
一、銅關(guān)稅的震撼來襲:市場為何如此動(dòng)蕩?
政策背景:國家安全與貿(mào)易保護(hù)的雙重考量
特朗普政府自上任以來,頻頻以國家安全為由調(diào)整貿(mào)易政策,而銅關(guān)稅的出臺(tái)正是這一戰(zhàn)略的延續(xù)。早在2025年2月,美國商務(wù)部便啟動(dòng)了一項(xiàng)基于1962年《貿(mào)易擴(kuò)張法》第232條款的調(diào)查,聚焦美國對銅進(jìn)口的依賴是否威脅國家安全。調(diào)查結(jié)果為特朗普的關(guān)稅決定提供了依據(jù)。商務(wù)部長霍華德·盧特尼克在接受CNBC采訪時(shí)明確表示,銅關(guān)稅將于8月1日起或更早生效,與此前上調(diào)至50%的鋼鋁關(guān)稅保持一致。這一高額關(guān)稅的宣布,不僅令市場措手不及,更引發(fā)了全球銅價(jià)的劇烈波動(dòng)。
市場反應(yīng):期銅價(jià)格的過山車之旅
周二,特朗普在社交媒體Truth Social上首次提及銅關(guān)稅的可能性,引發(fā)市場強(qiáng)烈反響。美國COMEX期銅市場迅速做出反應(yīng),近月期銅合約價(jià)格當(dāng)天暴漲13%,創(chuàng)下近年來的單日最大漲幅。然而,市場情緒并未穩(wěn)定,周三價(jià)格回落至每磅5.44美元。與此同時(shí),倫敦金屬交易所(LME)的3個(gè)月期銅價(jià)格同樣劇烈震蕩,最高觸及每噸9769.50美元,最低跌至9553.50美元。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三晚上(北京時(shí)間周四上午),美國總統(tǒng)特朗普宣布對銅征收50%關(guān)稅,并在社交媒體上表示,該關(guān)稅將于8月1日生效,這一決定是在國家安全評估之后做出的。
到了周四亞洲交易時(shí)段,COMEX期銅價(jià)格繼續(xù)上漲2%,報(bào)5.61美元/磅,顯示市場對關(guān)稅的消化仍在持續(xù)。
專家觀點(diǎn):意外的時(shí)機(jī)與規(guī)模
“特朗普對進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅的決定,無論在時(shí)機(jī)還是規(guī)模上都令人震驚,”Jefferies分析師Christopher LaFemina在一份報(bào)告中指出。他認(rèn)為,這一政策的突然性讓市場毫無準(zhǔn)備,而高額關(guān)稅將對全球銅供應(yīng)鏈造成深遠(yuǎn)影響。Sprott Asset Management首席執(zhí)行官John Ciampaglia進(jìn)一步強(qiáng)調(diào):“銅的導(dǎo)電性無可替代,它在電子、汽車和可再生能源領(lǐng)域的需求持續(xù)增長,任何供應(yīng)鏈中斷都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)?!?br>
二、美國銅產(chǎn)業(yè)的自給自足夢:遙不可及?
