周二（11月21日），國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)延續(xù)多空交織的復(fù)雜局面，主流品種走勢(shì)分化。在宏觀環(huán)境、政策動(dòng)態(tài)及市場(chǎng)供需變化的共同作用下，棕櫚油、螺紋鋼、滬銀、豆粕、純堿、玻璃、PVC及PTA各自呈現(xiàn)出不同的調(diào)整態(tài)勢(shì)。以下為重點(diǎn)品種的動(dòng)態(tài)分析及展望。

一、豆粕：外部壓力疊加，國(guó)內(nèi)關(guān)注遠(yuǎn)期交易改善

昨日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普遍下調(diào)，每噸價(jià)格跌幅在20-30元不等，沿海地區(qū)主流報(bào)價(jià)集中于2940-3010元/噸，成交量相較前日激增至87.25萬(wàn)噸，其中遠(yuǎn)月基差成交占據(jù)絕大部分比例，顯示市場(chǎng)對(duì)后市需求的謹(jǐn)慎樂觀。油廠開機(jī)率已降至54.81%，進(jìn)一步壓制短期供應(yīng)。



基本面解析

1.國(guó)際供需方面

巴西預(yù)計(jì)2024/25年度大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高至1.677億噸，且播種進(jìn)展順利，這將持續(xù)對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格形成供應(yīng)壓制。

美國(guó)10月大豆壓榨量創(chuàng)下歷史新高，但庫(kù)存恢復(fù)跡象令市場(chǎng)對(duì)后市價(jià)格預(yù)期謹(jǐn)慎。

通關(guān)政策不確定性再度引發(fā)短期波動(dòng)，雖然目前影響有限，但市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期基差改善的預(yù)期增強(qiáng)。

展望

短期來(lái)看，豆粕市場(chǎng)在美豆震蕩及國(guó)內(nèi)通關(guān)政策影響下或延續(xù)低位震蕩；中期關(guān)注美豆出口節(jié)奏與巴西新作的實(shí)際產(chǎn)出情況。策略上，市場(chǎng)維持區(qū)間操作為主，整體缺乏突破動(dòng)力。

二、PTA：現(xiàn)貨緊俏支撐，價(jià)格波動(dòng)延續(xù)

昨日PTA現(xiàn)貨價(jià)格受基差走強(qiáng)支撐，小幅震蕩上漲，主港現(xiàn)貨基差成交在01合約升水66-70元之間。加工費(fèi)波動(dòng)明顯，目前現(xiàn)貨加工費(fèi)約320元/噸，盤面加工費(fèi)則在342-404元/噸區(qū)間。



基本面解析

1.供需端

PTA開工率維持81.1%的較高水平，而下游聚酯負(fù)荷略有回落至92.7%。春節(jié)前下游訂單偏弱及庫(kù)存壓力增加，或繼續(xù)壓制需求端開工率。

季節(jié)性因素導(dǎo)致織造端需求減弱，加劇了庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。

2.成本端

PTA價(jià)格受成本端原料價(jià)格波動(dòng)影響明顯，但市場(chǎng)仍以震蕩整理為主。

展望

短期來(lái)看，PTA受現(xiàn)貨緊俏支撐或保持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期在供需偏弱的格局下難見明顯反彈動(dòng)力，預(yù)計(jì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在4700-5000元之間。

三、PVC：供需壓力主導(dǎo)，低位運(yùn)行延續(xù)

昨日PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)平淡，價(jià)格區(qū)間波動(dòng)不大，華東地區(qū)現(xiàn)匯自提價(jià)格在5100-5240元/噸。供需兩端的壓力持續(xù)，市場(chǎng)尋找新的平衡點(diǎn)。



基本面解析

1.供給端

PVC開工率小幅回升至78.27%，但庫(kù)存環(huán)比增加0.5%至48.02萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)12.35%。供需矛盾仍在積累。

2.需求端

年末施工受限及房地產(chǎn)市場(chǎng)的弱勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)難以有效提振終端需求。出口市場(chǎng)方面，印度PVC進(jìn)口相關(guān)政策對(duì)采購(gòu)形成抑制，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)不確定性。

展望

PVC短期內(nèi)低位運(yùn)行的概率較大，預(yù)計(jì)主力合約將在供需失衡背景下維持弱勢(shì)調(diào)整，中期壓力線關(guān)注2700-2750元水平。

四、玻璃與純堿：雙重過(guò)剩壓制，市場(chǎng)難言樂觀

玻璃現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)一步調(diào)降，沙河地區(qū)價(jià)格已下探至1250元/噸。純堿市場(chǎng)供需壓力加劇，本周廠家?guī)齑姝h(huán)比小幅增加至164.81萬(wàn)噸，重質(zhì)堿庫(kù)存增加尤為明顯。



基本面解析

1.純堿

下游浮法玻璃及光伏玻璃的產(chǎn)線減量顯著，加劇了純堿的供需失衡，短期降負(fù)荷可能成為關(guān)注焦點(diǎn)。

2.玻璃

終端需求遲遲未見明顯改善，中下游期現(xiàn)商的庫(kù)存壓力增加，廠家報(bào)價(jià)進(jìn)一步承壓。

展望

純堿和玻璃的短期走勢(shì)預(yù)計(jì)仍以震蕩偏弱為主，庫(kù)存變化及政策因素或成為后續(xù)價(jià)格波動(dòng)的重要變量。

五、油脂：季節(jié)性因素壓制，階段性調(diào)整為主

棕櫚油受馬來(lái)西亞出口減緩及季節(jié)性減產(chǎn)的雙重影響，短線震蕩調(diào)整為主。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油和豆油現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)，但基差報(bào)價(jià)保持堅(jiān)挺。



11月1-20日期間，馬棕出口量較10月同期下降1.4%-5.3%，拖累短期走勢(shì)，但印尼B40計(jì)劃及齋月備貨預(yù)期或?qū)笫行纬梢欢ㄖ巍?

國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)減少，南方地區(qū)基差報(bào)價(jià)有所上調(diào)。北方基差相對(duì)平穩(wěn)，顯示供應(yīng)緊張局面在區(qū)域間存在差異。

油脂市場(chǎng)短期或以區(qū)間震蕩為主，棕櫚油關(guān)注10000元的關(guān)鍵阻力位置，豆油則需持續(xù)跟蹤庫(kù)存變化與基差表現(xiàn)。

結(jié)語(yǔ)與未來(lái)展望

整體來(lái)看，當(dāng)前期貨市場(chǎng)多品種呈現(xiàn)短期調(diào)整、中期震蕩的特點(diǎn)。豆粕、PTA及油脂市場(chǎng)關(guān)注國(guó)際供需變化與政策動(dòng)態(tài)的短期影響；PVC、玻璃及純堿則面臨供需雙弱的長(zhǎng)期壓制。展望未來(lái)，市場(chǎng)的關(guān)鍵變量在于宏觀政策、出口訂單及庫(kù)存變化，建議持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外供需格局的演變及其對(duì)價(jià)格的潛在影響。