隨著今年接近尾聲，數(shù)據(jù)顯示，油價(jià)波動(dòng)范圍為2019年以來(lái)最小，表明過(guò)去三年的過(guò)度波動(dòng)已經(jīng)結(jié)束。需求疲軟和供應(yīng)充裕（即使暫時(shí)擱置）的看法，促成了市場(chǎng)上的“平靜水域”?，F(xiàn)在的問(wèn)題是它是否會(huì)延續(xù)到明年。



首先，在需求方面，來(lái)自亞洲大國(guó)的消息引領(lǐng)了今年的油價(jià)。由于大宗商品交易顧問(wèn)及其軟件普遍認(rèn)為這一消息總體上是壓倒性負(fù)面的，今年價(jià)格上漲的潛力有限。全球需求相當(dāng)有韌性，這其實(shí)并不重要。同樣不重要的是，今年早些時(shí)候美國(guó)石油需求意外上升，5月觸及季節(jié)性紀(jì)錄。所有的目光都一直盯著亞洲大國(guó)，限制著油價(jià)區(qū)間的上限。

其次，在供應(yīng)方面，這一切都是關(guān)于歐佩克+的閑置產(chǎn)能和非歐佩克國(guó)家的實(shí)際產(chǎn)量。國(guó)際能源署（IEA）特別喜歡指出，僅歐佩克就有大約540萬(wàn)桶/天的閑置產(chǎn)能，可以在任何需要的時(shí)候投入使用。此外，IEA以及幾乎所有的預(yù)測(cè)者都喜歡談?wù)撝饕菤W佩克產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，主要是美國(guó)，還有圭亞那、巴西和加拿大。

當(dāng)然，這一切都是真的，但有些細(xì)節(jié)似乎并沒(méi)有得到應(yīng)有的關(guān)注。這些細(xì)節(jié)與供需都有關(guān)，對(duì)于石油交易員來(lái)說(shuō)，忽視這些細(xì)節(jié)，以支持可能反映或可能不反映事實(shí)的看法，可能不是最明智的決定。

亞洲大國(guó)的需求增長(zhǎng)雖然比疫情后的繁榮時(shí)期要弱，但遠(yuǎn)未死亡。這一事實(shí)需要一段時(shí)間才能滲透到大宗商品交易模型中，但滲透得越快，這些模型向交易員呈現(xiàn)的情況就越現(xiàn)實(shí)，可能會(huì)讓他們?cè)谖磥?lái)省去一些空頭回補(bǔ)的麻煩。

當(dāng)然，有關(guān)需求增長(zhǎng)見(jiàn)頂?shù)膱?bào)告于事無(wú)補(bǔ)，該國(guó)石油巨頭本周僅發(fā)布了一份這樣的報(bào)告。該公司表示，該國(guó)的石油需求增長(zhǎng)在2023年見(jiàn)頂，此后受到電動(dòng)汽車(chē)、液化天然氣卡車(chē)和氫燃料汽車(chē)的拖累。但航空燃料需求正在上升，化工原料需求也在上升。該石油巨頭認(rèn)為該國(guó)石油需求增長(zhǎng)已見(jiàn)頂，很可能是正確的。然而，對(duì)這樣的預(yù)測(cè)持保留態(tài)度是值得的。多年來(lái)，IEA一直預(yù)測(cè)煤炭需求見(jiàn)頂，但今年的需求卻創(chuàng)下了歷史新高。

在供應(yīng)方面，歐佩克擁有相當(dāng)穩(wěn)固的閑置產(chǎn)能緩沖，這是一個(gè)事實(shí)。需要補(bǔ)充的是，如果歐佩克認(rèn)為使用這個(gè)緩沖是有利的，那么就取決于歐佩克。換句話說(shuō)，歐佩克只會(huì)在油價(jià)上漲到足以促使其采取行動(dòng)時(shí)，才會(huì)動(dòng)用其閑置產(chǎn)能。歐佩克不會(huì)利用其閑置產(chǎn)能將布油價(jià)格維持在每桶70美元以下，也不會(huì)僅僅因?yàn)檫@些閑置產(chǎn)能存在就動(dòng)用它們。

還有一些非歐佩克產(chǎn)油國(guó)被吹捧為正在削弱歐佩克對(duì)全球石油市場(chǎng)影響力的國(guó)家。事實(shí)上，美國(guó)、圭亞那和加拿大近幾年來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，尤其是前兩個(gè)國(guó)家。但值得指出的是，這三個(gè)國(guó)家的石油生產(chǎn)都掌握在私企手中，而非國(guó)企。這意味著生產(chǎn)決策是基于市場(chǎng)情況而不是政府的野心做出的。這意味著，正如美國(guó)石油高管已經(jīng)暗示的那樣，不會(huì)僅僅因?yàn)榈叵掠惺途统霈F(xiàn)不受控制的增長(zhǎng)。

最后要指出的是，總是有地緣政治因素需要考慮，而且世界距離油價(jià)突破似乎總是有一次重大升級(jí)。我們應(yīng)該牢記這一點(diǎn)，不要滿足于2025年油價(jià)波動(dòng)的正?；?。

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