美元周五下跌，但兌歐元和日元的跌幅有所收窄，此前公布的數(shù)據(jù)顯示，全球最大經(jīng)濟體4月新增就業(yè)崗位多于預(yù)期，反映出勞動力市場保持穩(wěn)定。美元兌歐元和日元在本周大部分時間里都上漲，因市場預(yù)期關(guān)稅協(xié)議前景越來越樂觀。



與此同時，就業(yè)報告增強了人們的預(yù)期，即美聯(lián)儲將在未來幾次會議上保持利率不變，直到夏季才會降息。美國數(shù)據(jù)顯示，4月非農(nóng)就業(yè)崗位增加了 17.7萬個，而3月數(shù)據(jù)下修至18.5 萬個，前值為22.8 萬個。接受路透調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測4月新增就業(yè)崗位 13 萬個。

然而，這份報告并沒有反映出特朗普在4月2日所謂的 "解放日 "宣布征收關(guān)稅的全部影響。

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，一旦懲罰性關(guān)稅的影響在數(shù)據(jù)中反映出來，未來幾個月的就業(yè)增長將放緩。Glenmede駐費城的投資研究與戰(zhàn)略主管Jason Pride說，就業(yè)報告可能會讓美聯(lián)儲在今年降息的問題上采取更加耐心的態(tài)度，面對關(guān)稅引發(fā)的滯脹風(fēng)險，美聯(lián)儲正在實時評估經(jīng)濟前景中'滯'與'脹'何者構(gòu)成更大威脅。勞動力市場的持續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)或許能讓美聯(lián)儲暫時相信經(jīng)濟狀況并沒有急轉(zhuǎn)直下，這為其爭取了更多時間來研判關(guān)稅對通脹的實際影響?！?

就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨市場削減了對美聯(lián)儲最快于 6 月降息的押注，認(rèn)為6月降息的可能性為 35.6%，低于周四晚些時候預(yù)期的約 58%?？傮w而言，市場的降息幅度預(yù)期已降至 80 個基點，即大約三次降息，每次 25 個基點。而在過去幾天里，利率期貨市場曾預(yù)計將降息約100個基點。

就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，特朗普在其真相社交媒體平臺上發(fā)帖，再次呼吁美聯(lián)儲“降低利率?。。　痹诔錆M不確定性的環(huán)境中，勞動力市場韌性為美聯(lián)儲在下周會議結(jié)束后維持指標(biāo)隔夜利率目標(biāo)區(qū)間在 4.25%-4.50% 不變提供了底氣。

惠譽評級美國經(jīng)濟研究主管Olu Sonola說，“這份報告中勞動力市場表現(xiàn)出的‘R’字是韌性，肯定不是衰退，目前，監(jiān)于貿(mào)易政策可能會拖累經(jīng)濟，我們應(yīng)該收斂對未來的樂觀情緒?！?br>


除就業(yè)報告外，關(guān)稅仍是投資者關(guān)注的焦點?；ㄆ煦y行分析師表示，在即將達成貿(mào)易協(xié)議的預(yù)期下，市場的樂觀情緒正在升溫，而且硬數(shù)據(jù)尚未像更為疲軟的調(diào)查數(shù)據(jù)一樣轉(zhuǎn)弱，另外，日本最高貿(mào)易談判代表經(jīng)濟再生大臣赤澤亮正表示，他周四在華盛頓與美國財政部長貝森特（Scott Bessent）就貿(mào)易、非關(guān)稅措施和經(jīng)濟安全合作進行了深入會談。

LPL Financial 首席經(jīng)濟學(xué)家Jeffrey Roach表示：“如果勞動力市場保持穩(wěn)定，且特朗普政府撤銷最嚴(yán)厲的關(guān)稅，經(jīng)濟就可能避免陷入深度衰退。

日本財務(wù)大臣加藤勝信表示，日本可以利用其持有的超過1萬億美元的美國公債作為與華盛頓進行貿(mào)易談判的籌碼。就業(yè)報告公布后，美元兌日元部分收窄跌幅，但日內(nèi)仍走低，尾盤下跌 0.3%，報145.05 日元，連續(xù)第二周上漲。

日本央行周四維持利率在0.5%不變，日本央行行長植田和男表示，基礎(chǔ)通脹率向央行2%的目標(biāo)靠攏的時間 "有所推后"--這實質(zhì)上表明將暫停加息，以便更清晰地了解關(guān)稅升高所帶來的影響。

但持續(xù)的食品通脹、工資持續(xù)上漲的前景以及對日元再次下跌的擔(dān)憂，可能意味著日本央行有足夠的理由不完全放棄加息計劃。這種微妙的平衡可能意味著日本央行將繼續(xù)暗示其下一步行動將是加息，但讓市場去猜測未來行動的步伐和時機。

前日本央行高級經(jīng)濟學(xué)家、現(xiàn)任高盛日本董事總經(jīng)理Akira Otani表示："對日本央行來說最糟糕的情況是，在高度不確定的情況下繼續(xù)加息，最終進一步推遲實現(xiàn)2%的通脹率。因此，最可取的做法是推遲加息，以防萬一。"

高盛仍預(yù)計日本央行最終會在本輪加息周期中將利率上調(diào)至1.5%。從表面上看，全球貿(mào)易戰(zhàn)對日本依賴出口的經(jīng)濟造成的威脅可能足以讓日本放棄加息傾向，轉(zhuǎn)而采取更加中性的貨幣政策立場。

植田警告稱，前景存在 "極高的不確定性"，但他同時強調(diào)，日本央行決心繼續(xù)提高利率，認(rèn)為潛在通脹率在短暫停滯后將重新加速向目標(biāo)邁進。不過，加息暫停太久并非沒有代價。

