周三（6月11日），CBOT谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，美玉米主力合約上漲0.34%至4.39-1/2美元/蒲式耳，美大豆微漲0.09%至10.57-1/2美元/蒲式耳，美小麥上漲0.19%至5.35-1/2美元/蒲式耳，美豆油下跌0.17%，美豆粕微漲0.03%。近期市場(chǎng)情緒受到多重因素驅(qū)動(dòng)，包括中美經(jīng)貿(mào)磋商的樂(lè)觀預(yù)期、美國(guó)中西部作物生長(zhǎng)改善、巴西大豆出口動(dòng)態(tài)以及俄烏局勢(shì)對(duì)全球糧食供應(yīng)的潛在影響。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，商品基金在過(guò)去30個(gè)交易日對(duì)玉米和大豆轉(zhuǎn)為凈空頭，對(duì)小麥保持凈多頭，而豆油和豆粕持倉(cāng)則呈現(xiàn)分化。結(jié)合基本面與基差變動(dòng)，本文將深入分析各品種的持倉(cāng)變化、市場(chǎng)情緒及對(duì)價(jià)格走勢(shì)的潛在影響，并展望未來(lái)趨勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月10日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；CBOT大豆未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；CBOT豆粕未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

美玉米：空頭持倉(cāng)加劇，出口需求與天氣博弈

過(guò)去30個(gè)交易日，商品基金在CBOT玉米期貨的凈空頭持倉(cāng)增加106100手，最近5個(gè)交易日新增凈空頭6100手，顯示市場(chǎng)對(duì)玉米價(jià)格的看空情緒持續(xù)增強(qiáng)。6月10日，基金進(jìn)一步增加投機(jī)性凈空頭，反映出交易者對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松的預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至6月8日，美國(guó)玉米優(yōu)良率升至71%，較前一周提高2個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，表明中西部地區(qū)天氣條件改善，作物生長(zhǎng)良好。然而，出口需求端提供一定支撐，中美經(jīng)貿(mào)磋商的樂(lè)觀進(jìn)展提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，6月裝船的CIF玉米駁船基差較CBOT7月合約（CN25）上漲1美分/蒲式耳至67美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口升貼水穩(wěn)定在82美分/蒲式耳，顯示出口需求穩(wěn)中有升。巴西6月玉米出口預(yù)計(jì)增加，全球供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)可能限制美玉米價(jià)格上行空間。展望短期，玉米價(jià)格可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，受制于供應(yīng)寬松壓力，但若談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，遠(yuǎn)月合約可能因出口預(yù)期改善而獲得支撐。

美大豆：多空交織，貿(mào)易談判與供應(yīng)壓力并存

CBOT大豆期貨過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭持倉(cāng)增加25000手，但最近5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭9500手，顯示市場(chǎng)情緒有所回暖。6月10日，基金持倉(cāng)多空平衡，反映交易者在當(dāng)前價(jià)位上的觀望態(tài)度?；久婵?，中美經(jīng)貿(mào)磋商的樂(lè)觀情緒推動(dòng)大豆價(jià)格逼近兩周高點(diǎn)10.57-1/2美元/蒲式耳，交易商預(yù)計(jì)兩國(guó)可能在關(guān)稅和出口限制問(wèn)題上達(dá)成框架協(xié)議，利好美國(guó)作為全球第二大大豆出口國(guó)的市場(chǎng)前景。然而，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示大豆優(yōu)良率升至68%，作物生長(zhǎng)條件改善，疊加巴西6月出口預(yù)計(jì)達(dá)1408萬(wàn)噸，全球供應(yīng)充裕限制價(jià)格上行?；罘矫妫?月裝船的CIF大豆駁船基差較CBOT7月合約（SN25）上漲1美分/蒲式耳至70美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口升貼水上漲2美分/蒲式耳至80美分/蒲式耳，顯示出口需求溫和回暖。短期內(nèi)，大豆價(jià)格可能在10.40-10.70美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，遠(yuǎn)月合約受貿(mào)易談判進(jìn)展和美豆播種面積下調(diào)預(yù)期的支撐，存在上行潛力。

