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2025

07/30 08 : 56
和尚
來(lái)源:【原創(chuàng)】
近期,美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具箱可能迎來(lái)十年來(lái)最重大的調(diào)整。從美國(guó)參議院的激進(jìn)提案到美聯(lián)儲(chǔ)主席繼任人選的博弈,種種跡象表明,這場(chǎng)變革不僅關(guān)乎美國(guó)經(jīng)濟(jì),更將深刻影響全球市場(chǎng)格局。盡管短期內(nèi)政策框架不會(huì)突變,但政治角力與學(xué)術(shù)爭(zhēng)議已為未來(lái)埋下伏筆。

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一、政治風(fēng)暴:誰(shuí)在動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)的利率控制權(quán)?


1. 克魯茲的"釜底抽薪"提案

共和黨參議員特德·克魯茲6月突然發(fā)難,試圖廢除美聯(lián)儲(chǔ)向銀行準(zhǔn)備金支付利息的權(quán)力。這一政策自2008年金融危機(jī)后實(shí)施,堪稱美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控利率的"命門"。若提案通過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)將被迫回歸危機(jī)前的"稀缺準(zhǔn)備金"體系,其持有的數(shù)萬(wàn)億債券可能面臨雪崩式拋售。

2. 特朗普的"影子戰(zhàn)場(chǎng)"

隨著鮑威爾2026年5月任期將至,特朗普政府正暗中布局繼任人選。這位曾多次炮轟美聯(lián)儲(chǔ)的總統(tǒng),更傾向于任命支持降息的鴿派人物。政治壓力與學(xué)術(shù)爭(zhēng)論交織,使得美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

二、體系之爭(zhēng):為什么現(xiàn)行機(jī)制飽受爭(zhēng)議?


1. "雙刃劍"的利息支付制度

現(xiàn)行體系下,美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)支付準(zhǔn)備金利息精準(zhǔn)控制利率,但這也導(dǎo)致兩大副作用:一是被批變相補(bǔ)貼華爾街銀行,二是讓美聯(lián)儲(chǔ)從"財(cái)政奶牛"(年繳千億利潤(rùn))淪為虧損大戶。前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利雖辯護(hù)稱"操作便捷性無(wú)可替代",但連他也承認(rèn),當(dāng)前虧損源于長(zhǎng)期債券的利率錯(cuò)配。

2. 回歸舊體系的代價(jià)

杜克大學(xué)教授埃倫·米德警告,若強(qiáng)行回歸危機(jī)前體系,美聯(lián)儲(chǔ)需拋售海量債券,這將推高實(shí)際利率,引發(fā)"宏觀經(jīng)濟(jì)陣痛"。更棘手的是,當(dāng)前銀行體系已適應(yīng)充裕準(zhǔn)備金,突然抽離可能重演2019年的"錢荒"危機(jī)。

三、資產(chǎn)負(fù)債表:下一個(gè)風(fēng)暴眼


1. 縮表進(jìn)程的十字路口

自2022年啟動(dòng)量化緊縮(QT)以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)已減持2萬(wàn)億美元債券。當(dāng)前6.7萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表距離市場(chǎng)預(yù)估的"安全線"(約6.1萬(wàn)億)僅一步之遙。但潛在繼任者沃勒主張更激進(jìn)縮表至5.9萬(wàn)億,另一位熱門人選凱文·沃什甚至呼吁"雙重打擊"——降息與大幅拋債并行。

2. 學(xué)術(shù)派與實(shí)操派的拉鋸

沃什的激進(jìn)方案被研究機(jī)構(gòu)Wrightson ICAP質(zhì)疑為"理論烏托邦",但分析師也承認(rèn),這折射出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表認(rèn)知的深刻分歧。LH Meyer分析師Derek Tang指出,這場(chǎng)辯論本質(zhì)是"貨幣政策與財(cái)政政策的權(quán)力再分配",尤其在特朗普尋求連任的敏感期。

結(jié)語(yǔ):變革中的危險(xiǎn)與機(jī)遇


美聯(lián)儲(chǔ)正站在歷史拐點(diǎn):是維持現(xiàn)有精密但脆弱的體系,還是冒險(xiǎn)回歸傳統(tǒng)框架?無(wú)論選擇哪條路,都意味著全球資本流動(dòng)的重構(gòu)。對(duì)投資者而言,這場(chǎng)博弈既是暗流洶涌的風(fēng)險(xiǎn),也可能是十年一遇的布局良機(jī)。

最新報(bào)道THE LATEST REPORT

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,合理的基本情況為關(guān)稅對(duì)通脹的影響是短暫的。 (路孚特) 07-31 02:37美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,我們的政策具有適度的限制性。 07-31 02:37現(xiàn)貨黃金剛剛突破3290.00美元/盎司關(guān)口,最新報(bào)3289.91美元/盎司,日內(nèi)跌1.10%; COMEX黃金期貨主力最新報(bào)3343.80美元/盎司,日內(nèi)跌1.11%; 07-31 02:36美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,通脹既可能是短期現(xiàn)象,也可能更具持續(xù)性,且認(rèn)為當(dāng)前立場(chǎng)適合防范通脹風(fēng)險(xiǎn)。 07-31 02:36WTI 9月原油期貨收于70.00美元/桶,NYMEX 8月天然氣期貨收于3.0450美元/百萬(wàn)英熱單位,NYMEX 8月汽油期貨收于2.2691美元/加侖,NYMEX 8月取暖油期貨收于2.4185美元/加侖。 07-31 02:36美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)正密切關(guān)注就業(yè)目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 07-31 02:36夏末時(shí)分,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱政策評(píng)估有望完成。 07-31 02:36美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,長(zhǎng)期通脹預(yù)期依舊處于可控范圍之內(nèi)。 07-31 02:35美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,關(guān)稅使一些商品價(jià)格上漲,已對(duì)部分商品造成壓力,不過(guò)更廣泛的影響目前還不確定。 (路孚特) 07-31 02:35現(xiàn)貨鉑金跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大,最新報(bào)價(jià)為每盎司1322.61美元,較之前下跌了5%。 07-31 02:34