美元指數(shù)（DXY）在7月初觸及多年低點(diǎn)96.30-96.40區(qū)間后迎來(lái)反彈，逼近98.00關(guān)鍵關(guān)口。盡管技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)和美債收益率的支撐為美元提供了喘息機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)情緒仍受貿(mào)易政策主導(dǎo)，特朗普政府重啟的高關(guān)稅舉措為美元走勢(shì)增添不確定性。結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)，美元短期內(nèi)可能延續(xù)震蕩格局，但長(zhǎng)期趨勢(shì)依然偏空。本文將從貿(mào)易政策、貨幣政策和市場(chǎng)數(shù)據(jù)三個(gè)維度，剖析美元的潛在走勢(shì)，并展望未來(lái)一周的關(guān)鍵催化劑。

美元反彈：曇花一現(xiàn)？

進(jìn)入7月，美元指數(shù)從年內(nèi)低點(diǎn)96.37（7月1日）反彈至98.00附近，結(jié)束了連續(xù)兩周的跌勢(shì)。美債收益率維持高位區(qū)間，以及6月非農(nóng)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)健表現(xiàn)，為美元提供了支撐。根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，6月非農(nóng)就業(yè)新增20.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，略超市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率維持在4.1%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性猶存。

然而，月線圖顯示，美元自2月以來(lái)的下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，當(dāng)前反彈可能僅為技術(shù)性調(diào)整。技術(shù)指標(biāo)方面，相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）回升至48，顯示買(mǎi)盤(pán)動(dòng)能有所恢復(fù)，但平均方向指數(shù)（ADX）降至13，表明趨勢(shì)動(dòng)能不足。美元指數(shù)當(dāng)前仍低于200日均線（103.64）和200周均線（103.02），長(zhǎng)期趨勢(shì)偏空，短期內(nèi)可能在96.30-99.42區(qū)間內(nèi)震蕩。

貿(mào)易政策陰云：關(guān)稅重啟引發(fā)通脹擔(dān)憂

特朗普關(guān)稅計(jì)劃升級(jí)
特朗普政府近期在貿(mào)易政策上再度加碼。據(jù)彭博社7月8日?qǐng)?bào)道，特朗普宣布自8月1日起對(duì)日本和韓國(guó)商品征收25%關(guān)稅，對(duì)進(jìn)口銅加征50%關(guān)稅，旨在保護(hù)美國(guó)國(guó)防、電子和汽車(chē)行業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。他通過(guò)社交媒體公開(kāi)了關(guān)稅函件，并表示若相關(guān)國(guó)家提出替代方案，關(guān)稅實(shí)施可能延期。此外，特朗普透露對(duì)半導(dǎo)體和制藥行業(yè)的新關(guān)稅計(jì)劃正在醞釀，并可能在本周向歐盟發(fā)出正式關(guān)稅提案，擾亂美歐貿(mào)易談判。

關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍擔(dān)憂，關(guān)稅將推高進(jìn)口成本，引發(fā)通脹壓力。摩根士丹利7月9日?qǐng)?bào)告指出，50%銅關(guān)稅可能使美國(guó)制造業(yè)成本上升3-5%，并傳導(dǎo)至消費(fèi)品價(jià)格，長(zhǎng)期可能削弱消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力。此外，路透社7月10日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，關(guān)稅可能導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈重新配置，短期內(nèi)推高物流成本，進(jìn)一步加劇通脹預(yù)期。若通脹持續(xù)攀升，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫調(diào)整當(dāng)前的觀望立場(chǎng)。

貿(mào)易赤字與美元弱勢(shì)
美國(guó)貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，2024年5月商品貿(mào)易逆差達(dá)1004億美元，創(chuàng)歷史新高（美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)）。特朗普政府希望通過(guò)關(guān)稅和產(chǎn)業(yè)回流政策縮小赤字，但這一過(guò)程需要數(shù)年時(shí)間和巨額投資。彭博社分析指出，白宮內(nèi)部?jī)A向于弱勢(shì)美元政策以提振出口競(jìng)爭(zhēng)力，這與特朗普公開(kāi)要求美聯(lián)儲(chǔ)降息的立場(chǎng)一致。長(zhǎng)期來(lái)看，貿(mào)易政策不確定性可能繼續(xù)拖累美元表現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)：謹(jǐn)慎平衡通脹與增長(zhǎng)