供需失衡:美國銅產(chǎn)量遠(yuǎn)不足以自足
美國是否能依靠自身銅產(chǎn)量擺脫對進(jìn)口的依賴?答案是否定的。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS)的數(shù)據(jù),2024年美國銅消耗量高達(dá)340萬噸,其中近一半依賴進(jìn)口。相比之下,美國國內(nèi)銅礦產(chǎn)量僅為110萬噸,同比下降3%,在全球2300萬噸的銅礦產(chǎn)量中占比微乎其微。盛寶銀行分析師Ole Hansen指出,數(shù)十年來美國在銅礦開采和精煉領(lǐng)域的投資不足,導(dǎo)致其在全球銅供應(yīng)鏈中處于劣勢地位。
全球需求激增:銅的戰(zhàn)略重要性凸顯
國際能源署(IEA)的報(bào)告顯示,2024年全球銅需求量達(dá)到2670萬噸,過去三年增長了7%,預(yù)計(jì)到2030年還將增長17%。銅在電動(dòng)車、風(fēng)能、太陽能等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用使其成為能源轉(zhuǎn)型的核心資源。然而,美國在全球銅需求中僅占一小部分,且其國內(nèi)生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足工業(yè)需求。專家預(yù)測,即便加大投資,建設(shè)新礦山和冶煉廠也需要數(shù)年至數(shù)十年,短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)自給自足幾乎無望。
冶煉瓶頸:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任重道遠(yuǎn)
目前,美國僅擁有兩家主要銅冶煉廠,分別由Freeport-McMoRan(亞利桑那州邁阿密)和力拓(鹽湖城外)運(yùn)營,全國25座銅礦的開采能力也十分有限。Jefferies的LaFemina表示:“新建冶煉廠可能需要兩到三年,但擴(kuò)建礦山或開發(fā)新礦山則需要更長時(shí)間。未來十年,美國在銅生產(chǎn)全鏈條上實(shí)現(xiàn)自給自足的可能性微乎其微?!边@意味著,即使征收高額關(guān)稅,美國仍將依賴進(jìn)口銅來滿足工業(yè)需求。
三、銅從何而來?全球供應(yīng)鏈的重新洗牌
主要來源國:智利、墨西哥與加拿大的角色
美國的主要銅進(jìn)口來源國包括智利、墨西哥和加拿大,這些國家在全球銅礦出口中占據(jù)重要地位。高額關(guān)稅的實(shí)施可能推高進(jìn)口成本,迫使美國企業(yè)重新評估供應(yīng)鏈策略。然而,由于國內(nèi)產(chǎn)能不足,短期內(nèi)減少對這些國家的依賴并不現(xiàn)實(shí)。專家預(yù)計(jì),關(guān)稅可能導(dǎo)致進(jìn)口商在8月1日前加速囤積銅庫存,以規(guī)避成本上升。
價(jià)格異動(dòng):美國市場的高溢價(jià)現(xiàn)象
近期,銅價(jià)在美國市場的表現(xiàn)尤為引人注目。由于賣家預(yù)期關(guān)稅將推高美國銅價(jià),銅的出貨開始從LME轉(zhuǎn)向美國市場,紐約商品交易所(Comex)的銅庫存已升至2018年以來最高水平。美國銅價(jià)一度比倫敦銅價(jià)高出2000美元/噸,吸引大量投機(jī)資金涌入。然而,荷蘭國際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ewa Manthey警告:“一旦關(guān)稅正式實(shí)施,銅大量涌入美國的趨勢可能逆轉(zhuǎn),美國買家將開始消耗庫存,市場可能面臨新的供需平衡。”
需求疲軟:亞洲大國市場的潛在影響
除了關(guān)稅因素,全球銅需求的波動(dòng)也為市場增添了不確定性。在亞洲大國,政府刺激措施的效果逐漸減弱,建筑等行業(yè)的銅需求預(yù)計(jì)將放緩,這可能進(jìn)一步壓低全球銅價(jià)。分析師指出,銅價(jià)的未來走勢將取決于美國關(guān)稅政策的執(zhí)行力度以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。
四、未來展望:機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
美國對進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅的決定無疑為全球金屬市場投下了一枚重磅炸彈。短期內(nèi),銅價(jià)的劇烈波動(dòng)和供應(yīng)鏈的調(diào)整將給企業(yè)和投資者帶來挑戰(zhàn)。然而,長期來看,這一政策可能刺激美國國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇,吸引更多投資進(jìn)入礦山開采和冶煉領(lǐng)域。同時(shí),全球銅需求的持續(xù)增長也為相關(guān)企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。無論市場如何演變,銅作為能源轉(zhuǎn)型和科技發(fā)展的核心資源,其戰(zhàn)略重要性將愈發(fā)凸顯。