周四（7月3日），美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布與越南達(dá)成關(guān)鍵貿(mào)易協(xié)議，引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。分析認(rèn)為在當(dāng)前全球貿(mào)易壁壘上升的背景下，該協(xié)議所透露的政策傾向與談判模式，對(duì)其他新興市場(chǎng)及歐盟具有明顯的啟示作用。



根據(jù)協(xié)議，越南出口至美國(guó)的商品關(guān)稅將被設(shè)定為20%，相比此前46%的高位關(guān)稅大幅下降；而美國(guó)產(chǎn)品出口至越南則不受任何報(bào)復(fù)性關(guān)稅影響。此外，美國(guó)將對(duì)所謂“轉(zhuǎn)運(yùn)”商品征收高達(dá)40%的關(guān)稅，針對(duì)原產(chǎn)于第三國(guó)、在越南進(jìn)行簡(jiǎn)單加工后再出口至美國(guó)的商品。分析認(rèn)為這一組合顯示出，美國(guó)意在通過(guò)“高關(guān)稅-低談判籌碼”策略獲取雙邊優(yōu)勢(shì)，并對(duì)試圖繞開關(guān)稅規(guī)則的行為施以制度性打擊。

分析認(rèn)為這一政策構(gòu)架清晰表明，美國(guó)當(dāng)前在雙邊貿(mào)易談判中，采取以高關(guān)稅為施壓工具的策略，通過(guò)設(shè)置臨時(shí)談判窗口，迫使相關(guān)國(guó)家在短時(shí)間內(nèi)達(dá)成妥協(xié)。以越南為例，其對(duì)美出口依賴程度較高，在當(dāng)前貿(mào)易緊張格局下，接受高達(dá)20%的關(guān)稅實(shí)屬被動(dòng)讓步。這一稅率雖高于市場(chǎng)此前預(yù)期的10%，但已成為一個(gè)可供比較的“談判樣本”，未來(lái)其他國(guó)家若意圖爭(zhēng)取更優(yōu)條件，必須在政策層面展現(xiàn)更積極配合。

新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)敞口與傳導(dǎo)路徑

此次協(xié)議對(duì)亞洲其他新興市場(chǎng)構(gòu)成間接沖擊，特別是“轉(zhuǎn)運(yùn)關(guān)稅”設(shè)定為40%的條款，對(duì)泰國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)形成潛在壓力。這些國(guó)家在越南投資設(shè)廠數(shù)量眾多，當(dāng)前的出口路徑將面臨重新評(píng)估。Citi分析認(rèn)為，這種高稅率對(duì)第三方加工出口國(guó)將造成產(chǎn)能外移與路線重構(gòu)的連鎖反應(yīng)，影響外貿(mào)順差、制造業(yè)指數(shù)以及相關(guān)貨幣政策走向。

韓國(guó)的情形尤為典型。近年來(lái)大量韓資企業(yè)選擇在越南設(shè)立工廠以實(shí)現(xiàn)成本控制與出口便利，如今或不得不調(diào)整對(duì)美出口布局。此外，從宏觀數(shù)據(jù)角度觀察，區(qū)域間制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）聯(lián)動(dòng)性可能增強(qiáng)，政策傳導(dǎo)機(jī)制亦將加速啟動(dòng)，值得相關(guān)主體持續(xù)追蹤。

對(duì)新興市場(chǎng)而言，分析認(rèn)為協(xié)議釋放出的最大信號(hào)是：若未能主動(dòng)展開談判、取得政治互信并作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將面臨在貿(mào)易安排上被動(dòng)接受甚至失去豁免資格的局面。因此，提前布局產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整與出口市場(chǎng)多元化成為必然策略。

歐盟談判空間有限，面臨妥協(xié)壓力

對(duì)比新興市場(chǎng)的迅速響應(yīng)，歐盟在與美國(guó)的貿(mào)易談判中則顯得遲滯。盡管越南早在4月前即表態(tài)重啟談判，而印尼、馬來(lái)西亞也展現(xiàn)協(xié)調(diào)意愿，但歐盟自年初以來(lái)屢遭特朗普政府點(diǎn)名批評(píng)，談判氛圍冷淡。分析人士指出，從越南案例出發(fā)，歐盟若仍堅(jiān)持“零關(guān)稅”訴求，恐難達(dá)成共識(shí)。預(yù)計(jì)最終歐盟或接受10%左右的稅率作為妥協(xié)，并試圖在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、汽車、奢侈品等關(guān)鍵行業(yè)中爭(zhēng)取市場(chǎng)準(zhǔn)入優(yōu)惠，以求在整體稅負(fù)上實(shí)現(xiàn)平衡。

此外，歐盟與美國(guó)在數(shù)字稅、跨國(guó)科技公司監(jiān)管等議題上立場(chǎng)嚴(yán)重分歧，這導(dǎo)致其難以在短時(shí)間內(nèi)完成具備實(shí)質(zhì)效力的自由貿(mào)易協(xié)定。分析認(rèn)為當(dāng)前形勢(shì)下，更有可能出現(xiàn)的是一種政治性框架協(xié)議——以模糊化、短期化的方式暫時(shí)穩(wěn)定雙邊貿(mào)易關(guān)系。值得注意的是，特朗普此前曾威脅對(duì)歐盟商品征收高達(dá)50%的關(guān)稅，雖目前暫緩至下周，但歐盟是否會(huì)進(jìn)行對(duì)等反制仍是懸念。這對(duì)歐盟出口企業(yè)構(gòu)成政策性不確定風(fēng)險(xiǎn)，也可能干擾歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策安排。

戰(zhàn)略視角下的應(yīng)對(duì)方式

盡管越美協(xié)議屬于雙邊安排，但在特朗普政府90日貿(mào)易緩沖期內(nèi)所釋放的信號(hào)具有更廣泛的代表性。分析師指出，美國(guó)將持續(xù)強(qiáng)化其貿(mào)易優(yōu)先主義立場(chǎng)，采取“高關(guān)稅—換準(zhǔn)入”的策略路徑，且對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈中存在“轉(zhuǎn)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)”的行為將進(jìn)行系統(tǒng)性追蹤與限制。

從宏觀視角來(lái)看，當(dāng)前雙邊貿(mào)易協(xié)議的推進(jìn)節(jié)奏正在加快，各國(guó)不得不在有限時(shí)間內(nèi)作出政策選擇。分析認(rèn)為在此背景下，應(yīng)密切關(guān)注新興市場(chǎng)國(guó)家與美國(guó)的接洽動(dòng)態(tài)，尤其是印度、墨西哥等可能成為下一個(gè)談判對(duì)象的經(jīng)濟(jì)體。若其國(guó)內(nèi)政治尚存抵觸情緒，如農(nóng)業(yè)準(zhǔn)入問(wèn)題懸而未決，則協(xié)議進(jìn)程或?qū)⒀渝?，但市?chǎng)預(yù)期仍將提前反映。

對(duì)歐盟而言，分析認(rèn)為當(dāng)前需強(qiáng)化內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)貿(mào)易不確定性帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，同時(shí)在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域制定應(yīng)對(duì)計(jì)劃。整體來(lái)看，全球貿(mào)易格局或?qū)⒃谖磥?lái)數(shù)月迎來(lái)重塑窗口，貿(mào)易安排將更趨碎片化與政治化。