周五(7月11日)本周馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨延續(xù)漲勢(shì)，主力9月合約（FCPOc3）周五收?qǐng)?bào)4175林吉特/噸，單周漲幅2.78%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩周上行。盡管馬來(lái)西亞6月末庫(kù)存攀升至18個(gè)月高位203萬(wàn)噸，但林吉特走弱及競(jìng)品油脂走強(qiáng)共同抵消利空，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向7月出口復(fù)蘇預(yù)期。

多空博弈：庫(kù)存與出口數(shù)據(jù)的角力

周四馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示，6月庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)2.41%，但這一“溫和利空”未對(duì)盤面形成壓制。孟買Sunvin Group商品研究主管Anilkumar Bagani指出：“市場(chǎng)更關(guān)注6月延遲發(fā)貨的貨物將在7月集中出口。”船運(yùn)機(jī)構(gòu)Intertek與AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，7月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)5.3%-12%，驗(yàn)證了這一邏輯。

技術(shù)層面，知名機(jī)構(gòu)分析師指出，當(dāng)前價(jià)格已突破布林帶中軌（4067林吉特），但MACD柱狀線收窄至37.5，顯示短期動(dòng)能有所減弱。若跌破4134林吉特支撐，可能下探4072-4096區(qū)間。

外盤聯(lián)動(dòng)：豆油與原油的傳導(dǎo)效應(yīng)

大連商品交易所精煉棕櫚油（DCPcv1）與豆油（DBYcv1）本周分別上漲0.63%和0.73%，而芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油則下跌0.64%。內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大刺激買家轉(zhuǎn)向棕櫚油，這一替代效應(yīng)成為關(guān)鍵支撐。

原油市場(chǎng)方面，盡管國(guó)際能源署（IEA）下調(diào)需求預(yù)期，但 Brent 原油仍持穩(wěn)于82美元/桶附近。生物柴油原料的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)得以維持，而林吉特兌美元匯率本周貶值0.12%，進(jìn)一步增強(qiáng)了馬來(lái)西亞棕櫚油的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：分歧中的平衡

分析師對(duì)后市判斷呈現(xiàn)分化：
1.Sunvin Group 認(rèn)為，7月出口回暖將加速庫(kù)存去化，疊加競(jìng)品油脂價(jià)格堅(jiān)挺，棕櫚油短期或維持偏強(qiáng)震蕩；
2.技術(shù)派觀點(diǎn) 則警示，若需求復(fù)蘇不及預(yù)期，價(jià)格可能回踩4070林吉特一線支撐。

值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)MPOB數(shù)據(jù)的“選擇性忽視”反映出現(xiàn)階段交易邏輯的切換——從庫(kù)存絕對(duì)值轉(zhuǎn)向邊際變化。隨著東南亞進(jìn)入增產(chǎn)周期，未來(lái)需密切關(guān)注出口數(shù)據(jù)與產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)產(chǎn)量的擾動(dòng)。