周六（5月17日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)隔夜呈現(xiàn)分化格局，受到基本面因素、持倉(cāng)變動(dòng)及國(guó)際交易動(dòng)態(tài)的綜合影響。最新數(shù)據(jù)顯示，5月16日CBOT最活躍玉米期貨（Cv1）收跌5美分至4.43-1/2美元/蒲式耳，大豆期貨（Sv1）下跌1-1/4美分至10.50美元/蒲式耳，豆粕期貨（SMN25）下跌4.50美元至291.90美元/短噸，硬紅冬小麥期貨（KWN25）下跌11-3/4美分至5.16-1/2美元/蒲式耳，而豆油期貨則因投機(jī)性?xún)舳囝^增加而表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。

市場(chǎng)情緒受到美國(guó)中西部種植進(jìn)度加快、全球供應(yīng)預(yù)期以及近期基金持倉(cāng)調(diào)整的驅(qū)動(dòng)。以下基于最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差數(shù)據(jù)及國(guó)際交易動(dòng)態(tài)，分析各品種的市場(chǎng)情緒及走勢(shì)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年5月16日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；CBOT大豆未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

玉米：供應(yīng)壓力與出口疲軟主導(dǎo)情緒

美國(guó)玉米種植進(jìn)度加快，截至5月11日已完成62%，高于五年均值，受到近期中西部干旱天氣的助力。然而，預(yù)計(jì)5月18日起的降雨將改善土壤墑情，有助于作物生長(zhǎng)，但可能放緩種植進(jìn)度?；罘矫妫?月16日墨西哥灣玉米CIF駁船報(bào)價(jià)為7月玉米期貨（CN25）加64美分/蒲式耳，較前日下跌1美分，6月報(bào)價(jià)為加66美分/蒲式耳，上漲1美分，反映出口需求平穩(wěn)但現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)謹(jǐn)慎。美國(guó)中西部乙醇廠(chǎng)和河運(yùn)碼頭基差穩(wěn)中有升，如印第安納州南本德乙醇廠(chǎng)基差上漲5美分，顯示加工需求提供一定支撐。然而，出口需求疲軟，疊加巴西豐產(chǎn)預(yù)期，限制了玉米價(jià)格的上行空間。

5月16日，商品基金凈賣(mài)出5500手玉米期貨，過(guò)去5個(gè)交易日凈空頭持倉(cāng)增加5500手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加36750手，表明市場(chǎng)對(duì)玉米價(jià)格看空情緒加劇。投機(jī)資金的持續(xù)減持反映了對(duì)供應(yīng)寬松和出口競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂(yōu)，尤其是在南美玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)的背景下。基差的窄幅波動(dòng)進(jìn)一步印證現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨價(jià)格上漲的反應(yīng)有限，農(nóng)戶(hù)惜售情緒雖存，但未能有效提振盤(pán)面。

短期內(nèi)，玉米期貨可能在4.40-4.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，受到種植進(jìn)度和天氣預(yù)期的雙重影響。中長(zhǎng)期看，巴西豐產(chǎn)及出口需求疲軟將繼續(xù)施壓，主力合約可能測(cè)試4.30美元/蒲式耳支撐位。關(guān)注5月下旬USDA作物進(jìn)度報(bào)告及南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)，若出口需求未見(jiàn)起色，玉米價(jià)格上行空間有限。

大豆：供需平衡與持倉(cāng)中性反映謹(jǐn)慎情緒

大豆市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)供需平衡格局。截至5月11日，美國(guó)大豆種植進(jìn)度達(dá)48%，高于五年均值37%，得益于前期干旱天氣，但即將到來(lái)的降雨可能減緩種植速度。墨西哥灣大豆CIF駁船報(bào)價(jià)5月持穩(wěn)于7月大豆期貨（SN25）加62美分/蒲式耳，6月報(bào)價(jià)上漲1美分至加66美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口溢價(jià)穩(wěn)定在加77美分/蒲式耳，顯示出口需求平穩(wěn)。美國(guó)中西部加工廠(chǎng)基差上漲，如印第安納州拉斐特加工廠(chǎng)基差上漲5美分，但河運(yùn)碼頭基差略有回落，如愛(ài)荷華州達(dá)文波特下跌2美分，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)分化。全球市場(chǎng)上，俄烏局勢(shì)導(dǎo)致烏克蘭糧食出口不確定性增加，部分支撐美豆出口前景。

