近年來(lái)，美國(guó)的移民政策和人口老齡化問題正悄然改變其經(jīng)濟(jì)版圖。特朗普政府推行的嚴(yán)格移民禁令，雖然在政治上備受關(guān)注，卻在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域引發(fā)了意想不到的連鎖反應(yīng)。勞動(dòng)力市場(chǎng)的潛在危機(jī)正在浮現(xiàn)，移民流入的驟減與人口老齡化的雙重壓力，正讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景蒙上一層陰影。

移民潮退去：勞動(dòng)力市場(chǎng)的隱憂

移民流入停滯的背后

過去三年，美國(guó)曾迎來(lái)一波移民潮，凈增人口約300萬(wàn)至400萬(wàn)，其中新增勞動(dòng)力約200萬(wàn)人，相當(dāng)于疫情前年均移民人數(shù)的四倍。這些移民多為尋求庇護(hù)或在“人道主義”政策下獲得臨時(shí)居留和工作許可的外籍人士。他們的到來(lái)極大緩解了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張局勢(shì)。據(jù)巴克萊銀行的估算，過去兩年每月新增的近18萬(wàn)個(gè)民間就業(yè)崗位中，約有四分之三由外籍工人填補(bǔ)。這股移民紅利為美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入了活力，推動(dòng)了就業(yè)市場(chǎng)的快速?gòu)?fù)蘇。

然而，自2024年夏天以來(lái)，情況發(fā)生了劇變。移民凈流入量幾乎降至零，政策收緊導(dǎo)致每月約有1萬(wàn)名非法移民被驅(qū)逐出境。大選前的政治氛圍進(jìn)一步放緩了移民流入速度，嚴(yán)格的邊境管控和驅(qū)逐政策的實(shí)施，讓曾經(jīng)的勞動(dòng)力補(bǔ)充渠道幾近枯竭。這不僅意味著新增勞動(dòng)力的減少，也對(duì)現(xiàn)有就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。

人口老齡化的加速?zèng)_擊

與此同時(shí)，美國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化正在加劇勞動(dòng)力市場(chǎng)的壓力。根據(jù)美國(guó)人口普查局的預(yù)測(cè)，2026年美國(guó)總?cè)丝趯p少約5萬(wàn)人，2027年將進(jìn)一步減少約10萬(wàn)人。更令人擔(dān)憂的是，勞動(dòng)力人口的萎縮速度正在加快。預(yù)計(jì)今明兩年，勞動(dòng)力人口將減少約36萬(wàn)人，且這一趨勢(shì)在未來(lái)幾年還將進(jìn)一步加劇。人口老齡化不僅減少了勞動(dòng)年齡人口，還推高了社會(huì)保障和醫(yī)療成本，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)額外的負(fù)擔(dān)。

就業(yè)增長(zhǎng)的“天花板”：潛在危機(jī)顯現(xiàn)

潛在就業(yè)增長(zhǎng)的急劇下滑

勞動(dòng)力市場(chǎng)的雙重壓力——移民減少與人口老齡化——正在顯著削弱美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)的潛力。巴克萊銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，所謂的“潛在”非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)（即在不引發(fā)勞動(dòng)力短缺的情況下可新增的就業(yè)崗位）將從目前的每月超10萬(wàn)個(gè)，驟降至2026年底的不足1萬(wàn)個(gè)。這一預(yù)測(cè)令人警醒，因?yàn)檫^去兩年，美國(guó)民間企業(yè)平均每月新增就業(yè)崗位約17.2萬(wàn)個(gè)，而未來(lái)六個(gè)月，潛在就業(yè)增長(zhǎng)可能僅為6萬(wàn)個(gè)。這意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)的擴(kuò)張空間正在迅速收窄。


圖：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口變化(左)與失業(yè)率

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的隱形阻力

就業(yè)增長(zhǎng)的放緩直接影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。巴克萊銀行估計(jì)，受勞動(dòng)力短缺的影響，美國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從目前的略高于2%下降到2026年的1.4%-1.6%。這不僅低于過去幾年的水平，也遠(yuǎn)低于維持經(jīng)濟(jì)活力的理想狀態(tài)。摩根士丹利同樣下調(diào)了對(duì)2025年和2026年凈移民數(shù)量的預(yù)期，認(rèn)為就業(yè)增長(zhǎng)的“均衡”水平僅為每月7萬(wàn)個(gè)。勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟正在成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的隱形阻力，可能拖累整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的困境：就業(yè)與通脹的艱難平衡

經(jīng)濟(jì)放緩與政策的兩難

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。移民減少和人口老齡化導(dǎo)致的勞動(dòng)力短缺，可能在短期內(nèi)推高工資水平，從而加劇通脹壓力。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性為放松貨幣政策提供了理由，但勞動(dòng)力短缺的現(xiàn)實(shí)卻讓美聯(lián)儲(chǔ)不得不重新審視其政策立場(chǎng)。如果工資上漲引發(fā)通脹進(jìn)一步偏離目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能選擇繼續(xù)維持高利率，以遏制通脹風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧

特朗普總統(tǒng)多次公開呼吁美聯(lián)儲(chǔ)立即降息，而他任命的美聯(lián)儲(chǔ)官員鮑曼和沃勒也傾向于盡早放松政策。然而，面對(duì)勞動(dòng)力短缺可能引發(fā)的工資-通脹螺旋，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍有七位決策者預(yù)計(jì)至少在2025年底前維持主要借貸利率不變。這種謹(jǐn)慎態(tài)度反映了美聯(lián)儲(chǔ)在充分就業(yè)和通脹控制之間的艱難平衡。即使就業(yè)率保持低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問題可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，而通脹壓力卻依然存在。

總結(jié)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)站在十字路口

移民禁令和人口老齡化的雙重沖擊，正在重塑美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的未來(lái)。曾經(jīng)依靠移民紅利支撐的就業(yè)增長(zhǎng)，如今面臨前所未有的挑戰(zhàn)。潛在就業(yè)增長(zhǎng)的急劇下滑和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的放緩，不僅威脅到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力，也讓美聯(lián)儲(chǔ)的政策選擇變得更加復(fù)雜。在勞動(dòng)力短缺的背景下，工資上漲可能加劇通脹壓力，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩又可能要求更寬松的貨幣政策。如何在這一系列矛盾中找到平衡，將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的重大考驗(yàn)。

未來(lái)幾年，美國(guó)需要重新審視其移民政策和勞動(dòng)力市場(chǎng)戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)人口老齡化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重挑戰(zhàn)。否則，這場(chǎng)由移民禁令引發(fā)的就業(yè)危機(jī)，可能成為拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的“隱形炸彈”。