周五（5月23日）歐盤(pán)時(shí)段，疲軟的美元對(duì)日元趨向下跌，價(jià)格保持在前一天觸及的兩周低點(diǎn)附近。日本高于預(yù)期的消費(fèi)者通脹數(shù)據(jù)再次確認(rèn)了日本央行將繼續(xù)加息的押注。與美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年進(jìn)一步降低借貸成本的預(yù)期相比，這標(biāo)志著一個(gè)巨大的分歧，這使得美元多頭處于守勢(shì)，并使收益率較低的日元受益。



與此同時(shí)，隨著官員們繼續(xù)定期會(huì)晤，美日貿(mào)易談判似乎正在取得進(jìn)展。事實(shí)上，日本最高關(guān)稅談判代表赤澤良生計(jì)劃于5月30日左右訪(fǎng)問(wèn)美國(guó)，與特朗普政府進(jìn)行新一輪談判。這增加了盡早達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的希望，這反過(guò)來(lái)又為日元提供了額外的提振。基本面背景表明，日元阻力最小的路徑仍然是上行，并支持日元延續(xù)最近兩周左右的下行軌跡的前景。

日本通脹持續(xù)升溫

日本核心通脹指標(biāo)毫無(wú)降溫跡象，這強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)日本央行可能很快再次加息的預(yù)期，盡管美國(guó)貿(mào)易政策迅速變化帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

日本統(tǒng)計(jì)局本周五公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.6%。進(jìn)一步的細(xì)節(jié)顯示，不包括波動(dòng)較大的新鮮食品價(jià)格在內(nèi)的全國(guó)核心CPI4月份同比增長(zhǎng)3.5%，而之前的數(shù)據(jù)為3.2%，預(yù)期為3.4%。

此外，日本央行密切關(guān)注的一項(xiàng)不包括新鮮食品和能源價(jià)格的指標(biāo)同比增幅從之前的2.9%微升至3%。此外，對(duì)工資上漲將推高物價(jià)的預(yù)期，應(yīng)該會(huì)繼續(xù)給日本央行帶來(lái)繼續(xù)加息的壓力。

事實(shí)上，日本央行官員最近表示，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)如預(yù)期好轉(zhuǎn)，他們?cè)敢膺M(jìn)一步加息。相比之下，在上周美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）走軟后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的押注。

下周五，市場(chǎng)將收到東京5月的通脹數(shù)據(jù)，這將為6月底發(fā)布的全國(guó)數(shù)據(jù)提供線(xiàn)索。

日本央行加息預(yù)期重燃

市場(chǎng)正關(guān)注潛在的通脹趨勢(shì)，利率互換數(shù)據(jù)顯示，年底前加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為76%。這與一個(gè)月前市場(chǎng)認(rèn)為這種舉措可能性極低的情況相比，出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)變。

在與通縮斗爭(zhēng)了數(shù)十年后，日本持續(xù)的通脹背景（這在日本極為罕見(jiàn)）推動(dòng)日本國(guó)債收益率今年大幅上升，尤其是長(zhǎng)期債券。這也給其他國(guó)家的長(zhǎng)期債券帶來(lái)了壓力，因?yàn)槿毡就顿Y者被吸引轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)投資，而非海外，尤其是在利差急劇收窄的情況下。

日本收益率上升抑制套息交易？

過(guò)去一周值得注意的是，美元/日元與日本30年期國(guó)債收益率呈強(qiáng)烈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.88。從歷史上看，美元/日元常與美國(guó)國(guó)債收益率密切相關(guān)，但這種關(guān)系在最近幾個(gè)月消失了。相反，日本收益率的變動(dòng)變得越來(lái)越重要，同期美日30年期利差的正相關(guān)性增強(qiáng)就表明了這一點(diǎn)。

盡管美元/日元還與標(biāo)普500指數(shù)期貨和VIX指數(shù)等傳統(tǒng)驅(qū)動(dòng)因素密切相關(guān)，并與黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)呈負(fù)相關(guān)，但這可能反映出其他資產(chǎn)類(lèi)別的投資者也在密切關(guān)注長(zhǎng)期債券收益率。

技術(shù)分析


（美元/日元日?qǐng)D 來(lái)源：易匯通）

技術(shù)面傾向于短期內(nèi)日元兌美元走強(qiáng)，價(jià)格和動(dòng)能信號(hào)與移動(dòng)平均線(xiàn)相結(jié)合，顯示出持續(xù)下跌的背景。

本周早些時(shí)候，4月22日上升趨勢(shì)的突破使方向風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，可能促使新的空頭入場(chǎng)，并推動(dòng)價(jià)格在觸底前回落至142.80。盡管周四價(jià)格反彈突破144.00，但與近期其他突破該水平的嘗試一樣，未能站穩(wěn)腳跟，該貨幣對(duì)在亞洲時(shí)段初又回落至該水平下方。

隨著相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI，14）趨勢(shì)向下并低于50，且MACD指標(biāo)在負(fù)區(qū)間從上方穿越信號(hào)線(xiàn)，動(dòng)能正轉(zhuǎn)向看跌，下跌可能性高于上漲。由于50日和200日移動(dòng)平均線(xiàn)均向下傾斜，逢高賣(mài)出和突破下跌仍是首選策略。

上破144.00的嘗試已遭遇新的拋售壓力，這使該水平成為空頭考慮建立空頭頭寸的點(diǎn)位。跌破142.80（周四觸及的兩周低點(diǎn)）后，142.50和142可能會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)盤(pán)，不過(guò)更明顯的支撐位在141.65。

如果美元/日元收盤(pán)價(jià)高于周四高點(diǎn)144.4，短期內(nèi)傾向?qū)⑥D(zhuǎn)為中性。

北京時(shí)間18:01，美元/日元報(bào)143.328/335，跌幅0.47%。