在日本經(jīng)濟(jì)增長放緩之際，日本央行正努力實現(xiàn)其貨幣政策正常化，同時美國的高額關(guān)稅進(jìn)一步威脅到日本出口驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)。日本央行面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

實際工資的下降加劇了日本央行的麻煩。5月份，實際工資以20個月來最快的速度下降，施壓央行加息并控制通脹。

日本厚生勞動省的數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，實際工資下降了2.9%，降幅大于4月份修正后的2%，這也是日本連續(xù)第五個月下降。



工資數(shù)據(jù)突顯出，盡管工資大幅上漲，但通脹正嚴(yán)重侵蝕日本人的收入。

在今年的春季工資談判中，日本工會獲得了自1991年以來的最高工資漲幅。日本工會聯(lián)合會（Japan Trade Union Confederation，簡稱Rengo）上周表示，從今年4月開始的一年中，其成員的總體工資漲幅為5.25%。

然而，三年多來，通脹一直高于日本央行2%的目標(biāo)水平，最近的數(shù)據(jù)為3.5%，稀釋了工資上漲的凈影響。

政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，盡管自2021年12月以來名義工資每月都在上漲，但在此后的41個月中，實際工資有30多個月同比下降。

日本央行長期以來一直表示，它需要一個“良性循環(huán)”，即工資上漲推動物價上漲，才能加息，但經(jīng)濟(jì)放緩似乎限制了日本央行收緊政策的能力。

日本經(jīng)濟(jì)今年第一季度也出現(xiàn)了一年來的首次萎縮，環(huán)比收縮0.2%，出口下降打擊了依賴貿(mào)易的日本經(jīng)濟(jì)。

日本央行是應(yīng)該加息以抑制通脹，還是應(yīng)該在關(guān)稅不確定的情況下繼續(xù)維穩(wěn)利率以支持日本經(jīng)濟(jì)增長？

分析師對日本央行未來的路徑看法不一。

三井住友銀行的首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示，雖然5月份的下降“很大程度上是暫時的”，但實際工資總體上難以增長，隨著消費放緩，這可能會抑制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

但他表示，實際工資增長的放緩表明，日本央行“良性循環(huán)”的力度并不像預(yù)期的那么強勁，這可能是推遲加息的一個因素。

相比之下，總部位于東京的金融服務(wù)公司Monex Group的專家主管Jesper Koll表示，通脹上漲快于工資上漲，將強化日本央行行長植田和男上調(diào)政策利率的承諾，日元走強幾乎會立即提振普通民眾的購買力。

他說，這是因為日本消費者價格指數(shù)的三分之一與進(jìn)口價格直接相關(guān)，而日元走強將減少進(jìn)口通脹。

瑞穗證券的董事總經(jīng)理Vishnu Varathan簡潔地表示：“日本央行的最佳策略可能是什么都不做。在經(jīng)受關(guān)稅不確定性的考驗時，它袖手旁觀，以確認(rèn)緊縮傾向（盡管要遠(yuǎn)得多）?！泵绹{要從8月1日起對日本進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅。

Varathan稱，日本央行應(yīng)該退一步，而不是介入：由于擔(dān)心國內(nèi)需求受到抑制，日本央行可能沒有進(jìn)一步加息的空間。