布倫特原油連續(xù)合約周五（11月22日）交投于74.56美元/桶，日內(nèi)上漲0.41%，而WTI原油連續(xù)合約報(bào)70.41美元/桶，日內(nèi)漲幅0.46%。本周原油市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，兩大合約有望錄得自9月末以來(lái)的最大周漲幅，累計(jì)漲幅超過(guò)4%。推動(dòng)油價(jià)上行的主要因素是俄烏局勢(shì)的進(jìn)一步升級(jí)，同時(shí)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的增加也引發(fā)了對(duì)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。然而，庫(kù)存增加和供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期對(duì)漲勢(shì)形成一定限制。

當(dāng)前市場(chǎng)背景

俄烏沖突的加劇成為近期推動(dòng)油價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)因素。俄羅斯總統(tǒng)普京周四警告稱，全球可能面臨更廣泛的沖突，這一表態(tài)令市場(chǎng)擔(dān)憂原油供應(yīng)的穩(wěn)定性。俄羅斯作為全球重要的原油出口國(guó)，其產(chǎn)量波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)情緒影響顯著。本月數(shù)據(jù)顯示，盡管俄羅斯面臨進(jìn)口禁令和減產(chǎn)協(xié)議的壓力，其原油日產(chǎn)量依然維持在900萬(wàn)桶左右。

與此同時(shí)，美國(guó)和英國(guó)對(duì)烏克蘭提供的武器支持，使烏克蘭加強(qiáng)對(duì)俄羅斯關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊力度。例如，烏克蘭此前曾用無(wú)人機(jī)打擊俄羅斯的多個(gè)煉油設(shè)施，這種襲擊可能加劇市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂。

盡管如此，美國(guó)原油庫(kù)存的持續(xù)增長(zhǎng)以及市場(chǎng)對(duì)2025年供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期，仍對(duì)油價(jià)上行構(gòu)成壓力。據(jù)知名機(jī)構(gòu)分析師預(yù)計(jì)，下周美國(guó)煉油廠活動(dòng)可能反彈，這或?qū)?lái)產(chǎn)量和庫(kù)存的進(jìn)一步增加，對(duì)油價(jià)形成一定壓制。

市場(chǎng)基本面分析

1.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的推動(dòng)作用
俄烏局勢(shì)的持續(xù)升級(jí)提高了原油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)盡管當(dāng)前原油供應(yīng)尚未直接受到重大影響，但這種不確定性對(duì)價(jià)格形成支撐。

2.美國(guó)庫(kù)存與供應(yīng)預(yù)期
最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存和汽油庫(kù)存處于上升趨勢(shì)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)下周庫(kù)存可能繼續(xù)增加，同時(shí)煉油廠產(chǎn)能利用率的回升也可能帶來(lái)短期的供需失衡。這對(duì)油價(jià)上漲形成一定限制，但并未完全扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的整體樂(lè)觀情緒。

3.OPEC+與頁(yè)巖油的調(diào)控能力
根據(jù)高盛分析師的觀點(diǎn)，目前布倫特原油價(jià)格可能在70-85美元之間波動(dòng)，高備用產(chǎn)能限制了價(jià)格的上行空間，而OPEC+與頁(yè)巖油供應(yīng)的彈性則對(duì)價(jià)格下行形成支撐。然而，分析師警告稱，如果美國(guó)加強(qiáng)對(duì)伊朗的制裁，導(dǎo)致伊朗日產(chǎn)量減少100萬(wàn)桶，布倫特原油價(jià)格可能在2025年上半年升至85美元/桶。

技術(shù)面觀察

從技術(shù)面來(lái)看，布倫特原油和WTI原油在連續(xù)上漲后接近關(guān)鍵阻力位，若能突破當(dāng)前水平，可能進(jìn)一步挑戰(zhàn)75美元和72美元的整數(shù)關(guān)口。然而，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解或庫(kù)存數(shù)據(jù)超出預(yù)期，油價(jià)可能面臨短期回調(diào)壓力。

未來(lái)趨勢(shì)展望

短期內(nèi)，地緣政治因素將繼續(xù)主導(dǎo)原油市場(chǎng)走勢(shì)。俄烏局勢(shì)的任何升級(jí)都可能加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂，為油價(jià)提供支撐。同時(shí)，美國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)和全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將為市場(chǎng)提供額外指引，特別是全球主要經(jīng)濟(jì)體的PMI數(shù)據(jù)，可能為需求端前景提供線索。

總的來(lái)看，原油價(jià)格近期仍有可能在當(dāng)前水平上保持偏強(qiáng)震蕩，但受制于庫(kù)存和供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期的壓制，進(jìn)一步上漲的空間或有限。交易者需密切關(guān)注俄烏局勢(shì)發(fā)展以及下周的美國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)，以評(píng)估未來(lái)市場(chǎng)走向。