塔倫最新持倉數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金在6月23日全面增加凈空頭頭寸，反映市場(chǎng)對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)的看淡預(yù)期，但小麥和豆油中長期仍維持凈多頭，顯示分化情緒。本文基于最新持倉變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)及國際交易數(shù)據(jù)，分析小麥、大豆、豆油、豆粕、玉米的市場(chǎng)情緒及未來走勢(shì)。
根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月23日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。
小麥：俄烏局勢(shì)支撐有限，供應(yīng)壓力主導(dǎo)
小麥期貨市場(chǎng)近期承壓明顯，6月23日CBOT小麥投機(jī)性凈空頭增加7500手，過去5個(gè)交易日凈多頭增加3500手，30個(gè)交易日凈多頭增加6500手，顯示短期看空情緒加劇，但中長期仍存看多預(yù)期。周一（6月23日），CBOT 7月小麥期貨收跌15美分至5.52 3/4美元/蒲式耳，創(chuàng)近期新低。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，截至6月15日，冬小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度達(dá)19%，低于五年均值28%，作物優(yōu)良率下滑3個(gè)百分點(diǎn)至49%，反映天氣雖利于收割但品質(zhì)擔(dān)憂加劇?；罘矫?，美國南部平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，如堪薩斯Wichita報(bào)價(jià)為-25美分/蒲式耳，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)需求平穩(wěn)但無強(qiáng)勁支撐。國際交易方面，俄烏局勢(shì)為小麥價(jià)格提供潛在支撐，但俄羅斯預(yù)計(jì)2025年小麥產(chǎn)量增至8480萬噸，較此前預(yù)測(cè)增加450萬噸，全球供應(yīng)充裕限制價(jià)格上行。市場(chǎng)情緒受供應(yīng)過剩與地緣風(fēng)險(xiǎn)博弈影響，短期內(nèi)小麥期貨可能在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注USDA周度出口數(shù)據(jù)及俄烏局勢(shì)動(dòng)態(tài)。
大豆：豐產(chǎn)預(yù)期壓制，出口需求提供底部支撐
大豆期貨市場(chǎng)情緒偏空，6月23日大宗商品基金增加凈空頭8000手，過去5個(gè)交易日凈空頭增加9000手，30個(gè)交易日凈空頭增加9000手，反映市場(chǎng)對(duì)價(jià)格下行壓力的共識(shí)。CBOT 7月大豆期貨周一微跌后持穩(wěn)于10.45美元/蒲式耳附近，USDA報(bào)告顯示截至6月19日當(dāng)周大豆出口檢驗(yàn)量為19.29萬噸，較前一周下降14%，為去年7月中旬以來最低，顯示出口需求疲軟。基差方面，墨西哥灣6月裝船大豆基差報(bào)58美分/蒲式耳，7月裝船為73美分/蒲式耳，較上周走弱，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增加。美國中西部未來6-10日94%地區(qū)氣溫高于正常、89%地區(qū)降水高于正常，利于作物生長，USDA預(yù)計(jì)2025/26年度美豆庫存下調(diào)但仍處高位。南美方面，巴西大豆收割進(jìn)度達(dá)100%，豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)壓制價(jià)格。市場(chǎng)情緒受供應(yīng)寬松主導(dǎo)，短期內(nèi)大豆期貨或在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間低位整理，關(guān)注USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)及南美產(chǎn)量動(dòng)態(tài)。
豆油：生物燃料需求提振，短期拋壓顯現(xiàn)
