周四(7月3日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3延續(xù)反彈，9月合約收?qǐng)?bào)4093林吉特/噸，日內(nèi)上漲31林吉特（0.76%），連續(xù)第二日收高。技術(shù)指標(biāo)顯示，布林通道中軌位于3994林吉特，MACD柱狀線收窄至4.1，短期動(dòng)能有所修復(fù)。市場呈現(xiàn)多空拉鋸格局：大連商品交易所豆油（DBYcv1）和棕櫚油（DCPcv1）分別上漲0.15%和1.22%，為馬盤提供支撐；而芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油（BOcv1）微跌0.05%，疊加國際原油價(jià)格回落，抑制了棕櫚油上行空間。

基本面：生物柴油需求承壓，連盤溢價(jià)凸顯

原油市場波動(dòng)成為關(guān)鍵變量。盡管前一交易日國際油價(jià)反彈3%，但7月3日再度走弱，市場擔(dān)憂主要產(chǎn)油國可能宣布增產(chǎn)，且美國燃料需求前景存疑。原油疲軟削弱了棕櫚油作為生物柴油原料的經(jīng)濟(jì)性，這一邏輯短期內(nèi)仍將壓制價(jià)格。值得注意的是，林吉特兌美元匯率當(dāng)日升值0.14%，進(jìn)一步抬升了海外買家的采購成本。

相比之下，中國油脂市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)成為亮點(diǎn)。大連棕櫚油期貨日內(nèi)漲幅顯著高于國際同類品種，反映出區(qū)域供需結(jié)構(gòu)的差異。孟買Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出：“亞洲時(shí)段中國植物油價(jià)格的看漲動(dòng)能直接支撐了馬盤?！边@一現(xiàn)象可能與中國近期庫存調(diào)整或節(jié)前備貨需求有關(guān)，但需警惕連盤溢價(jià)能否持續(xù)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：多空因素角力下的謹(jǐn)慎預(yù)期

多家機(jī)構(gòu)對(duì)后市持中性偏謹(jǐn)慎態(tài)度。Sunvin Group認(rèn)為，盡管連盤油脂提供短期支撐，但芝加哥豆油和能源市場的疲軟“限制了馬盤的上行空間”。這一觀點(diǎn)與盤面表現(xiàn)吻合——馬盤雖收漲，但未能突破前高4182林吉特的技術(shù)阻力。

知名機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月棕櫚油出口環(huán)比增長5%-8%，但產(chǎn)量同步回升可能抵消去庫效應(yīng)。市場正等待下周MPOB報(bào)告的官方數(shù)據(jù)驗(yàn)證。若庫存降幅不及預(yù)期，或引發(fā)多頭獲利了結(jié)。

后市展望：關(guān)注宏觀與產(chǎn)業(yè)政策聯(lián)動(dòng)

當(dāng)前棕櫚油市場處于“上有頂、下有底”的震蕩階段。上行風(fēng)險(xiǎn)主要來自中國需求的持續(xù)性，若大連油脂維持強(qiáng)勢，可能帶動(dòng)馬盤測試4200林吉特關(guān)口；下行壓力則源于原油走勢及林吉特匯率波動(dòng)。交易者需密切關(guān)注兩方面信號(hào)：一是產(chǎn)油國產(chǎn)量政策變化對(duì)原油價(jià)格的傳導(dǎo)，二是東南亞天氣對(duì)棕櫚果單產(chǎn)的實(shí)際影響。