周四(6月26日)，美國勞工部與商務(wù)部發(fā)布了關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括初請失業(yè)金人數(shù)和第一季度實(shí)際GDP終值。初請失業(yè)金人數(shù)為23.6萬人，較前一周的24.5萬人減少9000人，優(yōu)于市場預(yù)期的24.5萬人。與此同時，截至6月14日當(dāng)周的續(xù)請失業(yè)金人數(shù)增加3.7萬人至197.4萬人，創(chuàng)2021年11月以來新高。GDP方面，第一季度年化實(shí)際增長率終值為-0.50%，不及預(yù)期的-0.20%，為2022年以來首次負(fù)增長。GDP價格指數(shù)略高于預(yù)期，錄得3.8%（預(yù)期3.7%），核心PCE物價指數(shù)為3.5%，高于前值3.4%。

這些數(shù)據(jù)引發(fā)市場劇烈波動，投資者迅速評估對美聯(lián)儲政策和經(jīng)濟(jì)前景的影響。機(jī)構(gòu)與散戶觀點(diǎn)顯示出謹(jǐn)慎樂觀與擔(dān)憂并存，市場情緒較數(shù)據(jù)公布前的樂觀預(yù)期有所降溫。

市場即時反應(yīng)：風(fēng)險情緒主導(dǎo)

數(shù)據(jù)公布后，市場反應(yīng)復(fù)雜，整體偏向避險。美元指數(shù)在數(shù)據(jù)發(fā)布后短線拉升17點(diǎn)，但隨后回吐全部漲幅，收于97.2619，反映外匯市場交易者的猶豫。現(xiàn)貨黃金價格下跌約17美元，觸及每盎司3327.90美元的低點(diǎn)，隨后小幅回升至3329.73美元，日內(nèi)跌幅0.07%。COMEX黃金期貨主力價格持平于3343.20美元。債券市場方面，10年期美國國債收益率小幅上升0.7個基點(diǎn)至4.269%，而2年期國債收益率下降1.4個基點(diǎn)至3.75%。美國股指期貨在數(shù)據(jù)公布后削減早盤漲幅，投資者對GDP負(fù)增長的擔(dān)憂蓋過了初請數(shù)據(jù)的利好。




散戶與機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分化：部分散戶認(rèn)為初請數(shù)據(jù)反映勞動力市場韌性，另一些則將續(xù)請人數(shù)上升和GDP收縮視為經(jīng)濟(jì)放緩的信號。

數(shù)據(jù)詳解：增長放緩與通脹壓力并存

第一季度GDP年化增長率終值為-0.50%，低于預(yù)期的-0.20%，主要受5月商品出口環(huán)比暴跌5.2%（創(chuàng)2020年以來最大降幅）和消費(fèi)者支出增長放緩至0.5%（前值1.2%）拖累。這是近兩年來消費(fèi)增長最弱的一次，凸顯經(jīng)濟(jì)動能減弱。GDP價格指數(shù)升至3.8%，核心PCE物價指數(shù)為3.5%，表明通脹壓力持續(xù)存在。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，近期通脹數(shù)據(jù)令人樂觀，但勞動力市場指標(biāo)（如初請數(shù)據(jù)）支持市場接近充分就業(yè)的觀點(diǎn)。然而，續(xù)請人數(shù)激增至197.4萬人，創(chuàng)三年多來新高，顯示招聘活動疲軟，部分歸因于夏季學(xué)校假期等季節(jié)性因素，但也與企業(yè)因關(guān)稅不確定性放緩?fù)顿Y有關(guān)。

一家機(jī)構(gòu)指出，盡管GDP負(fù)增長，但初請數(shù)據(jù)和5月就業(yè)報告中的收入增長表明經(jīng)濟(jì)在放緩而非崩潰。散戶則更為謹(jǐn)慎，有散戶投資者人為“續(xù)請197.4萬是警訊，招聘停滯，關(guān)稅言論讓企業(yè)更保守?！边@與數(shù)據(jù)公布前的樂觀預(yù)期形成對比，此前市場普遍預(yù)計初請人數(shù)符合預(yù)期，GDP持平于-0.2%。GDP不及預(yù)期和續(xù)請人數(shù)上升促使部分投資者轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)，市場情緒從樂觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。

