塔倫市場情緒整體偏空，投機基金在過去30個交易日內持續(xù)增加玉米、大豆、小麥和豆粕的凈空頭持倉，反映出對供需過剩的擔憂。然而，豆油市場因棕櫚油價格波動和投機基金的凈多頭持倉表現出一定韌性。本文基于最新持倉數據、基差變化及基本面信息，分析CBOT谷物市場的走勢及未來方向。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年7月9日當日，大宗商品基金：
CBOT玉米未平倉多頭與未平倉空頭相同；CBOT大豆未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT小麥投機性凈空頭；CBOT豆粕未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
玉米：投機性空頭主導，基差區(qū)域分化
根據最新數據，截至7月9日，CBOT玉米期貨投機性凈空頭持倉在過去30個交易日內增加77600手，最近5個交易日新增26000手凈空頭，顯示基金對玉米價格前景持續(xù)看淡。7月9日未平倉多頭與空頭持倉平衡，表明市場參與者在短期內缺乏明確方向。然而，7月8日和7月7日的凈空頭分別增加10000手和12000手，反映出基金對供應過剩的擔憂加劇。
美國中西部玉米主產區(qū)未來6-10日降水量預計高于歷史中值，氣溫略高于正常水平，利于玉米生長。美國農業(yè)部報告顯示，玉米作物優(yōu)良率保持穩(wěn)定，V8-V10生長階段進展順利，預示豐收前景?；罘矫?，美國中西部現貨市場表現分化：伊利諾伊州迪凱特加工廠基差上漲3美分至+18美分/蒲式耳，俄亥俄州哥倫布鐵路終端基差上漲3美分至+48美分/蒲式耳，但愛荷華州Council Bluffs基差下跌2美分至+13美分/蒲式耳，表明區(qū)域性供需差異。關稅言論引發(fā)的需求擔憂進一步施壓市場情緒，交易商擔心美國玉米出口競爭力下降。
短期內，玉米期貨可能在4.10-4.20美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，受豐收預期和出口不確定性壓制。若天氣持續(xù)有利，價格可能進一步測試4.00美元/蒲式耳的心理關口。
大豆：供應壓力與出口擔憂并存
CBOT大豆期貨過去30個交易日凈空頭持倉增加15000手，最近5個交易日新增16000手凈空頭，7月9日基金凈賣出9000手，顯示投機情緒持續(xù)悲觀。7月9日未平倉多頭與空頭持倉平衡，表明市場進入觀望狀態(tài)。此前7月7日凈空頭增加11000手，反映基金對供需格局的謹慎態(tài)度。
美國中西部大豆主產區(qū)天氣條件良好，未來6-10日降水量預計高于歷史中值，氣溫適中，利于大豆恢復生長。南美作物專家維持2025年美國大豆單產預測為51.5蒲式耳/英畝，若8月天氣持續(xù)有利，單產可能上調?；罘矫?，印第安納州拉法葉加工廠基差上漲5美分至+20美分/蒲式耳，伊利諾伊州莫里斯河港基差上漲1美分至+1美分/蒲式耳，顯示現貨市場局部需求支撐。阿根廷9月玉米種植熱潮可能擠壓大豆種植面積，提振南美大豆價格預期，但關稅言論對美國大豆出口的潛在沖擊令市場承壓。
大豆期貨短期可能在10.00-10.20美元/蒲式耳區(qū)間內波動，豐收預期與出口不確定性將繼續(xù)主導價格走勢。若USDA周五供需報告顯示出口數據疲軟，價格可能進一步下探9.80美元/蒲式耳。
小麥：豐收壓力與技術面疲軟
CBOT小麥期貨過去30個交易日凈空頭持倉增加7500手，最近5個交易日新增3000手凈空頭，7月9日繼續(xù)增加投機性凈空頭?；饞伿矍榫w受到北半球豐收壓力驅動，市場對小麥供過于求的預期增強。
加拿大曼尼托巴省降雨不足以緩解干旱，春小麥優(yōu)良率仍高達90%，但部分地區(qū)作物生長階段不均，增加市場不確定性。美國小麥市場受全球豐收壓力影響，基差保持穩(wěn)定，芝加哥和托萊多港口基差分別維持在-10美分/蒲式耳和-29美分/蒲式耳。俄烏局勢引發(fā)的供應擔憂有所緩解，全球小麥庫存高企進一步施壓價格。技術面看，小麥期貨跌破20日和50日均線，顯示弱勢格局。
小麥期貨可能繼續(xù)在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間承壓，若USDA報告確認全球供應寬松，價格可能跌向5.30美元/蒲式耳。
豆粕：凈多頭增持，需求預期支撐
CBOT豆粕期貨呈現分化，過去30個交易日凈空頭增加31000手，但最近5個交易日轉為凈多頭增加4000手，7月9日未平倉多頭與空頭平衡?；鹪诙蛊墒袌龅牟僮鞣从吵鰧π枨髲吞K的謹慎樂觀，可能是對南美供應減少的預期反應。
8-9月船期大豆壓榨利潤為-40至10元/噸，顯示需求疲軟，但9月船期采購進度放緩，可能推高遠期基差。USDA出口銷售報告預期2024/25年度豆粕出口凈銷售為7.5-40萬噸，顯示需求穩(wěn)定?；顢祿簾o顯著變化，但豆粕現貨市場受大豆價格拖累，短期需求預期改善有限。
豆粕期貨可能在當前價格水平附近企穩(wěn)，關注USDA報告對出口數據的更新。若南美供應收緊預期升溫，價格可能測試更高阻力位。
豆油：凈多頭轉為凈空頭，棕櫚油拖累
CBOT豆油期貨過去30個交易日凈多頭增加21000手，但最近5個交易日轉為凈空頭增加22500手，7月9日繼續(xù)增加投機性凈空頭?；鹂焖俎D向空頭反映出對外部市場疲軟的擔憂。
馬來西亞棕櫚油期貨因美國中西部良好天氣和貿易政策擔憂走低，6月底庫存預計為199萬噸，環(huán)比略降。豆油期貨受棕櫚油價格拖累，基差數據暫無更新，但現貨市場情緒偏弱。USDA預期2024/25年度豆油出口凈銷售為0-2.2萬噸，需求預期低迷。
豆油期貨可能繼續(xù)跟隨棕櫚油價格波動，短期在當前水平附近整理。若馬來西亞棕櫚油供需報告顯示庫存進一步下降，豆油價格可能獲得一定支撐。
未來趨勢展望
CBOT谷物期貨市場短期內仍將受到美國中西部有利天氣和關稅言論的雙重壓力。玉米和大豆期貨可能在低位震蕩，分別測試4.00美元/蒲式耳和9.80美元/蒲式耳的支撐位。小麥期貨受全球豐收壓力影響，跌勢可能延續(xù)至5.30美元/蒲式耳。豆粕市場因需求預期改善可能企穩(wěn)，而豆油期貨走勢將高度依賴馬來西亞棕櫚油供需報告的結果。USDA周五的供需報告將是關鍵，交易者需密切關注出口數據和全球庫存更新，以判斷市場是否會出現新的驅動因素。
