周二（6月10日）亞洲時段，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于3325.04美元/盎司附近。周一金價震蕩反彈0.4%，收報3325.45美元/盎司附近，金價的這一波上漲不僅受到美元走軟的推動，還與中美貿(mào)易談判、全球經(jīng)濟(jì)不確定性以及通脹預(yù)期升溫密切相關(guān)。



金價上漲的直接推手：美元走軟與避險需求

金價的波動往往與美元指數(shù)的走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。周一美元指數(shù)下跌0.2%，使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者更具吸引力。這種價格優(yōu)勢直接刺激了黃金市場的買盤，推動金價在盤中短暫觸及一周低點后迅速反彈。美元走軟的原因部分源于市場對中美貿(mào)易談判結(jié)果的觀望情緒，以及上周五美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期后市場動能的短暫回落。就業(yè)數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)緩解了部分經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但并未完全消除市場對美聯(lián)儲未來政策的疑慮。

與此同時，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性進(jìn)一步強化了黃金的避險屬性。道明證券大宗商品策略主管Bart Melek指出，經(jīng)濟(jì)疲軟、潛在的降息預(yù)期以及風(fēng)險偏好的下降正促使投資者轉(zhuǎn)向黃金。尤其是在中美貿(mào)易談判的背景下，市場對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂加劇，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升。即便貿(mào)易談判可能帶來短期利好，Melek認(rèn)為其對金價的負(fù)面影響有限，長期看，黃金的上漲動能依然強勁。

中美貿(mào)易談判：全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)

中美兩國高級官員在倫敦的貿(mào)易會談成為本周市場的焦點。此次會談旨在解決雙方在關(guān)稅和貿(mào)易限制措施上的分歧，此前雙方在上月達(dá)成的臨時停戰(zhàn)協(xié)議為市場帶來短暫喘息。然而，貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性依然籠罩全球經(jīng)濟(jì)。

貿(mào)易談判的結(jié)果將對全球經(jīng)濟(jì)和金價產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如果會談取得積極進(jìn)展，市場風(fēng)險偏好可能短暫回升，短期內(nèi)對金價形成一定壓力。然而，長期來看，貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的供應(yīng)鏈重構(gòu)和全球經(jīng)濟(jì)放緩將繼續(xù)支撐黃金需求。投資者需要密切關(guān)注會談的進(jìn)展，尤其是雙方在關(guān)稅減免和市場開放方面的具體承諾。

通脹預(yù)期與美聯(lián)儲政策：金價的潛在催化劑

通脹預(yù)期是近期金價上漲的另一關(guān)鍵驅(qū)動因素。市場普遍預(yù)期，周三公布的美國消費者物價指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)將顯示核心CPI同比上漲2.9%，較前值略有回升。這一數(shù)據(jù)可能標(biāo)志著自1月以來通脹放緩趨勢的逆轉(zhuǎn)。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas指出，5月通脹數(shù)據(jù)可能略顯“高溫”，部分原因是企業(yè)針對關(guān)稅調(diào)整價格的行為。通脹預(yù)期的升溫使得投資者更加傾向于持有黃金，以對沖潛在的貨幣貶值風(fēng)險。

美聯(lián)儲的貨幣政策走向同樣對金價至關(guān)重要。盡管市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月之前降息的可能性較低，但利率期貨顯示，投資者仍押注2025年晚些時候可能出現(xiàn)25個基點的降息。如果通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步推遲降息計劃，從而對美元形成支撐，短期內(nèi)對金價構(gòu)成壓力。然而，長期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性和全球地緣政治風(fēng)險將繼續(xù)推高黃金的避險需求。

中國央行增持黃金：長期看漲的信號

值得注意的是，中國央行在5月連續(xù)第七個月增持黃金儲備。這一舉動不僅反映了中國對黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的重視，也為金價提供了長期支撐。黃金儲備的增加被視為一種多元化資產(chǎn)配置的策略，旨在降低對美元資產(chǎn)的依賴。其他新興市場國家可能效仿這一趨勢，進(jìn)一步推高全球黃金需求。

地緣政治與社會動蕩：金價的外部推力

除了經(jīng)濟(jì)因素，地緣政治風(fēng)險和社會動蕩也為金價上漲提供了外部推力。美國總統(tǒng)特朗普近期動用國民警衛(wèi)隊平息洛杉磯抗議活動，引發(fā)加州州長紐森的強烈反對，甚至揚言提起訴訟。這一事件源于特朗普政府針對非法移民的大規(guī)模執(zhí)法行動，引發(fā)了持續(xù)數(shù)日的暴力抗議。白宮借機推動“大而美法案”，旨在增加邊境安全和軍事開支，進(jìn)一步加劇了社會緊張局勢。

地緣政治的不穩(wěn)定性往往會增強黃金的避險功能。洛杉磯的抗議活動雖然暫時平息，但其背后反映的美國社會分裂和政策爭議可能在未來繼續(xù)發(fā)酵，為金價提供額外的上漲動力。此外，特朗普政府在貿(mào)易和移民政策上的強硬態(tài)度可能進(jìn)一步加劇全球市場的不確定性，促使更多投資者轉(zhuǎn)向黃金。

債券市場與通脹保值債券：市場預(yù)期的晴雨表

美國債券市場的動態(tài)也為金價走勢提供了重要線索。周一10年期美國國債收益率下跌3.6個基點至4.474%，30年期國債收益率下跌1.6個基點至4.947%。與此同時，10年期通脹保值債券(TIPS)的損益平衡收益率報2.312%，表明市場預(yù)期未來十年平均年通脹率為2.3%。債券收益率的小幅回落反映了投資者對通脹和經(jīng)濟(jì)增長的謹(jǐn)慎態(tài)度，而對國債的“謹(jǐn)慎需求”也表明市場并未完全擺脫避險情緒。

本周美國財政部計劃標(biāo)售三年期、10年期和30年期國債，標(biāo)售結(jié)果可能進(jìn)一步影響市場對通脹和利率的預(yù)期。如果標(biāo)售需求強勁，可能進(jìn)一步壓低債券收益率，從而間接支撐金價。

投資建議：黃金市場的機遇與風(fēng)險

綜合來看，當(dāng)前金價的上漲受到多重因素的共同推動：美元走軟、貿(mào)易談判的不確定性、通脹預(yù)期的升溫以及地緣政治風(fēng)險的加劇。短期內(nèi)，中美貿(mào)易談判的進(jìn)展和美國CPI數(shù)據(jù)將成為金價波動的關(guān)鍵變量。如果談判取得突破或通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，金價可能面臨回調(diào)壓力。然而，長期來看，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、央行增持黃金的趨勢以及社會動蕩的加劇將繼續(xù)為金價提供支撐。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:18，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3325.12美元/盎司。