知秋
原定于本周三（7月9日）到期的90天延期被進一步延長至8月1日，但特朗普本周表示將對日本和韓國商品征收25%的關(guān)稅，對巴西威脅征收50%的稅率，對其他貿(mào)易伙伴采取相對較低的稅率。這一系列關(guān)稅威脅使美元因避險資金流入而維持強勢地位，凸顯了美元作為全球避險資產(chǎn)的核心地位。
當(dāng)前美元對關(guān)稅相關(guān)擔(dān)憂的反應(yīng)與4月份形成鮮明對比。4月份時，美元因經(jīng)濟衰退擔(dān)憂而受到?jīng)_擊，市場普遍擔(dān)心貿(mào)易摩擦可能拖累美國經(jīng)濟增長。如今，美元卻因避險需求而獲得支撐，同時通脹上行風(fēng)險為其提供了額外動力。
美聯(lián)儲政策預(yù)期的重大調(diào)整與利率前景
幾周前，交易員預(yù)期美聯(lián)儲今年將降息65個基點，7月份降息的概率不斷上升，因為多位政策制定者明確表達了對此舉的支持，而美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會作證時也未排除這種可能性。這一預(yù)期反映了市場對美國經(jīng)濟放緩和通脹壓力緩解的判斷。
然而，6月份超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)以及特朗普新一輪關(guān)稅威脅的發(fā)布，徹底改變了市場的利率預(yù)期。7月份降息的概率從此前的較高水平急劇下降至5%，市場目前預(yù)計今年僅將降息50個基點，這與美聯(lián)儲最新點陣圖的預(yù)測完全一致。這種預(yù)期轉(zhuǎn)變的背后邏輯清晰：強勁的就業(yè)市場表明美國經(jīng)濟韌性依然存在，而關(guān)稅威脅則可能推高通脹預(yù)期，從而限制了美聯(lián)儲的降息空間。對于交易員而言，這意味著美元的利率支撐將比此前預(yù)期更為持久，特別是在10年期美債收益率可能維持相對高位的情況下。
通脹數(shù)據(jù)的關(guān)鍵影響與市場風(fēng)險評估
下周交易員將密切關(guān)注關(guān)稅相關(guān)新聞，同時需要評估美國6月份CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。根據(jù)ISM PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)價格有所加速，但非制造業(yè)價格分項指數(shù)顯著下滑?？紤]到制造業(yè)僅占美國GDP的10%，CPI面臨的風(fēng)險似乎偏向下行。通脹的放緩可能允許部分市場參與者重新考慮7月份降息的可能性，這反過來可能終結(jié)美元的最新復(fù)蘇。
6月份美國PPI數(shù)據(jù)將于下周三發(fā)布，而同月零售銷售數(shù)據(jù)將于周四公布。周五公布的7月份密歇根大學(xué)消費者信心調(diào)查初值也可能引起特別關(guān)注，因為其中包含備受關(guān)注的1年期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)。該指標(biāo)的年化率在5月份飆升至6.6%，但在6月份回落至5%。進一步的降溫可能會增強通脹上行風(fēng)險并不突出的觀點，并可能使美元進一步回調(diào)。這種動態(tài)關(guān)系對交易員具有重要意義：如果通脹數(shù)據(jù)確實顯示降溫跡象，美元可能面臨技術(shù)性回調(diào)，特別是在歐元、英鎊等主要貨幣對中可能出現(xiàn)反彈機會。
英國央行政策轉(zhuǎn)向的市場含義與英鎊前景
英國將在下周三發(fā)布6月份CPI數(shù)據(jù)，這對英鎊走勢具有重要影響。在最新的利率決定中，英國央行維持利率不變，但結(jié)果比預(yù)期略顯鴿派。九位政策制定者中有六位投票維持利率不變，其余三位選擇降息25個基點。英國央行指出，GDP增長依然疲軟，勞動力市場持續(xù)放松，出現(xiàn)了明顯的松弛跡象。這促使交易員增加了降息押注，目前對8月份即將到來的會議降息25個基點的概率為77%。年底前的另一次降息已被完全計價。
盡管英國央行預(yù)計由于能源價格上漲和一些監(jiān)管價格上調(diào)（如水費），通脹將繼續(xù)加速至今年3.7%的年化水平，但央行指出通脹風(fēng)險仍然是雙向的。因此，即使數(shù)據(jù)顯示某種程度的加速，降息押注也不太可能消失。交易員可能會從市場中撤出幾個基點，但不會過于戲劇性。另一方面，顯著的放緩可能為政策制定者在8月份降息提供另一個綠燈，這可能會對英鎊構(gòu)成壓力。英國5月份就業(yè)報告將于周四發(fā)布，將提供更多關(guān)于勞動力市場是否確實在降溫的信息。
加拿大和日本通脹數(shù)據(jù)的政策暗示與交易機會
下周還將發(fā)布更多CPI數(shù)據(jù)，加拿大將于周二發(fā)布，日本將于周四發(fā)布。從加拿大開始，加拿大央行預(yù)計今年將再降息25個基點，而在6月份headline通脹已經(jīng)下降至1.7%的情況下，可能需要非常強勁的加速才能將降息推遲到2026年。
對于日本而言，頑固的通脹可能允許日元交易員開始重新考慮日本央行在年底前加息的可能性，而不是2026年第一季度。這種政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變對美元/日元具有重要意義，特別是考慮到日元在近期的超賣狀態(tài)。日本央行政策立場的任何微妙變化都可能引發(fā)日元的劇烈波動，特別是在全球利差交易策略中日元一直扮演著重要角色的背景下。交易員密切關(guān)注日本通脹數(shù)據(jù)，因為這可能成為日元反彈的催化劑。
