隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在2025年6月迎來(lái)了新的考驗(yàn)。受特朗普政府政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性影響，企業(yè)招聘活動(dòng)明顯放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟跡象。根據(jù)路透社的最新調(diào)查，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加11萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率將攀升至4.3%，創(chuàng)下三年半以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，薪資增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)未來(lái)的就業(yè)趨勢(shì)表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。這種疲軟的就業(yè)表現(xiàn)是否足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在7月恢復(fù)降息？答案尚不明朗，但市場(chǎng)已開(kāi)始為潛在的政策轉(zhuǎn)向做好準(zhǔn)備。由于7月4日美國(guó)獨(dú)立日假期，勞工部將提前在周四發(fā)布備受矚目的6月就業(yè)報(bào)告，為投資者和政策制定者提供更多線索。

經(jīng)濟(jì)不確定性拖累招聘熱情

特朗普政策引發(fā)連鎖反應(yīng)

自特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，其政策主張對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。包括對(duì)進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅、大規(guī)模驅(qū)逐移民以及大幅削減政府開(kāi)支等“反增長(zhǎng)”政策，不僅改變了企業(yè)和消費(fèi)者的信心軌跡，也直接抑制了企業(yè)的招聘活動(dòng)。去年11月特朗普勝選后，市場(chǎng)一度因預(yù)期減稅和監(jiān)管松綁而信心高漲，但這種樂(lè)觀情緒在短短兩個(gè)月后迅速消退。耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室執(zhí)行主任Martha Gimbel坦言：“當(dāng)前是一個(gè)充滿(mǎn)不確定性的時(shí)期，企業(yè)主和消費(fèi)者都難以做出長(zhǎng)期決策?！边@種不確定性直接反映在6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中，預(yù)計(jì)新增就業(yè)崗位僅為11萬(wàn)個(gè)，較5月的13.9萬(wàn)個(gè)和近三個(gè)月平均13.5萬(wàn)個(gè)的增幅均有所下降。

小企業(yè)回應(yīng)遲緩影響數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，6月就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟可能部分源于小企業(yè)在機(jī)構(gòu)調(diào)查中的回應(yīng)延遲。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基于這些調(diào)查得出，而今年的數(shù)據(jù)修正普遍偏向下行。Pantheon Macroeconomics首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Samuel Tombs表示：“無(wú)論數(shù)據(jù)修正的原因是什么，6月新增就業(yè)崗位的初值可能需要下調(diào)約3萬(wàn)個(gè)。投資者應(yīng)更關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)，而非單一月份的波動(dòng)。”這種數(shù)據(jù)修正的趨勢(shì)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)。

失業(yè)率攀升與裁員壓力

失業(yè)率或達(dá)三年半高點(diǎn)

根據(jù)路透社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，6月失業(yè)率預(yù)計(jì)將從4.2%升至4.3%，達(dá)到2021年10月以來(lái)的最高水平。盡管裁員率整體仍保持較低水平，但近期裁員人數(shù)有所增加，而招聘活動(dòng)的放緩使得失業(yè)者重新就業(yè)的機(jī)會(huì)減少。這不僅推高了失業(yè)率預(yù)期，也讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開(kāi)始預(yù)測(cè)失業(yè)率可能在2025年下半年繼續(xù)攀升。荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley表示：“就業(yè)市場(chǎng)的變化比預(yù)期更為嚴(yán)峻，6月數(shù)據(jù)可能不足以推動(dòng)7月降息，但美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更加密切關(guān)注就業(yè)趨勢(shì)?！?br>
移民政策對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的影響
特朗普政府近期撤銷(xiāo)了數(shù)十萬(wàn)移民的臨時(shí)合法身份，這一政策直接導(dǎo)致勞動(dòng)力資源萎縮。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這可能限制失業(yè)率上升的空間。他們估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)每月僅需新增不到10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，就能維持失業(yè)率的穩(wěn)定。然而，移民政策的不確定性已經(jīng)對(duì)特定行業(yè)造成了顯著影響。例如，休閑和酒店業(yè)因部分移民因擔(dān)心驅(qū)逐而減少外出活動(dòng)，新增就業(yè)崗位可能受到抑制。建筑業(yè)和制造業(yè)也因類(lèi)似擔(dān)憂(yōu)和關(guān)稅壓力面臨就業(yè)增長(zhǎng)放緩的挑戰(zhàn)。