6月會(huì)議與降息預(yù)期
美聯(lián)儲(chǔ)在6月17-18日的FOMC會(huì)議上維持聯(lián)邦基金利率在5.25%-5.5%不變，點(diǎn)陣圖顯示2025年底前可能降息50個(gè)基點(diǎn)（兩次25個(gè)基點(diǎn)）。主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，關(guān)稅可能在未來(lái)數(shù)月推高通脹，需密切監(jiān)控其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在7月8日的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾進(jìn)一步警告，夏季通脹可能因進(jìn)口成本上升而加劇，美聯(lián)儲(chǔ)需在貿(mào)易緊張局勢(shì)與全球經(jīng)濟(jì)放緩間保持平衡。

7月降息概率低
FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，僅少數(shù)官員認(rèn)為7月可能降息，大多數(shù)對(duì)關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的通脹風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)首次降息將在9月，第二次可能在12月。根據(jù)CMEFedWatch工具，7月降息概率僅為15%，9月降息概率升至70%。特朗普多次公開(kāi)要求鮑威爾辭職并立即降息，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)短期降息的支持有限，顯示其政策獨(dú)立性。

官員表態(tài)
美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）7月9日表示，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持，7月降息并非不可能，但需基于數(shù)據(jù)而非政治壓力。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利（MaryDaly）則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可能需要更低的利率，但未明確降息時(shí)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能有兩次降息。

未來(lái)一周：關(guān)鍵數(shù)據(jù)與市場(chǎng)催化劑

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻
下周，6月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。路透社調(diào)查顯示，市場(chǎng)預(yù)期6月CPI同比上漲3.1%，核心CPI上漲3.4%。若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能進(jìn)一步降低7月降息概率，短期支撐美元。此外，零售銷(xiāo)售和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值也將為經(jīng)濟(jì)前景提供線索。

美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)

在7月30日FOMC會(huì)議前的靜默期之前，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話將備受關(guān)注。市場(chǎng)期待官員對(duì)通脹、增長(zhǎng)和貿(mào)易政策的最新評(píng)論，以判斷貨幣政策路徑。

全球背景

全球經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易不確定性可能繼續(xù)打壓美元。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）7月10日警告，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能低于3%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和歐洲增長(zhǎng)疲軟可能削弱美元需求。不過(guò)，若中東或俄烏局勢(shì)升溫，美元的避險(xiǎn)屬性可能提供短暫支撐。

技術(shù)分析：美元走勢(shì)前瞻

關(guān)鍵水平

美元指數(shù)若跌破7月1日低點(diǎn)96.37，可能下探2022年2月低點(diǎn)95.13，甚至觸及2022年低點(diǎn)94.62。上行方面，55日均線（98.93）是首個(gè)阻力位，其次是6月高點(diǎn)99.42（6月23日）和5月高點(diǎn)101.97（5月12日）。

技術(shù)指標(biāo)

美元指數(shù)低于200日和200周均線，長(zhǎng)期趨勢(shì)偏空。RSI回升至48，顯示買(mǎi)盤(pán)動(dòng)能回暖，但ADX降至13，表明趨勢(shì)動(dòng)能不足。短期內(nèi)，美元可能在96.30-99.42區(qū)間震蕩，需突破關(guān)鍵阻力位99.42才能確認(rèn)反彈動(dòng)能。


（美元指數(shù)日線圖）

總結(jié)與展望

美元的短期反彈更多是技術(shù)性調(diào)整，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。特朗普政府的關(guān)稅政策和創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易赤字可能繼續(xù)削弱美元吸引力，而美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎立場(chǎng)限制了美元的反彈空間。彭博社7月10日分析指出，若關(guān)稅導(dǎo)致通脹持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息，短期支撐美元；但長(zhǎng)期來(lái)看，弱勢(shì)美元政策可能占據(jù)主導(dǎo)。

市場(chǎng)對(duì)美元走勢(shì)的分歧加大。摩根大通7月9日?qǐng)?bào)告預(yù)測(cè)，若全球貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，美元可能在2025年底前跌至95以下。相反，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，美元可能在9月降息前獲得支撐。投資者需密切關(guān)注下周CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，以判斷美元是否已觸底。短期內(nèi)，美元可能在96.30-99.42區(qū)間內(nèi)震蕩，缺乏趨勢(shì)性上漲的催化劑。在全球貿(mào)易格局重塑的背景下，弱勢(shì)美元可能是未來(lái)一段時(shí)間的政策基調(diào)。