周一(4月28日)，馬來西亞衍生品交易所(BMD)7月交割的棕櫚油基準合約(FCPOc3)收盤下跌2.37%，報每噸3961林吉特(約908.49美元)。市場承壓于芝加哥豆油疲軟及產(chǎn)量增加預期，但出口數(shù)據(jù)亮眼為市場注入一絲暖意。本文將圍繞最新基本面、消息面及機構(gòu)觀點，剖析棕櫚油市場的當下變化與未來趨勢，為交易者提供清晰指引。

基本面：產(chǎn)量預期升溫，庫存或迎拐點

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)預計于5月13日發(fā)布4月供需數(shù)據(jù)。知名機構(gòu)調(diào)查顯示，4月棕櫚油產(chǎn)量較3月激增10.3%，市場普遍預期庫存將實現(xiàn)六個月來首次上升。這一變化打破了此前因季節(jié)性減產(chǎn)導致的供應緊張格局。產(chǎn)量回升主要得益于馬來西亞主要產(chǎn)區(qū)天氣條件改善，棕櫚果采收效率提升。然而，庫存上升可能對價格形成進一步壓力，尤其是當前市場情緒已因外部油脂市場走弱而偏謹慎。

出口方面，船運機構(gòu)估算4月1日至25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月同期增長13.8%至14.8%。這一數(shù)據(jù)超出市場預期，顯示全球需求依然穩(wěn)健。值得注意的是，馬來西亞駐英國高級官員拿督Zakri Jaafar透露，4月初8000噸沙巴棕櫚油以零關(guān)稅進入英國利物浦港，標志著《全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》(CPTPP)框架下馬來西亞棕櫚油對英貿(mào)易的突破。CPTPP的生效為馬來西亞棕櫚油開拓歐洲市場打開新窗口，長期看有望鞏固其出口競爭力。

消息面：外部油脂疲軟與林吉特升值加劇壓力

棕櫚油價格與全球植物油市場高度聯(lián)動。4月28日，大連商品交易所豆油主力合約下跌1.54%，棕櫚油合約下跌2.15%，芝加哥商品交易所(CBOT)豆油合約下跌1.12%。芝加哥豆油的疲軟直接拖累棕櫚油期貨，反映出全球植物油需求短期放緩的信號。此外，林吉特兌美元匯率上漲0.23%，使得棕櫚油對持有外幣的買家更昂貴，進一步抑制了國際市場需求。

原油市場方面，油價保持穩(wěn)定，投資者關(guān)注全球經(jīng)濟增長前景及OPEC+供應政策的不確定性。原油價格的平穩(wěn)為棕櫚油作為生物柴油原料提供一定支撐，但當前植物油市場的整體疲態(tài)限制了這一利好的發(fā)揮。交易者需密切關(guān)注原油價格的后續(xù)走勢，若油價顯著上行，可能為棕櫚油價格提供一定底部支撐。

機構(gòu)觀點：支撐與阻力位明確，市場分歧顯現(xiàn)

吉隆坡交易公司Iceberg X Sdn Bhd的交易員David Ng對當前市場給出明確判斷：“棕櫚油期貨下跌主要是由于芝加哥豆油市場的疲軟，以及市場預期未來幾周產(chǎn)量將增加?！彼M一步指出，“我們預計支撐位在3900林吉特，阻力位在4080林吉特?！边@一區(qū)間為交易者提供了短期操作的參考框架。3900林吉特的支撐位若有效，可能吸引買盤入場，而4080林吉特的阻力位則需突破以扭轉(zhuǎn)當前弱勢格局。

值得注意的是，市場對未來走勢的分歧正在加大。部分機構(gòu)認為，產(chǎn)量增加和庫存回升可能在5月進一步壓低價格，尤其是在外部油脂市場未見起色的情況下。然而，出口數(shù)據(jù)超預期及CPTPP帶來的貿(mào)易紅利為市場注入樂觀因素。長期看，生物柴油需求的潛在增長仍是關(guān)鍵變量。馬來西亞和印尼作為全球棕櫚油主要產(chǎn)國，其生物柴油政策調(diào)整可能對供需格局產(chǎn)生深遠影響。

總結(jié)與展望：短期承壓，長期變量待解

當前棕櫚油市場正處于多空交織的復雜局面。短期內(nèi)，產(chǎn)量預期升溫和外部油脂市場疲軟主導價格下行，3961林吉特的收盤價已逼近3900林吉特的支撐位，交易者需警惕進一步下探風險。然而，出口數(shù)據(jù)亮眼及CPTPP帶來的貿(mào)易機遇為市場提供一定韌性。長期看，生物柴油需求的增長潛力及原油價格走勢仍是關(guān)鍵變量。若外部油脂市場企穩(wěn)或原油價格上行，棕櫚油可能在3900林吉特附近找到支撐并嘗試反彈；反之，若庫存持續(xù)累積且需求未見起色，價格或?qū)⑦M一步承壓。



交易者應密切關(guān)注5月13日MPOB數(shù)據(jù)的實際表現(xiàn)，以及芝加哥豆油和大連市場的后續(xù)走勢。3900至4080林吉特的區(qū)間將是短期博弈的核心，靈活應對市場變化至關(guān)重要。