沐涵
與此同時(shí)，就業(yè)報(bào)告增強(qiáng)了人們的預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)幾次會(huì)議上保持利率不變，直到夏季才會(huì)降息。美國(guó)數(shù)據(jù)顯示，4月非農(nóng)就業(yè)崗位增加了 17.7萬(wàn)個(gè)，而3月數(shù)據(jù)下修至18.5 萬(wàn)個(gè)，前值為22.8 萬(wàn)個(gè)。接受路透調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)4月新增就業(yè)崗位 13 萬(wàn)個(gè)。
然而，這份報(bào)告并沒(méi)有反映出特朗普在4月2日所謂的 "解放日 "宣布征收關(guān)稅的全部影響。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，一旦懲罰性關(guān)稅的影響在數(shù)據(jù)中反映出來(lái)，未來(lái)幾個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)將放緩。Glenmede駐費(fèi)城的投資研究與戰(zhàn)略主管Jason Pride說(shuō)，就業(yè)報(bào)告可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在今年降息的問(wèn)題上采取更加耐心的態(tài)度，面對(duì)關(guān)稅引發(fā)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)正在實(shí)時(shí)評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景中'滯'與'脹'何者構(gòu)成更大威脅。勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)或許能讓美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)相信經(jīng)濟(jì)狀況并沒(méi)有急轉(zhuǎn)直下，這為其爭(zhēng)取了更多時(shí)間來(lái)研判關(guān)稅對(duì)通脹的實(shí)際影響。”
就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)削減了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最快于 6 月降息的押注，認(rèn)為6月降息的可能性為 35.6%，低于周四晚些時(shí)候預(yù)期的約 58%?？傮w而言，市場(chǎng)的降息幅度預(yù)期已降至 80 個(gè)基點(diǎn)，即大約三次降息，每次 25 個(gè)基點(diǎn)。而在過(guò)去幾天里，利率期貨市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)將降息約100個(gè)基點(diǎn)。
就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，特朗普在其真相社交媒體平臺(tái)上發(fā)帖，再次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)“降低利率?。。 痹诔錆M不確定性的環(huán)境中，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性為美聯(lián)儲(chǔ)在下周會(huì)議結(jié)束后維持指標(biāo)隔夜利率目標(biāo)區(qū)間在 4.25%-4.50% 不變提供了底氣。
惠譽(yù)評(píng)級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管Olu Sonola說(shuō)，“這份報(bào)告中勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)出的‘R’字是韌性，肯定不是衰退，目前，監(jiān)于貿(mào)易政策可能會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)，我們應(yīng)該收斂對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀情緒。”
除就業(yè)報(bào)告外，關(guān)稅仍是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。花旗銀行分析師表示，在即將達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的預(yù)期下，市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒正在升溫，而且硬數(shù)據(jù)尚未像更為疲軟的調(diào)查數(shù)據(jù)一樣轉(zhuǎn)弱，另外，日本最高貿(mào)易談判代表經(jīng)濟(jì)再生大臣赤澤亮正表示，他周四在華盛頓與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特（Scott Bessent）就貿(mào)易、非關(guān)稅措施和經(jīng)濟(jì)安全合作進(jìn)行了深入會(huì)談。