5月16日，商品基金在大豆期貨上未見(jiàn)凈多或凈空變動(dòng)，未平倉(cāng)多頭與空頭持平，顯示市場(chǎng)情緒中性。過(guò)去5個(gè)交易日，基金凈賣(mài)出17000手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加5500手，表明投機(jī)資金對(duì)大豆價(jià)格的看漲信心不足?；畹姆€(wěn)中微漲反映國(guó)內(nèi)加工需求提供一定支撐，但出口競(jìng)爭(zhēng)加劇和南美供應(yīng)旺季限制了市場(chǎng)情緒的進(jìn)一步升溫。

短期內(nèi)，大豆期貨可能在10.40-10.70美元/蒲式耳區(qū)間整理，主力合約或測(cè)試10.60美元/蒲式耳阻力位。中長(zhǎng)期看，俄烏局勢(shì)引發(fā)的出口不確定性可能為美豆提供階段性支撐，但南美豐產(chǎn)預(yù)期及種植進(jìn)度加快將限制上行空間。關(guān)注USDA后續(xù)供需報(bào)告及全球需求動(dòng)態(tài)。

小麥：供應(yīng)寬松與出口疲軟施壓價(jià)格

硬紅冬小麥（HRW）市場(chǎng)受到供應(yīng)寬松和出口需求疲軟的雙重壓力。美國(guó)南平原溫暖干燥的天氣預(yù)計(jì)持續(xù)，晚期冬小麥水分不足可能影響產(chǎn)量，但當(dāng)前庫(kù)存高企抑制價(jià)格反彈?；罘矫?，5月16日南平原HRW小麥現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有升，高蛋白小麥（13.4%和13.6%蛋白）溢價(jià)分別上漲8美分和13美分/蒲式耳，反映農(nóng)戶(hù)惜售情緒有所增加。國(guó)際市場(chǎng)上，南韓面粉廠(chǎng)尋求5萬(wàn)噸美麥，沙特發(fā)布65.5萬(wàn)噸小麥招標(biāo)，但全球供應(yīng)充裕，特別是黑海地區(qū)出口競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，削弱美麥?zhǔn)袌?chǎng)支撐。

5月16日，商品基金凈賣(mài)出4500手小麥期貨，過(guò)去5個(gè)交易日凈多頭增加500手，但30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加5000手，顯示中長(zhǎng)期看空情緒占主導(dǎo)?；鸬闹?jǐn)慎態(tài)度反映了對(duì)全球供應(yīng)過(guò)剩和出口疲軟的擔(dān)憂(yōu)，盡管短期內(nèi)基差走強(qiáng)和干旱預(yù)期提供了部分支撐。市場(chǎng)情緒整體偏弱，投機(jī)資金在5.50美元/蒲式耳附近的技術(shù)支撐位觀望。

短期內(nèi)，小麥期貨可能在5.10-5.30美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，主力合約或測(cè)試5.10美元/蒲式耳支撐位。中長(zhǎng)期看，全球庫(kù)存高企及黑海地區(qū)出口競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)施壓，價(jià)格可能進(jìn)一步下探至5.00美元/蒲式耳附近。需關(guān)注USDA作物評(píng)級(jí)報(bào)告及國(guó)際招標(biāo)結(jié)果，若干旱加劇或觸發(fā)空頭回補(bǔ)，可能帶來(lái)短期反彈。

豆粕：需求放緩與供應(yīng)寬松壓制價(jià)格

豆粕市場(chǎng)受到美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨放緩和全球供應(yīng)充裕的壓制。國(guó)家油籽加工協(xié)會(huì)（NOPA）數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)大豆壓榨量下降，但仍超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)4月歷史新高，反映壓榨能力較強(qiáng)但需求端疲軟。墨西哥灣豆粕CIF報(bào)價(jià)走強(qiáng)，F(xiàn)OB報(bào)價(jià)穩(wěn)中趨弱，顯示出口市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。美國(guó)中西部卡車(chē)碼頭基差持平，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)交易清淡。全球市場(chǎng)上，巴西豆粕出口量增加，疊加俄烏局勢(shì)導(dǎo)致的糧食出口不確定性，對(duì)美豆粕出口形成競(jìng)爭(zhēng)壓力。