美小麥：凈多頭持倉(cāng)延續(xù)，俄烏局勢(shì)與天氣風(fēng)險(xiǎn)并存

CBOT小麥期貨過(guò)去30個(gè)交易日凈多頭持倉(cāng)增加5500手，最近5個(gè)交易日新增凈多頭1000手，顯示市場(chǎng)對(duì)小麥價(jià)格的看多情緒較為穩(wěn)定。6月10日，基金增加投機(jī)性凈空頭，反映短期獲利了結(jié)壓力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，春小麥和冬小麥作物評(píng)級(jí)超出預(yù)期，優(yōu)良率提升，但俄烏局勢(shì)對(duì)全球小麥供應(yīng)的潛在影響仍令市場(chǎng)保持警惕。一家知名機(jī)構(gòu)指出，俄羅斯2025年糧食收成預(yù)計(jì)增至1.35億噸，較去年增加500萬(wàn)噸，供應(yīng)寬松預(yù)期壓制價(jià)格。然而，埃及近期招標(biāo)采購(gòu)380萬(wàn)噸小麥，顯示全球需求依然強(qiáng)勁?；罘矫?，小麥現(xiàn)貨市場(chǎng)基差未見(jiàn)明顯波動(dòng)，反映供需相對(duì)平衡。技術(shù)面看，7月芝加哥軟紅冬小麥（SRW）合約在5.06-1/4美元/蒲式耳的低點(diǎn)形成看漲旗形，短期內(nèi)可能測(cè)試5.50美元/蒲式耳阻力位。展望未來(lái)，小麥價(jià)格可能在5.30-5.60美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，俄烏局勢(shì)和美國(guó)平原地區(qū)降雨對(duì)價(jià)格的影響需密切關(guān)注。

美豆粕：空頭情緒占優(yōu)，飼料需求提供支撐

CBOT豆粕期貨過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭持倉(cāng)增加6500手，最近5個(gè)交易日新增凈空頭1500手，顯示市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格的看空情緒占主導(dǎo)。6月10日，基金持倉(cāng)多空平衡，反映交易者在當(dāng)前價(jià)位上的謹(jǐn)慎態(tài)度?；久婵矗瑲W盟2024/25年度豆粕進(jìn)口量增至1820萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，顯示飼料需求強(qiáng)勁。伊朗近期招標(biāo)采購(gòu)12萬(wàn)噸豆粕，吸引多方報(bào)價(jià)，進(jìn)一步支撐需求預(yù)期。然而，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)維持2024/25年度豆粕出口預(yù)測(cè)不變，為2360萬(wàn)噸，供應(yīng)充足限制價(jià)格上行。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，但油廠壓榨利潤(rùn)偏低支撐挺價(jià)情緒，短期內(nèi)豆粕盤(pán)面偏強(qiáng)運(yùn)行。價(jià)格方面，基準(zhǔn)合約周二收高0.1%，顯示市場(chǎng)在需求與供應(yīng)壓力間尋找平衡。展望短期，豆粕價(jià)格可能在當(dāng)前水平附近震蕩，若中美談判進(jìn)一步提振大豆需求，遠(yuǎn)月合約可能獲得支撐。

美豆油：多頭情緒回暖，生物燃料政策影響顯現(xiàn)

CBOT豆油期貨過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭持倉(cāng)增加3000手，但最近5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭4500手，顯示市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。6月10日，基金增加投機(jī)性凈多頭，反映對(duì)豆油價(jià)格的看多預(yù)期增強(qiáng)?；久婵?，美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)，由于聯(lián)邦稅收抵免政策調(diào)整，美國(guó)2025年生物柴油和可再生柴油進(jìn)口量將大幅減少，利好國(guó)內(nèi)豆油需求，推升基準(zhǔn)合約周二收高0.9%。然而，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存升至199萬(wàn)噸，創(chuàng)八個(gè)月高位，且國(guó)際原油價(jià)格走低，拖累豆油價(jià)格上行空間?；罘矫妫褂同F(xiàn)貨市場(chǎng)基差未見(jiàn)明顯變化，反映供需平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口巴西大豆壓榨利潤(rùn)下降，7-9月船期現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)僅20-70元/噸，油廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)。展望短期，豆油價(jià)格可能在當(dāng)前水平附近窄幅震蕩，若生物燃料需求持續(xù)改善，遠(yuǎn)月合約可能測(cè)試更高阻力位。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將延續(xù)震蕩格局，玉米受供應(yīng)寬松和出口需求博弈影響，價(jià)格可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行；大豆在中美經(jīng)貿(mào)磋商樂(lè)觀預(yù)期和作物生長(zhǎng)改善的交織下，可能在10.40-10.70美元/蒲式耳波動(dòng)；小麥?zhǔn)芏頌蹙謩?shì)和美國(guó)天氣因素支撐，價(jià)格或在5.30-5.60美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行；豆粕在飼料需求和供應(yīng)寬松的平衡中偏強(qiáng)震蕩；豆油則受生物燃料政策利好驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)可能維持強(qiáng)勢(shì)。遠(yuǎn)月合約方面，中美談判進(jìn)展、美豆播種面積下調(diào)預(yù)期以及全球供應(yīng)動(dòng)態(tài)將是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，需密切關(guān)注USDA供需報(bào)告和天氣預(yù)報(bào)對(duì)盤(pán)面的影響。