LPL Financial 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Roach表示：“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定，且特朗普政府撤銷最嚴(yán)厲的關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)就可能避免陷入深度衰退。
日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信表示，日本可以利用其持有的超過(guò)1萬(wàn)億美元的美國(guó)公債作為與華盛頓進(jìn)行貿(mào)易談判的籌碼。就業(yè)報(bào)告公布后，美元兌日元部分收窄跌幅，但日內(nèi)仍走低，尾盤(pán)下跌 0.3%，報(bào)145.05 日元，連續(xù)第二周上漲。
日本央行周四維持利率在0.5%不變，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，基礎(chǔ)通脹率向央行2%的目標(biāo)靠攏的時(shí)間 "有所推后"--這實(shí)質(zhì)上表明將暫停加息，以便更清晰地了解關(guān)稅升高所帶來(lái)的影響。
但持續(xù)的食品通脹、工資持續(xù)上漲的前景以及對(duì)日元再次下跌的擔(dān)憂，可能意味著日本央行有足夠的理由不完全放棄加息計(jì)劃。這種微妙的平衡可能意味著日本央行將繼續(xù)暗示其下一步行動(dòng)將是加息，但讓市場(chǎng)去猜測(cè)未來(lái)行動(dòng)的步伐和時(shí)機(jī)。
前日本央行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)任高盛日本董事總經(jīng)理Akira Otani表示："對(duì)日本央行來(lái)說(shuō)最糟糕的情況是，在高度不確定的情況下繼續(xù)加息，最終進(jìn)一步推遲實(shí)現(xiàn)2%的通脹率。因此，最可取的做法是推遲加息，以防萬(wàn)一。"
高盛仍預(yù)計(jì)日本央行最終會(huì)在本輪加息周期中將利率上調(diào)至1.5%。從表面上看，全球貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)日本依賴出口的經(jīng)濟(jì)造成的威脅可能足以讓日本放棄加息傾向，轉(zhuǎn)而采取更加中性的貨幣政策立場(chǎng)。
植田警告稱，前景存在 "極高的不確定性"，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，日本央行決心繼續(xù)提高利率，認(rèn)為潛在通脹率在短暫停滯后將重新加速向目標(biāo)邁進(jìn)。不過(guò)，加息暫停太久并非沒(méi)有代價(jià)。
與過(guò)去日本深陷通縮不同，由于原材料成本居高不下促使企業(yè)漲價(jià)，核心通脹率已連續(xù)三年超過(guò)日本央行 2% 的目標(biāo)。
勞動(dòng)力萎縮也使企業(yè)面臨漲薪和提高服務(wù)收費(fèi)的壓力，植田表示這一趨勢(shì)將持續(xù)下去，并使通脹保持溫和上升趨勢(shì)。
如果對(duì)利率前景的看法過(guò)于鴿派，將引發(fā)日元再次下跌，從而增加通脹壓力，并可能招致特朗普的憤怒，他曾指責(zé)日本故意削弱日元匯率，為出口提供幫助。
摩根士丹利的分析師先前預(yù)計(jì)下一次加息將在9月份，但現(xiàn)在預(yù)計(jì)直到明年年底利率都將維持在0.5%不變。摩根士丹利認(rèn)為，如果日本國(guó)內(nèi)通脹壓力增大或日元大幅走軟，9月份加息的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)出現(xiàn)。
他們?cè)谝环菅芯繄?bào)告中寫(xiě)道，如果日元在日美貿(mào)易談判期間大幅下跌，美國(guó)可能會(huì)認(rèn)為這種走勢(shì)是個(gè)問(wèn)題。日元疲軟不僅會(huì)推高通脹，還會(huì)加大政府對(duì)日本央行的壓力，如果是這樣，如果美國(guó)關(guān)稅的不確定性減弱，日本央行有可能很快加息。"
歐元兌美元的漲幅有所收窄，但仍走高，報(bào) 1.1326 美元 ，漲幅為 0.3%。不過(guò)，本周歐元下跌了 0.5%，為 3 月中旬以來(lái)的最大單周跌幅。
本周公布的歐元區(qū)各國(guó)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出好壞參半的局面，歐元區(qū)通脹保持穩(wěn)定，德國(guó)通脹有所緩解，法國(guó)通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，而意大利核心通脹率則攀升。對(duì)政策利率敏感的德國(guó)兩年期公債收益率上漲7個(gè)基點(diǎn)，至1.77%。意大利10年期公債收益率上漲6個(gè)基點(diǎn)，至3.63%。
德國(guó)復(fù)興信貸銀行研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephanie Schoenwald稱，在數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)4月份通貨膨脹率維持在2.2%之后，歐洲央行應(yīng)可再次降息。她表示，強(qiáng)勢(shì)歐元（這會(huì)使進(jìn)口商品更便宜）以及貿(mào)易沖突帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)抑制效應(yīng)，應(yīng)足以在中期內(nèi)將消費(fèi)者通脹穩(wěn)定在接近2%的目標(biāo)水平。