5月16日，商品基金凈賣(mài)出3000手豆粕期貨，過(guò)去5個(gè)交易日凈空頭增加11000手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加8500手，顯示市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格看空情緒加劇。投機(jī)資金的持續(xù)減持反映了對(duì)需求放緩和南美供應(yīng)充裕的擔(dān)憂(yōu)，基差的平穩(wěn)走勢(shì)進(jìn)一步印證現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏上漲動(dòng)能。

短期內(nèi)，豆粕期貨可能在290-300美元/短噸區(qū)間震蕩，主力合約或測(cè)試290美元/短噸支撐位。中長(zhǎng)期看，全球供應(yīng)寬松及出口需求疲軟將繼續(xù)施壓，價(jià)格可能下探至280美元/短噸。關(guān)注南美出口數(shù)據(jù)及美國(guó)國(guó)內(nèi)飼料需求變化，若需求未見(jiàn)起色，豆粕價(jià)格上行空間有限。

豆油：生物柴油需求與投機(jī)多頭支撐價(jià)格

豆油市場(chǎng)受到美國(guó)國(guó)內(nèi)生物柴油需求及全球植物油供應(yīng)緊張的支撐。美國(guó)中西部豆油基差保持堅(jiān)挺，墨西哥灣FOB報(bào)價(jià)穩(wěn)中趨弱，反映出口需求謹(jǐn)慎但國(guó)內(nèi)壓榨需求穩(wěn)定。全球市場(chǎng)上，俄烏局勢(shì)導(dǎo)致烏克蘭葵花油出口不確定性增加，間接推升豆油需求預(yù)期。此外，印尼對(duì)使用過(guò)的食用油出口限制可能進(jìn)一步收緊全球植物油供應(yīng)，提振市場(chǎng)情緒。

5月16日，商品基金凈買(mǎi)入14000手豆油期貨，過(guò)去5個(gè)交易日凈多頭增加20000手，30個(gè)交易日累計(jì)凈多頭增加21000手，顯示市場(chǎng)對(duì)豆油價(jià)格看漲情緒強(qiáng)烈。投機(jī)資金的持續(xù)增持反映了對(duì)生物柴油政策及全球油脂供應(yīng)緊張的樂(lè)觀預(yù)期，基差的堅(jiān)挺走勢(shì)進(jìn)一步支撐盤(pán)面價(jià)格。

短期內(nèi)，豆油期貨可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，主力合約或在46-48美分/磅區(qū)間波動(dòng)，測(cè)試48美分/磅阻力位。中長(zhǎng)期看，生物柴油需求及全球油脂供應(yīng)緊張將繼續(xù)提供支撐，價(jià)格有望上探49美分/磅，但需警惕南美豆油出口增加對(duì)價(jià)格的潛在壓制。關(guān)注全球油脂市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及美國(guó)壓榨數(shù)據(jù)。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將延續(xù)分化走勢(shì)。玉米和小麥?zhǔn)芄?yīng)寬松及出口需求疲軟拖累，價(jià)格偏弱運(yùn)行，分別在4.40-4.60美元/蒲式耳和5.10-5.30美元/蒲式耳區(qū)間整理。大豆市場(chǎng)在供需平衡及中性持倉(cāng)背景下，預(yù)計(jì)在10.40-10.70美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)。豆粕因需求放緩及南美競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格或在290-300美元/短噸區(qū)間承壓。豆油在生物柴油需求及全球油脂供應(yīng)緊張支撐下，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主力合約可能測(cè)試48美分/磅阻力位。投資者需密切關(guān)注USDA作物進(jìn)度報(bào)告、南美出口數(shù)據(jù)及全球需求動(dòng)態(tài)，以捕捉市場(chǎng)潛在拐點(diǎn)。