周五(5月23日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3（8月交割）收盤報(bào)3827林吉特/噸，日內(nèi)微漲0.18%，周線同樣錄得0.18%的漲幅。盡管市場(chǎng)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，但盤中受馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）產(chǎn)量數(shù)據(jù)影響，早盤漲幅顯著收窄。技術(shù)面顯示，日線布林通道（20,2）中軌位于3879林吉特，MACD指標(biāo)雖仍處負(fù)值區(qū)域，但綠柱略有收縮，暗示短期多空博弈加劇。



產(chǎn)量回升與匯率壓力成短期焦點(diǎn)
據(jù)MPOA最新數(shù)據(jù)，5月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)3.51%，這一數(shù)據(jù)直接壓制了午后的市場(chǎng)情緒。吉隆坡交易員指出，盡管出口需求穩(wěn)健，但季節(jié)性增產(chǎn)周期疊加林吉特走強(qiáng)，令買方心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。截至收盤，林吉特對(duì)美元匯率單日升值0.98%，進(jìn)一步抬升以美元計(jì)價(jià)的棕櫚油采購(gòu)成本。

國(guó)際油脂市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性亦不容忽視。大連商品交易所豆油主力合約日內(nèi)上漲0.18%，而棕櫚油合約小幅下跌0.32%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格則反彈1.16%。值得注意的是，原油價(jià)格連續(xù)第四日下跌，且周線可能終結(jié)三連漲，因市場(chǎng)預(yù)期OPEC+或于7月再度增產(chǎn)。原油疲軟削弱了棕櫚油作為生物柴油原料的經(jīng)濟(jì)性，間接抑制了部分工業(yè)買盤。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：平衡表修復(fù)需依賴需求端突破
知名機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，當(dāng)前棕櫚油價(jià)格處于“上有頂、下有底”的震蕩格局。一方面，東南亞進(jìn)入傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，MPOA數(shù)據(jù)驗(yàn)證了產(chǎn)量復(fù)蘇的初步跡象；另一方面，印度和中國(guó)等主要進(jìn)口國(guó)的低庫(kù)存仍對(duì)價(jià)格形成支撐。某駐新加坡交易主管表示：“若6月出口數(shù)據(jù)未能匹配產(chǎn)量增速，庫(kù)存重建可能快于預(yù)期，屆時(shí)價(jià)格或測(cè)試3700林吉特支撐位?！?

部分買方機(jī)構(gòu)則持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。一家跨國(guó)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商指出，近期中國(guó)餐飲消費(fèi)復(fù)蘇及節(jié)日備貨需求可能帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，而印尼生物柴油政策的嚴(yán)格執(zhí)行將繼續(xù)分流全球棕櫚油供應(yīng)。不過(guò)其強(qiáng)調(diào)：“短期上行空間受限于原油市場(chǎng)的傳導(dǎo)壓力，若WTI油價(jià)跌破75美元/桶，棕櫚油溢價(jià)可能進(jìn)一步收縮?！?

后市展望：關(guān)注月末庫(kù)存與政策信號(hào)
市場(chǎng)下一步將聚焦于5月31日馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）的官方庫(kù)存報(bào)告。目前多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)估月末庫(kù)存可能回升至180萬(wàn)-185萬(wàn)噸區(qū)間，較4月增長(zhǎng)3%-5%。若實(shí)際數(shù)據(jù)偏離預(yù)期，或引發(fā)新一輪方向性交易。此外，6月初舉行的東南亞棕櫚油產(chǎn)業(yè)會(huì)議可能釋放關(guān)于生物柴油摻混率調(diào)整的信號(hào)，這將成為中長(zhǎng)期定價(jià)的重要變量。