周三(11月20日)商品期貨市場整體呈現震蕩分化走勢，政策利好帶動螺紋鋼反彈，滬銀受避險情緒提振偏強震蕩；棕櫚油因供需雙弱短期調整，PVC則在成本支撐不足下延續(xù)弱勢；豆粕季節(jié)性供應壓力顯現，價格偏弱震蕩；玻璃進入淡季，現貨回落拖累期價；純堿供需矛盾積累，盤面震蕩運行；PTA跟隨成本波動，受供應端壓力限制漲幅。投資者需密切關注政策動向及供需變化。

螺紋鋼：政策擾動下的震蕩反彈

11月20日，螺紋鋼市場繼續(xù)呈現震蕩反彈走勢。近期，國內市場政策面?zhèn)鞒鰧捤尚盘枺涝蓾q轉跌，市場情緒明顯改善?，F貨方面，根據Mysteel統(tǒng)計，近4周螺紋鋼庫存持續(xù)累庫，同比降幅有所收窄，但總量仍低于去年同期，這對市場形成一定支撐。房地產銷售數據有所改善，年內首次同比轉正，但價格表現仍偏弱，未來銷售回升的持續(xù)性需進一步觀察。

從交易層面看，當前螺紋鋼市場受到利多消息帶動，基本面壓力較小。然而，由于政策力度的不確定性，上行空間受限。短期內，01合約支撐位可關注3200-3250元/噸，壓力位則在3340-3360元/噸之間。

滬銀：短期情緒修復，關注波動率

在貴金屬市場上，滬銀近期震蕩偏強。隨著“特朗普交易”效應逐步消化，美元指數與美債收益率持續(xù)回落，地緣政治風險與全球經濟不確定性推高市場避險情緒。國際銀價走勢偏震蕩，當前位于31美元/盎司附近，國內滬銀則在7500元/噸至8000元/噸之間波動。

從持倉來看，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭與空頭比值環(huán)比下降，但iShare白銀ETF持倉量有所增加，表明投資者對未來走勢相對謹慎。短期內，建議投資者輕倉逢低試多，同時關注滬銀基差套利機會。風險方面需重點關注本周的國際經濟數據與央行表態(tài)對市場的擾動。

棕櫚油：供需雙弱，短期調整

棕櫚油市場目前處于季節(jié)性減產階段。受印尼庫存偏低、馬棕產量季節(jié)性下降影響，產地供應趨緊。然而，由于棕櫚油與其他油脂的性價比下降，出口需求未有明顯改善。國內方面，進口利潤表現不佳，買船數量偏少，庫存持續(xù)低位。

未來，印尼計劃在2025年施行B40政策，但市場對補貼基金是否能支撐政策實施存疑。短期內，棕櫚油市場預計以震蕩調整為主，支撐位在9474-9584元/噸，壓力位在10340-10344元/噸。建議關注印尼出口稅制的變化，以及未來政策對需求端的影響。

PVC：成本支撐乏力，維持弱勢調整

PVC市場表現偏弱。電石價格低位盤整，供應充裕，加之需求預期轉弱，社會庫存居高不下，市場重心短期存在松動可能。基本面來看，供應端壓力較大，而需求端因季節(jié)性因素減弱，對價格形成拖累。

目前，PVC主力合約支撐位在5180-5250元/噸，壓力位在5450-5500元/噸。

豆粕：季節(jié)性壓力顯現，偏弱震蕩

美豆收獲進入尾聲，阿根廷大豆播種順利，南美產區(qū)降水較為有利，全球大豆供應階段性寬松。國內方面，美豆因貼水優(yōu)勢強于巴西，進口相對積極，疊加油廠榨利表現良好，國內市場空頭情緒濃厚。

目前豆粕期價表現偏弱，主力05合約支撐位在2700-2750元/噸，壓力位參考2900-3000元/噸。短期內單邊行情不明朗，建議密切跟蹤南美天氣和市場情緒變化。

玻璃：現貨回落，期價震蕩偏弱

玻璃市場進入季節(jié)性淡季，現貨價格小幅回調，全國均價下滑至1495元/噸附近。需求端受淡季影響有所走弱，深加工訂單天數減少，終端采購意愿下降；供應端前期復產產線開始出貨，冷修產能恢復較慢，但整體供應充足。

短期內，玻璃市場預計震蕩偏弱，需關注終端需求表現及冷修進展。

純堿：供需矛盾積累，盤面震蕩運行

近期純堿市場供給壓力稍有緩解，中游庫存轉移至下游，但需求整體乏力，光伏行業(yè)堵窯現象存在，下游采購基本維持剛需。盡管短期內政策情緒支撐市場，但若無進一步實質性減產，供需過剩問題仍將持續(xù)。

短期內，純堿期價以震蕩為主，投資者需關注純堿庫存及下游需求的最新變化。

PTA：震蕩跟隨，關注成本驅動

11月19日，PTA現貨價格上調至4770元/噸，隨著原油反彈帶動產業(yè)鏈，短期PTA價格震蕩向上。然而，從基本面來看，供應端壓力不減，倉單數量顯著增加，對期價構成拖累。下游聚酯行業(yè)開工率雖維持高位，但終端需求存在局部走弱跡象，限制PTA價格上漲空間。

目前，PTA主力合約維持震蕩運行，區(qū)間參考4700-5200元/噸。關注油價走勢和產業(yè)鏈庫存變化。



總體來看，今日商品期貨市場在多空博弈中繼續(xù)維持震蕩格局，各品種表現分化明顯。關注市場情緒變化及重要政策消息對供需面的進一步影響。