豆油期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)雜情緒，6月23日投機(jī)性凈空頭增加6500手，但過去5個(gè)交易日凈多頭增加1.6萬手，30個(gè)交易日凈多頭增加3.8萬手，顯示短期拋售壓力與中長期看多并存。周一，CBOT豆油期貨跌1.18%，報(bào)約43美分/磅，受到油脂市場(chǎng)整體低開拖累。基差方面，墨西哥灣豆油基差報(bào)價(jià)平穩(wěn)，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)需求穩(wěn)定。美國國內(nèi)生物燃料需求為豆油價(jià)格提供支撐，但USDA預(yù)計(jì)3月豆油庫存升至八個(gè)月高點(diǎn)，疊加南美大豆壓榨增加，供應(yīng)寬松預(yù)期施壓價(jià)格。國際交易方面，棕櫚油期貨跌超2%，對(duì)豆油形成替代性競爭壓力。市場(chǎng)情緒在生物燃料需求與供應(yīng)過剩間搖擺，短期內(nèi)豆油期貨或在42-45美分/磅區(qū)間震蕩，下方支撐在42美分/磅，上方阻力在45美分/磅，需關(guān)注USDA庫存數(shù)據(jù)及南美壓榨進(jìn)度。
豆粕：供應(yīng)過剩壓力加劇，需求支撐有限
豆粕市場(chǎng)情緒偏弱，6月23日投機(jī)性凈空頭增加1500手，過去5個(gè)交易日凈空頭增加4500手，30個(gè)交易日凈空頭增加2.35萬手，顯示市場(chǎng)對(duì)價(jià)格前景持續(xù)看淡。CBOT 7月豆粕期貨微漲0.21%至298美元/短噸，但整體走勢(shì)疲軟。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)7月中國油廠豆粕庫存回升至80萬噸以上，因6月開機(jī)率處于歷史高位，7月大豆壓榨量預(yù)計(jì)達(dá)900萬噸，產(chǎn)出豆粕700萬噸，超過月均消費(fèi)量650萬噸。基差方面，美國墨西哥灣豆粕基差報(bào)價(jià)混合，反映區(qū)域性需求差異。USDA預(yù)計(jì)3月大豆壓榨量增加，豆粕供應(yīng)充裕，疊加南美豐產(chǎn)預(yù)期，壓制遠(yuǎn)期價(jià)格。美國國內(nèi)飼料需求穩(wěn)定，但出口需求放緩進(jìn)一步加劇供應(yīng)壓力。市場(chǎng)情緒受供需失衡影響，短期內(nèi)豆粕期貨或在295-305美元/短噸區(qū)間低位盤整，關(guān)注USDA壓榨數(shù)據(jù)及出口銷售動(dòng)態(tài)。
玉米：天氣利好與出口需求博弈
玉米期貨市場(chǎng)承壓明顯，6月23日投機(jī)性凈空頭增加1.3萬手，過去5個(gè)交易日凈空頭增加3.05萬手，30個(gè)交易日凈空頭增加7.86萬手，反映強(qiáng)烈的看空情緒。CBOT 7月玉米期貨周一跌0.18%至3.96美元/蒲式耳，創(chuàng)七個(gè)月低點(diǎn)。USDA報(bào)告顯示，截至6月19日當(dāng)周玉米出口檢驗(yàn)量為147.66萬噸，較前一周下降12.91%，但同比增28.07%，顯示出口需求仍有韌性?；罘矫?，墨西哥灣6月裝船玉米基差報(bào)68美分/蒲式耳，7月裝船為69美分/蒲式耳，較前日略漲，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐。美國中西部未來6-10日94.44%地區(qū)氣溫高于正常、89%地區(qū)降水高于正常，利于作物生長，USDA報(bào)告玉米優(yōu)良率降至70%，低于預(yù)期72%。巴西第二季玉米收割進(jìn)度僅13%，低于去年同期34%，但南美豐產(chǎn)預(yù)期仍施壓價(jià)格。市場(chǎng)情緒受供應(yīng)寬松主導(dǎo)，短期內(nèi)玉米期貨或在3.90-4.10美元/蒲式耳區(qū)間低位震蕩，關(guān)注USDA周度出口數(shù)據(jù)及南美供應(yīng)動(dòng)態(tài)。
未來趨勢(shì)展望
CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)料延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。小麥?zhǔn)芏頌蹙謩?shì)與全球供應(yīng)過剩博弈，價(jià)格或在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間整理；大豆因南美豐產(chǎn)與美國出口疲軟承壓，料在10.30-10.60美元/蒲式耳低位運(yùn)行；豆油在生物燃料需求與供應(yīng)壓力間搖擺，預(yù)計(jì)在42-45美分/磅震蕩；豆粕受供應(yīng)過剩壓制，或在295-305美元/短噸區(qū)間盤整；玉米因有利天氣與南美競爭影響，價(jià)格或在3.90-4.10美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)。交易者需密切關(guān)注USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)、南美產(chǎn)量動(dòng)態(tài)及美國中西部天氣變化，以捕捉市場(chǎng)潛在轉(zhuǎn)機(jī)。
