美聯(lián)儲的貨幣政策動向一直是全球經(jīng)濟關注的焦點。周四（7月10日），多位美聯(lián)儲高官的最新表態(tài)，涉及降息時機、資產(chǎn)負債表縮減（縮表）以及關稅對通脹的影響等關鍵議題。舊金山聯(lián)儲主席戴利、美聯(lián)儲理事沃勒以及圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆的發(fā)言，勾勒出美聯(lián)儲在當前經(jīng)濟環(huán)境下的謹慎態(tài)度與政策考量。以下將詳細解讀這些內容，分析其背后的經(jīng)濟邏輯與潛在影響。

戴利：降息時機臨近，但需謹慎權衡

1. 兩次降息可能性存在，但不確定性仍高
舊金山聯(lián)儲主席戴利在7月10日的公開活動中明確表示，降息的時機正在臨近。她認為，當前經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)健，通脹逐步回歸2%的目標水平，但尚未完全達標。因此，美聯(lián)儲需要權衡是否通過降息來維持經(jīng)濟良好運行。戴利特別提到，“今年兩次降息是一個可能的結果”，但也強調這一預測存在諸多變數(shù)。

2. 秋季降息或成主流，但7月仍有爭議
戴利傾向于考慮在秋季啟動降息，這與許多美聯(lián)儲官員的立場一致。然而，她并未完全排除7月降息的可能性。相比之下，美聯(lián)儲理事沃勒則更為激進，明確支持7月降息，但他也承認自己屬于“少數(shù)派”。這種分歧反映出美聯(lián)儲內部對經(jīng)濟形勢的判斷尚未統(tǒng)一。

3. 關稅影響或被高估，政策需避免滯后
戴利還提到，近期關稅上調對通脹的實際影響可能低于市場預期。她指出，企業(yè)正在適應關稅政策，而非完全轉嫁成本。此外，她警告美聯(lián)儲不應過度等待通脹數(shù)據(jù)，以免政策調整滯后于經(jīng)濟實際需求。

沃勒：縮表持續(xù)進行，7月降息理由充分

1. 縮表目標逐漸清晰
美聯(lián)儲理事沃勒在另一場活動中透露，美聯(lián)儲的縮表行動（即縮減資產(chǎn)負債表）可能還會持續(xù)一段時間。目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模已降至6.7萬億美元，銀行準備金為3.3萬億美元。沃勒認為，若準備金占GDP比重不低于8%，縮表目標可能設定在5.8萬億美元左右。

2. 堅定支持7月降息
盡管沃勒承認自己是“少數(shù)派”，但他堅持認為當前貨幣政策過緊，7月降息是合理選擇。他強調，這一立場基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，與政治無關。沃勒的言論顯示出美聯(lián)儲內部對降息時機的激烈爭論。

3. 資產(chǎn)負債表結構或需調整
沃勒還提到，美聯(lián)儲持有的債券長期化問題突出，未來可能需要逐步轉向短期債券（如國庫券）。不過，這一過程將非常緩慢，除非采取大規(guī)模出售長期債券的舉措。

穆薩萊姆：關稅影響年底才能明朗

圣路易斯聯(lián)儲總裁穆薩萊姆則對關稅問題持更為謹慎的態(tài)度。他認為，關稅對通脹的影響可能需要到2025年底或2026年初才能清晰顯現(xiàn)。由于企業(yè)庫存調整和中間產(chǎn)品價格傳導的滯后性，現(xiàn)在判斷關稅的全面影響為時過早。這一觀點解釋了為何部分美聯(lián)儲官員對降息持觀望態(tài)度。

總結：美聯(lián)儲政策走向的三條主線

降息分歧明顯：戴利和沃勒分別代表“秋季派”和“7月派”，反映出美聯(lián)儲內部對經(jīng)濟形勢的不同解讀。

縮表持續(xù)推進：沃勒的表態(tài)表明，縮表仍是美聯(lián)儲政策正?；闹匾画h(huán)，但目標已逐漸清晰。

關稅影響待觀察：穆薩萊姆的謹慎態(tài)度提醒市場，關稅對通脹的沖擊可能被高估，但需更多時間驗證。

對市場的啟示：投資者需密切關注美聯(lián)儲7月會議結果，同時警惕秋季降息預期的變化?？s表進程和關稅影響的進一步明朗化，也將成為下半年市場波動的關鍵因素。