Schoenwald稱：“這為歐洲央行在6月份再次降息敞開(kāi)了大門(mén)。“不過(guò)，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)的價(jià)格壓力依然居高不下，拉高了核心通脹率，盡管部分原因是今年復(fù)活節(jié)時(shí)間較晚。
歐洲央行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在與美國(guó)特朗普政府的針?shù)h相對(duì)的貿(mào)易戰(zhàn)中，如果美國(guó)商品受到關(guān)稅影響，歐元區(qū)消費(fèi)者愿意放棄購(gòu)買(mǎi)美國(guó)商品。
這項(xiàng)消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查于3月進(jìn)行，早于特朗普宣布并隨后暫停其關(guān)稅行動(dòng)。調(diào)查結(jié)果意外顯示，無(wú)論價(jià)格是否上漲，消費(fèi)者的偏好都發(fā)生了變化。
在調(diào)查中，當(dāng)被問(wèn)及他們選擇替代品的動(dòng)機(jī)時(shí)，43.7%的受訪者表示他們的消費(fèi)偏好發(fā)生了變化，這一比例高于38.1%的受訪者，他們認(rèn)為主要原因是價(jià)格因素。因此，高收入家庭的替代意愿更高。
歐洲央行說(shuō)："我們的研究結(jié)果表明，在當(dāng)前背景下，消費(fèi)者對(duì)較高關(guān)稅的反應(yīng)可能與標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中的消費(fèi)模式存在顯著偏差。"僅有8.9%的受訪者表示缺乏替代品，這意味著如果歐盟真的對(duì)數(shù)字服務(wù)等產(chǎn)品征收關(guān)稅，可能會(huì)成為一個(gè)棘手問(wèn)題。
英鎊兌美元持平于1.3280 美元 ，但本周下跌 0.3%，為2 月下旬以來(lái)最大單周跌幅。onex Europe分析師在一份報(bào)告中表示，右翼英國(guó)改革黨在英國(guó)地方選舉中表現(xiàn)出色，這可能導(dǎo)致了英鎊兌歐元當(dāng)前的下跌。
分析師表示，“在我們看來(lái)，雖然地方選舉結(jié)果并非巨大的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素，但它們?nèi)栽谟?guó)引發(fā)關(guān)注，英國(guó)改革黨似乎度過(guò)了一個(gè)非常不錯(cuò)的夜晚，代價(jià)是工黨和保守黨都受到了沖擊?！?br>
下周重要數(shù)據(jù)前瞻
周一（5月5日）：歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù)、美國(guó)4月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值、美國(guó)4月ISM非制造業(yè)PMI、沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售價(jià)。
周二（5月6日）：中國(guó)4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI、歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)PMI終值、歐元區(qū)3月PPI月率、美國(guó)3月貿(mào)易帳、美國(guó)4月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)、歐洲央行舉行中央銀行論壇。
周三（5月7日）：美國(guó)至5月6日10年期國(guó)債競(jìng)拍、美國(guó)至5月2日當(dāng)周API原油庫(kù)存、美國(guó)至5月2日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存、美國(guó)至5月2日當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存、EIA公布月度短期能源展望報(bào)告。
周四（5月8日）：美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布利率決議、英國(guó)4月Halifax季調(diào)后房?jī)r(jià)指數(shù)月率、英國(guó)至5月8日央行利率決定、美國(guó)至5月3日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、美國(guó)4月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)、日本央行公布3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要、瑞典央行公布利率決議。
周五（5月9日）：中國(guó)4月M2貨幣供應(yīng)年率、中國(guó)4月貿(mào)易帳、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在2025年雷克雅未克經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表主旨講話、美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒發(fā)表講話、美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾發(fā)表講話。