與過去日本深陷通縮不同，由于原材料成本居高不下促使企業(yè)漲價，核心通脹率已連續(xù)三年超過日本央行 2% 的目標(biāo)。

勞動力萎縮也使企業(yè)面臨漲薪和提高服務(wù)收費的壓力，植田表示這一趨勢將持續(xù)下去，并使通脹保持溫和上升趨勢。

如果對利率前景的看法過于鴿派，將引發(fā)日元再次下跌，從而增加通脹壓力，并可能招致特朗普的憤怒，他曾指責(zé)日本故意削弱日元匯率，為出口提供幫助。

摩根士丹利的分析師先前預(yù)計下一次加息將在9月份，但現(xiàn)在預(yù)計直到明年年底利率都將維持在0.5%不變。摩根士丹利認(rèn)為，如果日本國內(nèi)通脹壓力增大或日元大幅走軟，9月份加息的風(fēng)險可能會出現(xiàn)。

他們在一份研究報告中寫道，如果日元在日美貿(mào)易談判期間大幅下跌，美國可能會認(rèn)為這種走勢是個問題。日元疲軟不僅會推高通脹，還會加大政府對日本央行的壓力，如果是這樣，如果美國關(guān)稅的不確定性減弱，日本央行有可能很快加息。"

歐元兌美元的漲幅有所收窄，但仍走高，報 1.1326 美元 ，漲幅為 0.3%。不過，本周歐元下跌了 0.5%，為 3 月中旬以來的最大單周跌幅。

本周公布的歐元區(qū)各國數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出好壞參半的局面，歐元區(qū)通脹保持穩(wěn)定，德國通脹有所緩解，法國通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，而意大利核心通脹率則攀升。對政策利率敏感的德國兩年期公債收益率上漲7個基點，至1.77%。意大利10年期公債收益率上漲6個基點，至3.63%。

德國復(fù)興信貸銀行研究部經(jīng)濟學(xué)家Stephanie Schoenwald稱，在數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)4月份通貨膨脹率維持在2.2%之后，歐洲央行應(yīng)可再次降息。她表示，強勢歐元（這會使進口商品更便宜）以及貿(mào)易沖突帶來的經(jīng)濟抑制效應(yīng)，應(yīng)足以在中期內(nèi)將消費者通脹穩(wěn)定在接近2%的目標(biāo)水平。

Schoenwald稱：“這為歐洲央行在6月份再次降息敞開了大門?！安贿^，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)的價格壓力依然居高不下，拉高了核心通脹率，盡管部分原因是今年復(fù)活節(jié)時間較晚。

歐洲央行的一項調(diào)查顯示，在與美國特朗普政府的針鋒相對的貿(mào)易戰(zhàn)中，如果美國商品受到關(guān)稅影響，歐元區(qū)消費者愿意放棄購買美國商品。

這項消費者預(yù)期調(diào)查于3月進行，早于特朗普宣布并隨后暫停其關(guān)稅行動。調(diào)查結(jié)果意外顯示，無論價格是否上漲，消費者的偏好都發(fā)生了變化。

在調(diào)查中，當(dāng)被問及他們選擇替代品的動機時，43.7%的受訪者表示他們的消費偏好發(fā)生了變化，這一比例高于38.1%的受訪者，他們認(rèn)為主要原因是價格因素。因此，高收入家庭的替代意愿更高。

歐洲央行說："我們的研究結(jié)果表明，在當(dāng)前背景下，消費者對較高關(guān)稅的反應(yīng)可能與標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟學(xué)教材中的消費模式存在顯著偏差。"僅有8.9%的受訪者表示缺乏替代品，這意味著如果歐盟真的對數(shù)字服務(wù)等產(chǎn)品征收關(guān)稅，可能會成為一個棘手問題。

英鎊兌美元持平于1.3280 美元 ，但本周下跌 0.3%，為2 月下旬以來最大單周跌幅。onex Europe分析師在一份報告中表示，右翼英國改革黨在英國地方選舉中表現(xiàn)出色，這可能導(dǎo)致了英鎊兌歐元當(dāng)前的下跌。

分析師表示，“在我們看來，雖然地方選舉結(jié)果并非巨大的市場驅(qū)動因素，但它們?nèi)栽谟l(fā)關(guān)注，英國改革黨似乎度過了一個非常不錯的夜晚，代價是工黨和保守黨都受到了沖擊。”

下周重要數(shù)據(jù)前瞻

周一（5月5日）：歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù)、美國4月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值、美國4月ISM非制造業(yè)PMI、沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售價。

周二（5月6日）：中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI、歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)PMI終值、歐元區(qū)3月PPI月率、美國3月貿(mào)易帳、美國4月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)、歐洲央行舉行中央銀行論壇。

周三（5月7日）：美國至5月6日10年期國債競拍、美國至5月2日當(dāng)周API原油庫存、美國至5月2日當(dāng)周EIA原油庫存、美國至5月2日當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存、EIA公布月度短期能源展望報告。

周四（5月8日）：美聯(lián)儲FOMC公布利率決議、英國4月Halifax季調(diào)后房價指數(shù)月率、英國至5月8日央行利率決定、美國至5月3日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、美國4月紐約聯(lián)儲1年通脹預(yù)期、美聯(lián)儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會、日本央行公布3月貨幣政策會議紀(jì)要、瑞典央行公布利率決議。

周五（5月9日）：中國4月M2貨幣供應(yīng)年率、中國4月貿(mào)易帳、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在2025年雷克雅未克經(jīng)濟會議上發(fā)表主旨講話、美聯(lián)儲理事庫格勒發(fā)表講話、美聯(lián)儲理事巴爾發(fā)表講話。