周一（6月9日），歐洲時(shí)段美元兌日元延續(xù)下行趨勢(shì)，日內(nèi)跌幅0.52%，報(bào)144.108，技術(shù)面承壓于50日均線144.412下方。與此同時(shí)，日本政府考慮回購超長期國債的消息引發(fā)日債收益率曲線重新定價(jià)，市場波動(dòng)率顯著提升。

政策動(dòng)向與市場反應(yīng)

日本財(cái)務(wù)省擬議的回購計(jì)劃聚焦于20年、30年及40年期超長期國債，旨在緩解供需失衡導(dǎo)致的收益率飆升壓力。這一動(dòng)作與早前削減超長期債券發(fā)行的計(jì)劃形成政策組合拳，顯示當(dāng)局對(duì)收益率曲線控制的精細(xì)化調(diào)整。消息公布后，30年期日債收益率從日內(nèi)高點(diǎn)2.92%回落至2.89%，10年期收益率短暫下探1.45%，市場情緒明顯改善。

值得關(guān)注的是，政策落地仍存時(shí)滯。財(cái)務(wù)省需在6月20日及23日與市場參與者磋商后最終定案，且預(yù)算審批程序可能延緩操作進(jìn)程。野村證券利率策略主管指出："僅靠削減新債發(fā)行難以根治供需矛盾，回購舊債是更直接的市場調(diào)節(jié)工具。"這一觀點(diǎn)反映了交易員對(duì)政策有效性的審慎樂觀。

基本面壓力不容忽視。7月參議院選舉前，首相石破茂面臨減稅及擴(kuò)大財(cái)政支出的政治訴求，可能進(jìn)一步推高日本公共債務(wù)占比（目前超GDP的260%）。此外，日本投資者4月大幅減持德債及美債（分別拋售1.5萬億日元和1.1萬億日元），顯示全球債券市場波動(dòng)加劇背景下，本土機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)收縮。

技術(shù)面與跨市場聯(lián)動(dòng)

美元兌日元日線級(jí)別呈現(xiàn)空頭排列：匯價(jià)已跌破50日均線，且100日（147.808）與200日均線（149.411）形成死亡交叉，中期趨勢(shì)偏弱。若144關(guān)口失守，下方支撐將考驗(yàn)3月低點(diǎn)142.50區(qū)域。



日債市場與匯市的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。30年期收益率5月21日觸及3.185%的歷史峰值后，流動(dòng)性惡化問題凸顯。盡管回購消息短期緩和拋壓，但長期收益率能否穩(wěn)定仍取決于兩點(diǎn)：一是6月16-17日日本央行是否放緩購債縮減步伐；二是美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑——當(dāng)前市場對(duì)9月降息概率定價(jià)已從74%降至63%，美日利差收窄空間有限。

后市展望

短期內(nèi)，日債市場或進(jìn)入政策預(yù)期主導(dǎo)的震蕩階段。若回購計(jì)劃細(xì)節(jié)超預(yù)期，超長期收益率有望測(cè)試2.80%技術(shù)支撐，但選舉前財(cái)政擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)可能限制下行空間。

日元匯率方面，144關(guān)口成為多空分水嶺。需警惕兩種情景：若日本央行推遲政策調(diào)整且美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場，美元兌日元可能反彈測(cè)試146；反之，若日債回購與BOJ寬松延期形成共振，日元或階段性走強(qiáng)至142區(qū)間。

值得注意的是，日本自民黨設(shè)定的2040年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（名義GDP達(dá)1000萬億日元）隱含結(jié)構(gòu)性改革需求，但短期內(nèi)難以改變貨幣政策主導(dǎo)的定價(jià)邏輯。交易員應(yīng)密切關(guān)注6月下旬政策窗口期，尤其是財(cái)務(wù)省購債操作與央行決議的協(xié)同效應(yīng)。