周三(6月18日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨基準(zhǔn)合約（FCPOc3）呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。主力2025年8月合約最新收?qǐng)?bào)3840林吉特/噸（約合909.5美元/噸），較前一交易日微漲1林吉特，漲幅0.03%。日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間在3823至4505林吉特/噸之間，布林帶中軌4164林吉特成為多空爭(zhēng)奪的關(guān)鍵位。市場(chǎng)在經(jīng)歷近期連續(xù)調(diào)整后，受到逢低買(mǎi)盤(pán)支撐，短期企穩(wěn)跡象初現(xiàn)，但反彈動(dòng)能受限，原油價(jià)格走弱及林吉特匯率走強(qiáng)對(duì)價(jià)格形成一定壓制。

基本面：庫(kù)存與出口數(shù)據(jù)釋放積極信號(hào)

馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)近期基本面表現(xiàn)穩(wěn)中向好。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年6月1日至10日，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量環(huán)比增長(zhǎng)26.40%，顯示出需求端的強(qiáng)勁復(fù)蘇。這一增幅主要得益于齋月前備貨需求增加，以及部分新興市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的采購(gòu)熱情升溫。 1月庫(kù)存數(shù)據(jù)超預(yù)期下降的趨勢(shì)延續(xù)，進(jìn)一步支撐價(jià)格底部。2月時(shí)，行業(yè)分析已指出庫(kù)存降幅為價(jià)格突破9000元/噸關(guān)口提供了動(dòng)能，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格回落至8800元/噸下方，但基本面偏多的格局尚未發(fā)生根本性改變。

產(chǎn)量方面，市場(chǎng)對(duì)馬來(lái)西亞和印尼的棕櫚油生產(chǎn)保持密切關(guān)注。雖然近期產(chǎn)量壓力有所顯現(xiàn)，但尚未對(duì)市場(chǎng)形成顯著利空。6月初以來(lái)，棕櫚油連漲四周，顯示出供需平衡在短期內(nèi)仍偏向買(mǎi)方。 然而，需警惕季節(jié)性增產(chǎn)周期可能帶來(lái)的庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在三季度產(chǎn)量高峰期到來(lái)前，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的敏感度將進(jìn)一步提升。

消息面：政策與外部因素交織影響

消息面上，印尼B40生物燃料政策的推遲成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。原定于2025年3月1日全面實(shí)施的B40政策至今未有明確進(jìn)展，政策落空直接削弱了市場(chǎng)對(duì)棕櫚油需求的樂(lè)觀預(yù)期。棕櫚油期價(jià)近期加速下行，主要因?yàn)樵ㄓ?月1日全面落地的印尼B40政策截至目前沒(méi)有任何實(shí)施消息，在POC會(huì)議釋放了利空信息后，B40政策再次推遲進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)信心棕櫚油價(jià)格跟隨下跌。

此外，林吉特匯率的走強(qiáng)也在一定程度上限制了棕櫚油價(jià)格的反彈空間。強(qiáng)勢(shì)林吉特提高了棕櫚油的出口成本，削弱了其在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。 盡管如此，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，齋月備貨需求及新興市場(chǎng)的采購(gòu)增量可能在短期內(nèi)抵消部分利空影響，市場(chǎng)情緒尚未完全轉(zhuǎn)向悲觀。

技術(shù)面：短期動(dòng)能偏弱，多空博弈加劇

從技術(shù)面看，棕櫚油主力合約（FCPOc3）在日K線(xiàn)圖上顯示出明顯震蕩特征。布林帶（20,2）中軌4164林吉特成為短期多空分水嶺，價(jià)格在3823至4505林吉特/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，反映市場(chǎng)方向性不明。MACD指標(biāo)（12,26,9）顯示，柱狀圖持續(xù)位于零軸下方，雙線(xiàn)呈擴(kuò)散形態(tài)（快線(xiàn)-2.1001，慢線(xiàn)-104.9289），暗示短期調(diào)整壓力尚未完全釋放。技術(shù)指標(biāo)顯示市場(chǎng)動(dòng)能偏弱，MACD柱狀圖持續(xù)位于零軸下方，雙線(xiàn)呈擴(kuò)散形態(tài)，暗示短期調(diào)整壓力尚未充分釋放。

盡管技術(shù)面偏空，但部分長(zhǎng)線(xiàn)投資者已開(kāi)始布局，逢低買(mǎi)盤(pán)為價(jià)格提供一定支撐。市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格水平可能已接近底部區(qū)間，反彈動(dòng)能正在積聚。CME集團(tuán)在5月分析中提出：“棕櫚油價(jià)觸底回升，是反彈還是反轉(zhuǎn)？”這一問(wèn)題依然是當(dāng)前市場(chǎng)的核心討論點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與展望

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，棕櫚油市場(chǎng)短期內(nèi)仍將維持震蕩格局，但基本面偏多的支撐使其具備一定韌性。有機(jī)構(gòu)指出，B40政策推遲及原油價(jià)格下跌是近期價(jià)格下行的核心驅(qū)動(dòng)因素，但棕櫚油仍是商品市場(chǎng)中為數(shù)不多的基本面偏強(qiáng)的品種?；久嫫?，棕櫚油有望持續(xù)走強(qiáng)，盤(pán)面存在超跌反彈需求。 然而，若未來(lái)數(shù)月B40政策仍無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展，或原油價(jià)格進(jìn)一步下探，棕櫚油價(jià)格可能面臨更大調(diào)整壓力。

對(duì)于長(zhǎng)線(xiàn)展望，市場(chǎng)分歧較大。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格調(diào)整為長(zhǎng)線(xiàn)投資者提供了入場(chǎng)機(jī)會(huì)，但若供需平衡因季節(jié)性增產(chǎn)而打破，價(jià)格可能進(jìn)一步承壓。棕櫚油連漲四周，技術(shù)面與基本面博弈加劇，短期調(diào)整壓力仍存，但長(zhǎng)線(xiàn)玩家已在布局。這一觀點(diǎn)提示，當(dāng)前市場(chǎng)雖面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但基本面支撐和長(zhǎng)線(xiàn)資金的介入可能為價(jià)格提供底部保障。

2025年6月18日，馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)在基本面偏多與技術(shù)面偏空的博弈中維持震蕩。出口數(shù)據(jù)向好與庫(kù)存下降為價(jià)格提供支撐，但B40政策推遲、原油價(jià)格走弱及林吉特匯率升值限制了反彈空間。交易者需密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)、原油價(jià)格走勢(shì)及季節(jié)性產(chǎn)量變化，以把握市場(chǎng)方向。短期內(nèi)，4164林吉特的中軌位置仍是關(guān)鍵，突破與否將決定下一階段趨勢(shì)。