步影響。而下周舉行的20國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)暨央行行長(zhǎng)會(huì)議，以及IMF/世界銀行的春季會(huì)議將是主要國(guó)家財(cái)經(jīng)官員討論最新經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的場(chǎng)域，預(yù)料屆時(shí)各主要財(cái)經(jīng)巨頭的談話將成為金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)所在，此外，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)褐皮書也是需要關(guān)注。