美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局定于2025年7月3日公布6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。市場(chǎng)一致預(yù)計(jì)新增就業(yè)12萬(wàn)，比5月份的13.9萬(wàn)有所下降。此外，失業(yè)率預(yù)計(jì)小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.3%。這一共識(shí)展望獲得贊同。



預(yù)計(jì)6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將走軟，這源于三個(gè)關(guān)鍵因素：

第一是非農(nóng)就業(yè)持續(xù)下降。自2025年3月以來(lái)，就業(yè)增長(zhǎng)從22.8萬(wàn)穩(wěn)步下降。如果沒(méi)有重要的外部催化劑，6月份的數(shù)據(jù)不太可能超過(guò)5月份。

其次，持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的高頻數(shù)據(jù)顯示，自2025年6月初以來(lái)持續(xù)上升。申請(qǐng)從6月5日的190.4萬(wàn)增加到6月26日的197.4萬(wàn)，增加了7萬(wàn)。這一上升趨勢(shì)凸顯了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)疲軟，使得非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)極有可能出現(xiàn)低迷。

第三，美國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩抑制了企業(yè)招聘意愿，國(guó)內(nèi)需求的長(zhǎng)期疲軟進(jìn)一步限制了企業(yè)擴(kuò)大勞動(dòng)力的能力。這些動(dòng)態(tài)給6月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)帶來(lái)了額外的下行壓力。

展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)將持續(xù)疲軟，強(qiáng)化非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的下行軌跡。勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟將減少家庭收入，限制私企支出，這種自我強(qiáng)化的勞動(dòng)消費(fèi)周期將阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然高關(guān)稅可能推高進(jìn)口商品價(jià)格，但低迷的國(guó)內(nèi)需求將限制通脹壓力。在這種低增長(zhǎng)和低通脹的環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在近期啟動(dòng)一個(gè)新的降息周期。

在股票市場(chǎng)，寬松的貨幣政策和擴(kuò)張性財(cái)政措施（如減稅）相結(jié)合，預(yù)計(jì)將減輕經(jīng)濟(jì)減速的影響，支撐美國(guó)股市的中期看漲前景。因此，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)如預(yù)期的那樣走弱，導(dǎo)致近期市場(chǎng)調(diào)整，這將為投資者提供了一個(gè)為未來(lái)收益做準(zhǔn)備的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。