美聯(lián)儲政策與市場預(yù)期

數(shù)據(jù)公布前，里士滿聯(lián)儲主席巴爾金表示，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“穩(wěn)健”，通脹趨勢“令人鼓舞”，但關(guān)稅不確定性對企業(yè)信心構(gòu)成壓力。他認(rèn)為美聯(lián)儲政策已為經(jīng)濟(jì)未來做好準(zhǔn)備，但需更多時間消化數(shù)據(jù)。舊金山聯(lián)儲主席戴利則稱秋季降息“有希望”，但強(qiáng)調(diào)2%的通脹目標(biāo)。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比重申貨幣政策需獨(dú)立于政治干擾，并對近期通脹數(shù)據(jù)持樂觀態(tài)度，但警告7月9日的關(guān)稅最后期限可能影響通脹預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期進(jìn)一步降溫。期貨市場顯示2025年降息25個基點(diǎn)的概率較高，2026年上半年可能再降25個基點(diǎn)，與一家歐洲大型銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測一致，即聯(lián)邦基金利率將維持在4.25%-4.50%的高位以對抗通脹風(fēng)險。

市場動態(tài)與情緒變化

美元指數(shù)未能守住漲幅，表明市場對經(jīng)濟(jì)增長前景的信心不足，尤其是在關(guān)稅言論引發(fā)不確定性之際。一家機(jī)構(gòu)指出，2年期與10年期國債收益率差擴(kuò)大至50個基點(diǎn)，暗示市場對“軟著陸”的期待，但警告關(guān)稅不確定性可能打破這一預(yù)期。黃金價格的先跌后穩(wěn)反映了避險需求與獲利了結(jié)的博弈，投資者在通脹風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂間權(quán)衡。受GDP數(shù)據(jù)確認(rèn)的出口疲軟影響，出口相關(guān)板塊的股市承壓，5月商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至-965.9億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期的-885億美元。

未來趨勢展望

初請失業(yè)金人數(shù)降至23.6萬表明裁員受控，支持美聯(lián)儲對勞動力市場穩(wěn)定的判斷。然而，續(xù)請人數(shù)升至197.4萬引發(fā)對招聘動能的擔(dān)憂，尤其是在企業(yè)因關(guān)稅不確定性而保持謹(jǐn)慎的背景下。GDP收縮部分源于出口下滑等暫時性因素，但整體經(jīng)濟(jì)動能減弱。通脹指標(biāo)（如3.8%的GDP價格指數(shù)和3.5%的核心PCE）表明美聯(lián)儲將維持鷹派立場，降息可能推遲至通脹和增長信號更明朗。一家歐洲銀行預(yù)測，減稅政策將防止經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但第二季度增長預(yù)計僅為1%，遠(yuǎn)低于2%-2.5%的趨勢水平。

交易員需關(guān)注即將發(fā)布的PCE通脹和耐用品訂單數(shù)據(jù)，以判斷經(jīng)濟(jì)放緩是結(jié)構(gòu)性還是暫時性的。散戶傾向于通過黃金和國債對沖波動風(fēng)險，而機(jī)構(gòu)則看到外匯市場的戰(zhàn)術(shù)機(jī)會，認(rèn)為美元的區(qū)間震蕩可能因通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期而突破。美聯(lián)儲主席鮑威爾即將發(fā)表的證詞和6月就業(yè)報告將成為關(guān)鍵。如果續(xù)請人數(shù)持續(xù)高企或GDP修正值惡化，避險情緒可能加劇，壓制股市并推高避險資產(chǎn)。反之，消費(fèi)支出或出口回暖可能提振軟著陸信心。短期內(nèi)，市場將在通脹壓力、經(jīng)濟(jì)放緩和政策不確定性間尋找平衡，波動性料將持續(xù)。