盡管經(jīng)濟不確定性和地緣政治混亂重新點燃了投資需求，但圍繞黃金在全球金融市場中的角色的爭論仍遠未結束。

雖然根據(jù)巴塞爾協(xié)議III，黃金被認定為一級資產(chǎn)，但它仍未被認可為高質量流動資產(chǎn)（HQLA）。HQLA是世界黃金協(xié)會（WGC）尋求改變的關鍵分類。



WGC的分析師在其最新報告中建議巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）重新審視黃金的分類，并認定其為HQLA，理由是今年迄今為止市場波動很大。

分析師在研究報告中稱：“近幾個月來，由于貿(mào)易政策的不確定性，金融市場經(jīng)歷了一段明顯波動的時期，股價大幅下跌，美債遭遇罕見的拋售，買賣價差普遍擴大。在這種背景下，黃金證實了之前的研究發(fā)現(xiàn)：這是一個高度流動性和有序的市場，以一種通常與HQLAs相關的方式降低了市場風險?！?br>
目前，巴塞爾以不同的方式對黃金進行歸類。銀行金庫里的黃金被視為一級資產(chǎn)，享有與現(xiàn)金同等的地位。但在清算機構中作為抵押品持有的黃金，其賬面價值要減少20%。

由于未配置的黃金不被歸類為HQLA，因此它與其他大宗商品一樣受到對待，并且根據(jù)凈穩(wěn)定資金比率（NSFR）規(guī)則，必須達到85%的穩(wěn)定資金因子和0%的可用穩(wěn)定資金因子。

WGC指出，在過去的六個月里，黃金再次展示了資產(chǎn)必須具備的許多關鍵特征，這些特征符合HQLAs的資格。

美債，特別是10年期和30年期美債，是最受認可的頂級HQLA之一。但WGC指出，近幾個月來，黃金一直與這些穩(wěn)定資產(chǎn)保持同步。

分析師表示：“使用盤中每分鐘的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)黃金的平均每日波動性為0.027%。這高于10年期美債（OTR） 0.016%的波動性，但與30年期美債（OTR） 0.028%的波動性一致。”

黃金的波動性不僅與美債相當，而且其市場也極其精確，買賣價差很小。

分析師稱：“平均而言，黃金盤中買賣價差約為2.2個基點，略高于10年期美債的1.8個基點，但低于30年期美債的3.3個基點。黃金在波動性加劇期間維持甚至收緊價差的能力，突顯了其作為流動性資產(chǎn)的深度和韌性?！?br>
WGC還指出，黃金市場擁有與美國債券相當?shù)拇罅苛鲃有浴?/B>

分析師表示：“從2024年11月到2025年4月，黃金在倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）場外日均交易量為1450億美元，與同期平均1430億美元的7 至10年期美債相比較為有利。較長期美債（20年期以上）日均成交量較低，為720億美元。”

許多分析師認為，投資者對黃金的需求正在復蘇，因為隨著不穩(wěn)定的全球債務水平和不斷上升的通脹削弱了債券的吸引力，黃金被視為最后的避險資產(chǎn)。不僅美國的長期收益率在上升，而且日本近幾周也出現(xiàn)了兩次令人失望的長債拍賣。

WGC表示：“與許多其他資產(chǎn)不同，黃金被普遍認可，沒有信用風險，并被跨境接受，使其特別適合達到1級分類所需的全球和壓力測試流動性標準?！?br>
在WGC發(fā)布報告的幾周前，歐洲央行發(fā)表了一篇聲明，質疑黃金作為避險資產(chǎn)的作用，并警告稱，黃金投資需求的復蘇可能會破壞市場的穩(wěn)定。

這份聲明引起了人們的關注，但許多分析人士認為，它歪曲了形勢。WGC的研究表明，盡管波動性有所增加，但與其他資產(chǎn)類別相比，黃金市場仍保持流動性和相對穩(wěn)定。


現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間6月3日11:06 現(xiàn)貨黃金 報 3366.75 美元/盎司