薪資增長(zhǎng)穩(wěn)定但前景不明

薪資增速保持平穩(wěn)

盡管就業(yè)增長(zhǎng)放緩，6月平均時(shí)薪預(yù)計(jì)仍將實(shí)現(xiàn)0.3%的環(huán)比增長(zhǎng)，低于5月的0.4%，但年薪增長(zhǎng)率將穩(wěn)定在3.9%。這表明企業(yè)在薪資方面仍保持一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但隨著經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，未來(lái)薪資增長(zhǎng)的可持續(xù)性仍需觀察。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要每月新增10萬(wàn)至17萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，才能跟上勞動(dòng)年齡人口的增長(zhǎng)速度，而6月的預(yù)計(jì)增幅恰好處于這一區(qū)間的低端。

行業(yè)表現(xiàn)分化明顯

從行業(yè)角度看，醫(yī)療保健行業(yè)預(yù)計(jì)將繼續(xù)在6月就業(yè)增長(zhǎng)中扮演重要角色，保持其一貫的強(qiáng)勁表現(xiàn)。然而，休閑和酒店業(yè)、建筑業(yè)以及制造業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)可能受到政策和關(guān)稅的拖累。聯(lián)邦政府方面，近期大幅裁減聯(lián)邦員工的舉措引發(fā)了法律糾紛，可能導(dǎo)致政府部門(mén)繼續(xù)小幅裁員，進(jìn)一步為就業(yè)市場(chǎng)增添壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)政策前景與市場(chǎng)展望

美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎觀望

美聯(lián)儲(chǔ)在6月將指標(biāo)利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間不變，主席鮑威爾明確表示，央行將密切關(guān)注關(guān)稅政策對(duì)通脹的潛在影響，然后再?zèng)Q定是否調(diào)整利率。當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)尚未達(dá)到觸發(fā)7月降息的程度，但如果失業(yè)率持續(xù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月重啟寬松政策周期。Knightley指出：“就業(yè)市場(chǎng)的陰影正在擴(kuò)大，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要重新評(píng)估其政策立場(chǎng)。”

長(zhǎng)期趨勢(shì)引發(fā)關(guān)注

盡管6月就業(yè)數(shù)據(jù)可能不盡如人意，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性。低裁員率和企業(yè)在疫情后對(duì)員工的保留策略為市場(chǎng)提供了一定緩沖。然而，隨著政策不確定性持續(xù)發(fā)酵，小企業(yè)招聘意愿下降以及移民政策對(duì)勞動(dòng)力供給的限制，未來(lái)的就業(yè)增長(zhǎng)可能面臨更大挑戰(zhàn)。投資者和政策制定者需要密切關(guān)注4月和5月數(shù)據(jù)的修正情況，以及6月報(bào)告中可能透露的行業(yè)趨勢(shì)。

總結(jié)：就業(yè)市場(chǎng)信號(hào)不容忽視

美國(guó)6月就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)無(wú)疑為經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘。新增就業(yè)崗位的減少、失業(yè)率的上升以及政策不確定性對(duì)招聘活動(dòng)的抑制，都表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在經(jīng)歷一段艱難時(shí)期。盡管薪資增長(zhǎng)和部分行業(yè)的韌性為市場(chǎng)提供了一些支撐，但移民政策、關(guān)稅壓力和政府裁員等因素正在為就業(yè)前景蒙上陰影。美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)將面臨更復(fù)雜的考量，而投資者則需從6月就業(yè)報(bào)告中尋找更多關(guān)于經(jīng)濟(jì)走向的線索。在這個(gè)充滿(mǎn)不確定性的時(shí)期，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的每一個(gè)信號(hào)都值得高度關(guān)注。