周四（11月28日），受節(jié)前市場情緒和全球谷物貿(mào)易動態(tài)影響，CBOT谷物期貨市場表現(xiàn)出復(fù)雜的波動。各品種的持倉和基差變化揭示了資金流動和基本面驅(qū)動因素的細微差異。以下將從小麥、大豆、豆油、豆粕及玉米五個品種分別展開分析，并展望未來市場走勢。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2024年11月27日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。



全球谷物、油籽和食用油出口市場招標(biāo)、采購概況：

小麥：資金壓力與供給預(yù)期的權(quán)衡

近期CBOT小麥期貨凈空頭持倉增加反映了市場對供給改善的預(yù)期。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，北半球大部分冬小麥作物已進入休眠期，且南北半球主產(chǎn)區(qū)的氣象條件利好，例如黑海地區(qū)的降雨緩解了旱情，西歐干燥天氣有助于農(nóng)民趕種。這些因素壓低了小麥價格，K.C. 12月硬紅冬小麥結(jié)算價下跌24.25美分至每蒲式耳5.26 1/4美元。

全球供應(yīng)方面，澳大利亞和阿根廷的豐產(chǎn)預(yù)期加劇了供給壓力，同時，俄烏局勢對黑海地區(qū)出口的潛在影響逐漸被市場消化?；顚用妫?dāng)前買賣雙方觀望情緒濃厚，導(dǎo)致現(xiàn)貨交易平淡。

未來來看，小麥價格可能面臨進一步的壓力，尤其是在北半球進入休眠期后，供給改善的預(yù)期繼續(xù)施壓。然而，需關(guān)注俄烏局勢可能對出口動態(tài)的短期擾動。

大豆：需求復(fù)蘇引發(fā)基差上升

大豆期貨市場在過去30個交易日中凈多頭持倉顯著增加，近期來自中國的進口需求進一步推動價格上漲。周三，CBOT 1月大豆期貨結(jié)算價上漲5.25美分至每蒲式耳9.88 3/4美元。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告稱，2024/25年度向中國出口了13.2萬噸大豆，加之現(xiàn)貨裝船能力緊張，助推了基差走高。

數(shù)據(jù)顯示，11月大豆駁船的CIF基差報價升至1月期貨價格上方90美分，12月報價也小幅上漲。這一趨勢凸顯了中國需求對美國出口的提振，同時也反映出美國港口的裝運能力限制在短期內(nèi)對價格的支撐作用。

展望未來，南美天氣將成為影響市場的關(guān)鍵。巴西和阿根廷近期降雨增加了新季產(chǎn)量預(yù)期，這可能限制大豆價格上行空間。然而，如果中國需求持續(xù)增長，基差或能維持當(dāng)前高位，短期內(nèi)支撐市場。

豆油：投機空頭壓制價格

豆油期貨市場近期遭遇投機性資金壓力，凈空頭持倉明顯增加，價格承壓下行。盡管市場對生物柴油需求的長期看好為價格提供了一定支撐，但近期供給寬松和外部壓力導(dǎo)致價格疲軟。

現(xiàn)貨市場上，豆油出口基差表現(xiàn)穩(wěn)定，主要受節(jié)前交易清淡的影響。CIF報價和FOB出口報價變化不大，這與交易商在假期前的謹(jǐn)慎態(tài)度一致。

在未來一段時間內(nèi)，豆油價格可能延續(xù)疲軟態(tài)勢，特別是在大豆榨利回升和供給寬松的背景下。然而，需留意生物柴油政策可能帶來的潛在利好。

豆粕：持倉與現(xiàn)貨需求支撐走勢

豆粕市場近期表現(xiàn)強勁，凈多頭持倉持續(xù)增加，這與現(xiàn)貨市場需求穩(wěn)健密切相關(guān)。周三，CBOT 1月豆粕期貨結(jié)算價上漲4.00美元至每短噸295.40美元。盡管節(jié)前市場交易清淡，但需求方對于未來進口潛在關(guān)稅的預(yù)期增強了買入意愿。

從基差報價來看，運輸端的穩(wěn)定性支持了現(xiàn)貨價格的堅挺。假期后，美國出口銷售數(shù)據(jù)可能提供進一步指引，市場普遍預(yù)期豆粕的出口量將保持穩(wěn)定。

展望未來，豆粕市場短期內(nèi)可能繼續(xù)受到需求支撐，但需關(guān)注大豆整體供需變化對榨利的影響。

玉米：節(jié)前平靜，關(guān)注貿(mào)易政策影響

玉米期貨市場近期走勢平淡，受節(jié)前倉位調(diào)整的影響，多空力量膠著。周三，CBOT 3月玉米期貨結(jié)算價持平于每蒲式耳4.28美元。然而，從過去幾周的持倉數(shù)據(jù)看，玉米市場的資金流動出現(xiàn)顯著變化：30日內(nèi)凈多頭持倉增加，但短期內(nèi)投機性空頭持倉累積。這種資金博弈的局面反映了市場對未來供需的不確定預(yù)期。

基差層面，美國中西部大部分地區(qū)的現(xiàn)貨玉米基差保持穩(wěn)定，個別地區(qū)因?qū)δ鞲缧枨蟮念A(yù)期有所走強。值得注意的是，墨西哥總統(tǒng)對潛在關(guān)稅的回應(yīng)可能影響進口行為，從而間接影響玉米出口表現(xiàn)。

未來來看，全球供給動態(tài)和貿(mào)易政策將是影響玉米價格的關(guān)鍵變量。美國對墨西哥的出口需求或在短期內(nèi)提供支撐，但需關(guān)注南美豐產(chǎn)可能對價格造成的壓力。

展望總結(jié)

CBOT谷物期貨市場在假期前后可能維持震蕩格局，各品種走勢將主要受供需動態(tài)、資金流動及全球天氣條件的驅(qū)動。短期內(nèi)，大豆及其下游產(chǎn)品（豆油、豆粕）可能因中國需求表現(xiàn)出相對強勢，而小麥和玉米則更容易受到供給壓力和貿(mào)易政策預(yù)期的影響。交易者需密切跟蹤國際動態(tài)和出口數(shù)據(jù)，以便更好地把握市場節(jié)奏。