美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三（6月25日）在參議院金融委員會(huì)的聽證會(huì)上，就特朗普政府?dāng)M議的關(guān)稅計(jì)劃發(fā)表了重要看法。他明確指出，關(guān)稅可能引發(fā)物價(jià)一次性上漲，但更持久的通脹風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，美聯(lián)儲(chǔ)必須采取謹(jǐn)慎態(tài)度，以確保物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。這一表態(tài)不僅揭示了美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的政策考量，也凸顯了鮑威爾與特朗普政府在貨幣政策上的持續(xù)分歧。

關(guān)稅沖擊：一次性上漲還是持久通脹？

鮑威爾在聽證會(huì)上表示，特朗普政府計(jì)劃加征的關(guān)稅很可能會(huì)導(dǎo)致物價(jià)出現(xiàn)一次性上漲，但這種影響并非必然僅限于短期。他強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)理論雖然傾向于認(rèn)為關(guān)稅對(duì)價(jià)格的沖擊是一次性的，但“這不是自然規(guī)律”。換句話說，關(guān)稅的實(shí)際影響可能遠(yuǎn)超預(yù)期，具體取決于關(guān)稅的最終規(guī)模、實(shí)施方式以及市場(chǎng)和公眾的反應(yīng)。

他進(jìn)一步解釋道，如果關(guān)稅的沖擊迅速發(fā)生并很快消退，那么物價(jià)上漲可能僅為短期現(xiàn)象，不會(huì)引發(fā)持續(xù)的通脹壓力。然而，如果關(guān)稅導(dǎo)致企業(yè)成本上升、供應(yīng)鏈調(diào)整或公眾通脹預(yù)期發(fā)生變化，通脹可能會(huì)演變?yōu)楦L期的問題。鮑威爾坦言：“作為負(fù)責(zé)保持物價(jià)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)，我們必須管理這種風(fēng)險(xiǎn)?！币虼?，美聯(lián)儲(chǔ)在考慮進(jìn)一步降息時(shí)，將保持高度謹(jǐn)慎，密切關(guān)注關(guān)稅政策對(duì)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際影響。

美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎策略：利率穩(wěn)定的背后邏輯

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)選擇暫時(shí)維持利率不變，這一決定與鮑威爾對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估密切相關(guān)。他指出，關(guān)稅的影響“可能很大，也可能很小”，但無論如何，美聯(lián)儲(chǔ)都必須小心應(yīng)對(duì)，因?yàn)殄e(cuò)誤的政策決定可能讓公眾在未來數(shù)年承擔(dān)高昂的代價(jià)。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)需要更多關(guān)于關(guān)稅最終水平及其對(duì)市場(chǎng)影響的數(shù)據(jù)。例如，關(guān)稅是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)大規(guī)模調(diào)整定價(jià)策略？消費(fèi)者是否會(huì)因預(yù)期價(jià)格上漲而改變消費(fèi)行為？這些問題都可能影響通脹的路徑。鮑威爾表示：“在看到更清晰的數(shù)據(jù)之前，我們不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)?！边@種謹(jǐn)慎態(tài)度反映了美聯(lián)儲(chǔ)在面對(duì)不確定性時(shí)的穩(wěn)健立場(chǎng)，也為未來的政策調(diào)整保留了靈活性。

歷史經(jīng)驗(yàn)的局限：2018年關(guān)稅的參考價(jià)值

鮑威爾特別提到，2018年特朗普政府實(shí)施的關(guān)稅規(guī)模相對(duì)較小，且當(dāng)時(shí)通脹水平較低，因此無法為當(dāng)前的高關(guān)稅計(jì)劃提供有效參考。他直言：“這次不一樣?！碑?dāng)前的關(guān)稅計(jì)劃規(guī)模更大，且全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)缺乏類似的現(xiàn)代先例來預(yù)測(cè)其影響。

2018年的關(guān)稅主要針對(duì)特定行業(yè)和國家，影響范圍有限。而如今，特朗普政府提議的關(guān)稅可能覆蓋更廣泛的商品類別，并對(duì)供應(yīng)鏈和全球貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。鮑威爾指出，這種規(guī)模的關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹從今年夏天（6月和7月）開始攀升，美聯(lián)儲(chǔ)需要密切監(jiān)測(cè)相關(guān)數(shù)據(jù)，以判斷是否需要調(diào)整貨幣政策。

鮑威爾與特朗普的分歧：政治壓力下的政策抉擇

鮑威爾的表態(tài)不僅關(guān)乎經(jīng)濟(jì)政策，也折射出他與特朗普政府之間的緊張關(guān)系。特朗普一直呼吁美聯(lián)儲(chǔ)立即降息，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。然而，鮑威爾堅(jiān)持認(rèn)為，在通脹風(fēng)險(xiǎn)尚未明朗之前，降息可能為時(shí)過早。他在聽證會(huì)上重申，美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定基于數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)邏輯，而非政治壓力。

共和黨參議員對(duì)鮑威爾的立場(chǎng)提出質(zhì)疑。俄亥俄州參議員Bernie Moreno甚至指責(zé)鮑威爾通過“政治視角”制定貨幣政策，暗示其對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂帶有偏見。Moreno還提到，鮑威爾是由特朗普任命的，但特朗普現(xiàn)在似乎更希望替換他。這種政治壓力無疑為美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性蒙上了一層陰影。

然而，也有共和黨議員對(duì)鮑威爾的謹(jǐn)慎態(tài)度表示支持。北卡羅來納州參議員Thom Tillis指出，即使像沃爾瑪這樣擁有先進(jìn)數(shù)據(jù)分析工具的大型零售商，也難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)關(guān)稅對(duì)價(jià)格和需求的影響。他呼吁議員們保持現(xiàn)實(shí)態(tài)度，承認(rèn)關(guān)稅可能帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

降息預(yù)期與未來展望

盡管鮑威爾在聽證會(huì)上的表態(tài)沒有改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期，投資者仍普遍預(yù)計(jì)今年將有兩次降息。然而，降息的時(shí)機(jī)和幅度仍存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)官員們正在等待即將到來的貿(mào)易談判結(jié)果，以及關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸明朗。鮑威爾表示，如果夏季的數(shù)據(jù)顯示關(guān)稅對(duì)物價(jià)的傳導(dǎo)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)更傾向于降息；但如果通脹顯著上升，政策調(diào)整將更加謹(jǐn)慎。

與此同時(shí)，特朗普已開始為鮑威爾2025年5月任期結(jié)束后的接替人選做準(zhǔn)備，聲稱候選人范圍已縮小到“三四個(gè)人”。這一消息進(jìn)一步加劇了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來政策走向的猜測(cè)。

對(duì)金價(jià)影響分析

金價(jià)短期內(nèi)可能面臨雙向壓力：通脹預(yù)期和避險(xiǎn)需求可能推高金價(jià)，但美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的預(yù)期可能對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓制。具體走勢(shì)將取決于地緣局勢(shì)、通脹數(shù)據(jù)、貿(mào)易談判進(jìn)展以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期。投資者需關(guān)注關(guān)稅政策的實(shí)際影響和美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)表態(tài)，以判斷金價(jià)的趨勢(shì)。

北京時(shí)間09:27，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3330.98美元/盎司。