和尚
金價(jià)上漲的直接推手：美元走軟與避險(xiǎn)需求
金價(jià)的波動(dòng)往往與美元指數(shù)的走勢(shì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。周一美元指數(shù)下跌0.2%，使得以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)持有其他貨幣的投資者更具吸引力。這種價(jià)格優(yōu)勢(shì)直接刺激了黃金市場(chǎng)的買盤，推動(dòng)金價(jià)在盤中短暫觸及一周低點(diǎn)后迅速反彈。美元走軟的原因部分源于市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易談判結(jié)果的觀望情緒，以及上周五美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期后市場(chǎng)動(dòng)能的短暫回落。就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)緩解了部分經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但并未完全消除市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來政策的疑慮。
與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性。道明證券大宗商品策略主管Bart Melek指出，經(jīng)濟(jì)疲軟、潛在的降息預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降正促使投資者轉(zhuǎn)向黃金。尤其是在中美貿(mào)易談判的背景下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂加劇，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升。即便貿(mào)易談判可能帶來短期利好，Melek認(rèn)為其對(duì)金價(jià)的負(fù)面影響有限，長(zhǎng)期看，黃金的上漲動(dòng)能依然強(qiáng)勁。
中美貿(mào)易談判：全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)
中美兩國(guó)高級(jí)官員在倫敦的貿(mào)易會(huì)談成為本周市場(chǎng)的焦點(diǎn)。此次會(huì)談旨在解決雙方在關(guān)稅和貿(mào)易限制措施上的分歧，此前雙方在上月達(dá)成的臨時(shí)停戰(zhàn)協(xié)議為市場(chǎng)帶來短暫喘息。然而，貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性依然籠罩全球經(jīng)濟(jì)。
貿(mào)易談判的結(jié)果將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如果會(huì)談取得積極進(jìn)展，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能短暫回升，短期內(nèi)對(duì)金價(jià)形成一定壓力。然而，長(zhǎng)期來看，貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的供應(yīng)鏈重構(gòu)和全球經(jīng)濟(jì)放緩將繼續(xù)支撐黃金需求。投資者需要密切關(guān)注會(huì)談的進(jìn)展，尤其是雙方在關(guān)稅減免和市場(chǎng)開放方面的具體承諾。
通脹預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)政策：金價(jià)的潛在催化劑
通脹預(yù)期是近期金價(jià)上漲的另一關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。市場(chǎng)普遍預(yù)期，周三公布的美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)將顯示核心CPI同比上漲2.9%，較前值略有回升。這一數(shù)據(jù)可能標(biāo)志著自1月以來通脹放緩趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas指出，5月通脹數(shù)據(jù)可能略顯“高溫”，部分原因是企業(yè)針對(duì)關(guān)稅調(diào)整價(jià)格的行為。通脹預(yù)期的升溫使得投資者更加傾向于持有黃金，以對(duì)沖潛在的貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向同樣對(duì)金價(jià)至關(guān)重要。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月之前降息的可能性較低，但利率期貨顯示，投資者仍押注2025年晚些時(shí)候可能出現(xiàn)25個(gè)基點(diǎn)的降息。如果通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步推遲降息計(jì)劃，從而對(duì)美元形成支撐，短期內(nèi)對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力。然而，長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性和全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)推高黃金的避險(xiǎn)需求。
中國(guó)央行增持黃金：長(zhǎng)期看漲的信號(hào)
值得注意的是，中國(guó)央行在5月連續(xù)第七個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。這一舉動(dòng)不僅反映了中國(guó)對(duì)黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的重視，也為金價(jià)提供了長(zhǎng)期支撐。黃金儲(chǔ)備的增加被視為一種多元化資產(chǎn)配置的策略，旨在降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴。其他新興市場(chǎng)國(guó)家可能效仿這一趨勢(shì)，進(jìn)一步推高全球黃金需求。
地緣政治與社會(huì)動(dòng)蕩：金價(jià)的外部推力
除了經(jīng)濟(jì)因素，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)動(dòng)蕩也為金價(jià)上漲提供了外部推力。美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期動(dòng)用國(guó)民警衛(wèi)隊(duì)平息洛杉磯抗議活動(dòng)，引發(fā)加州州長(zhǎng)紐森的強(qiáng)烈反對(duì)，甚至揚(yáng)言提起訴訟。這一事件源于特朗普政府針對(duì)非法移民的大規(guī)模執(zhí)法行動(dòng)，引發(fā)了持續(xù)數(shù)日的暴力抗議。白宮借機(jī)推動(dòng)“大而美法案”，旨在增加邊境安全和軍事開支，進(jìn)一步加劇了社會(huì)緊張局勢(shì)。
地緣政治的不穩(wěn)定性往往會(huì)增強(qiáng)黃金的避險(xiǎn)功能。洛杉磯的抗議活動(dòng)雖然暫時(shí)平息，但其背后反映的美國(guó)社會(huì)分裂和政策爭(zhēng)議可能在未來繼續(xù)發(fā)酵，為金價(jià)提供額外的上漲動(dòng)力。此外，特朗普政府在貿(mào)易和移民政策上的強(qiáng)硬態(tài)度可能進(jìn)一步加劇全球市場(chǎng)的不確定性，促使更多投資者轉(zhuǎn)向黃金。
債券市場(chǎng)與通脹保值債券：市場(chǎng)預(yù)期的晴雨表
美國(guó)債券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)也為金價(jià)走勢(shì)提供了重要線索。周一10年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌3.6個(gè)基點(diǎn)至4.474%，30年期國(guó)債收益率下跌1.6個(gè)基點(diǎn)至4.947%。與此同時(shí)，10年期通脹保值債券(TIPS)的損益平衡收益率報(bào)2.312%，表明市場(chǎng)預(yù)期未來十年平均年通脹率為2.3%。債券收益率的小幅回落反映了投資者對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度，而對(duì)國(guó)債的“謹(jǐn)慎需求”也表明市場(chǎng)并未完全擺脫避險(xiǎn)情緒。
本周美國(guó)財(cái)政部計(jì)劃標(biāo)售三年期、10年期和30年期國(guó)債，標(biāo)售結(jié)果可能進(jìn)一步影響市場(chǎng)對(duì)通脹和利率的預(yù)期。如果標(biāo)售需求強(qiáng)勁，可能進(jìn)一步壓低債券收益率，從而間接支撐金價(jià)。
投資建議：黃金市場(chǎng)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
綜合來看，當(dāng)前金價(jià)的上漲受到多重因素的共同推動(dòng)：美元走軟、貿(mào)易談判的不確定性、通脹預(yù)期的升溫以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇。短期內(nèi)，中美貿(mào)易談判的進(jìn)展和美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將成為金價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵變量。如果談判取得突破或通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，金價(jià)可能面臨回調(diào)壓力。然而，長(zhǎng)期來看，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、央行增持黃金的趨勢(shì)以及社會(huì)動(dòng)蕩的加劇將繼續(xù)為金價(jià)提供支撐。
（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）
北京時(shí)間07:18，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3325.12美元/盎司。
