美國商業(yè)銀行的首席經(jīng)濟學(xué)家Bill Adams表示，盡管最新的GDP數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場正在惡化，但美聯(lián)儲雙重使命之一的就業(yè)方面不太可能成為今年降息的推動因素。

Adams周四表示，美國經(jīng)濟將以不穩(wěn)定的基礎(chǔ)進入2025年下半年。



他表示：“第一季度實際GDP收縮幅度超過最初的估計。5月份的月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本上表明，第二季度的反彈質(zhì)量不高。第二季度實際GDP將較少受到貿(mào)易逆差的拖累，但這將被消費者和一些企業(yè)更加謹慎的支出部分抵消?！?br>
Adams指出，5月份貿(mào)易逆差進一步擴大，同時零售銷售、工業(yè)生產(chǎn)、新屋開工和新屋銷售當月都有所下降。

他說：“勞動力需求繼續(xù)走軟，盡管首次申請失業(yè)救濟人數(shù)相對較低，但失業(yè)率持續(xù)攀升至2021年底以來的最高水平。大多數(shù)行業(yè)的裁員相對較低，但招聘疲弱，失業(yè)的工人、剛畢業(yè)的畢業(yè)生以及休息后重新進入勞動力市場的人比幾年前更難找到工作。”

但Adams表示，疲軟的勞動力市場數(shù)據(jù)可能不會轉(zhuǎn)化為失業(yè)率的上升，因為特朗普政府的移民政策可能會導(dǎo)致2025年勞動力增長大幅放緩。

他說：“從2020年到2025年，外國出生的工人占勞動力增長的五分之四；在此期間，本土出生的勞動力平均每月只增加2萬人。勞工統(tǒng)計局沒有資金來衡量移民是如何逐月影響勞動力增長的，而是等到年初才將前一年的移民數(shù)據(jù)納入1月份的修正水平。這意味著，自1月份以來，勞工統(tǒng)計局月度勞動力數(shù)據(jù)可能夸大了其增長。”

Adams指出，如果就業(yè)增長和勞動力增長同時放緩，失業(yè)率可能會保持穩(wěn)定甚至下降。他說：“英國脫歐公投后，隨著移民放緩，英國就出現(xiàn)了這種情況。2018年和2019年的實際GDP平均增長率為1.5%，比2013-2015年平均2.4%下降了近一個百分點，但從2017年底到2019年底，失業(yè)率仍下降了0.4個百分點。”

這意味著GDP的下降（包括其較弱的就業(yè)組成部分）不太可能實質(zhì)性地影響美聯(lián)儲的貨幣政策考量。

Adams表示：“美聯(lián)儲的任務(wù)是最大限度地促進就業(yè)，而不是實際GDP增長。美國經(jīng)濟可能要經(jīng)歷大量的直接失業(yè)，就業(yè)市場才會迫使美聯(lián)儲降息，而這似乎不太可能。由于和解法案中的減稅措施，2026年的財政政策將更加寬松，這將更多地抵消今年實施的關(guān)稅上調(diào)帶來的拖累。”

他認為，如果美聯(lián)儲在2025年真的降息，那將是因為通脹最終沒有美聯(lián)儲預(yù)期的那么嚴重。

Adams說道：“大多數(shù)經(jīng)濟預(yù)測者的基本預(yù)測是，隨著關(guān)稅體現(xiàn)在結(jié)賬價格上，今年下半年通脹將大幅上升，但消費者籃子的其他部分可以抵消關(guān)稅的影響。中東?；鸷?，油價逆轉(zhuǎn)了6月份的上漲勢頭，同比下跌了近20%。雞蛋批發(fā)價格在年初飆升后已經(jīng)穩(wěn)定下來。最重要的是，房價和租金同比基本持平，這開始體現(xiàn)在CPI住房部分的增長放緩上，住房占核心CPI的五分之二?！?br>
“換句話說，美聯(lián)儲降息的可能性更大，因為通脹好于預(yù)期，而不是因為失業(yè)率比預(yù)期更糟。”