和尚回顧第二季度，金價累計上漲5.5%，實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度的上漲，顯示出黃金市場在全球經(jīng)濟不確定性中的韌性和吸引力。
Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant指出，美元走弱為金價提供了部分支撐，但金價仍處于5月中旬以來形成的明確交易區(qū)間內。這種區(qū)間震蕩的格局反映了市場對美聯(lián)儲政策前景的謹慎態(tài)度，以及對全球經(jīng)濟和地緣政治風險的持續(xù)關注。
花旗分析師則預測，第三季度金價將在3100美元至3500美元之間盤整，4月下旬的高點3500美元可能已是短期頂部，但短缺高峰的臨近仍為金價提供了結構性支撐。
美元疲軟的推動力
美元的走弱成為本輪金價上漲的重要催化劑。周一，美元指數(shù)下跌0.5%至96.76，創(chuàng)下自上世紀70年代以來最差的上半年表現(xiàn)，月度跌幅達到2.7%。美元指數(shù)刷新了2022年3月以來新低，周二亞市最低觸及96.74，而歐元兌美元則觸及2021年以來最高水平。這種疲軟的背后，市場對美國政府赤字持續(xù)膨脹的擔憂日益加劇。特朗普政府推動的全面減稅和支出法案預計將使國家債務增加3.3萬億美元，引發(fā)了投資者對財政可持續(xù)性的疑慮。此外，與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易協(xié)議不確定性進一步削弱了美元的吸引力。
美國財政部長貝森特警告稱，即便各國在貿(mào)易談判中展現(xiàn)誠意，7月9日的關稅截止日期仍可能導致關稅大幅上調。這種不確定性使得美元的避險屬性受到挑戰(zhàn)，而黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的地位得以強化。加之歐元區(qū)宣布巨額支出計劃后歐元走強，以及加拿大暫停對美國科技公司征收數(shù)字服務稅以重啟美加貿(mào)易談判，全球貨幣市場的波動進一步為金價提供了上漲空間。
貿(mào)易與地緣政治的復雜博弈
貿(mào)易和地緣政治的動態(tài)對黃金市場的影響不容忽視。美國和中國近期在稀土礦物和磁鐵出口問題上達成解決方案，為中美貿(mào)易對話注入了新的希望。歐盟也表達了與美國達成貿(mào)易協(xié)定的意愿，同意接受10%的普遍關稅，同時尋求降低關鍵領域的關稅壁壘。這些進展緩解了部分市場緊張情緒，但7月9日關稅暫停期限的臨近仍為市場增添了不確定性。特朗普表示將向日本等國發(fā)送貿(mào)易信函，明確關稅要求，這可能進一步加劇全球貿(mào)易格局的復雜性。
與此同時，加拿大暫停對美國科技公司的數(shù)字服務稅，顯示出在美加貿(mào)易談判中的妥協(xié)姿態(tài)。這些貿(mào)易動態(tài)雖然短期內可能緩解美元的下行壓力，但長期來看，全球貿(mào)易環(huán)境的波動性和不確定性將繼續(xù)支撐黃金作為避險資產(chǎn)的需求。投資者在面對這些復雜的地緣政治和貿(mào)易信號時，往往傾向于增持黃金以對沖風險。
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲政策預期
本周的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)備受市場關注，尤其是周四即將公布的6月非農(nóng)就業(yè)報告。據(jù)路透調查，經(jīng)濟學家預計6月新增就業(yè)崗位為11萬個，低于5月的13.9萬個，失業(yè)率可能從4.2%小幅上升至4.3%。這些數(shù)據(jù)將為評估美國勞動力市場的健康狀況提供關鍵線索，并直接影響美聯(lián)儲的貨幣政策路徑。
美聯(lián)儲目前維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%的區(qū)間，官員們對降息持謹慎態(tài)度，主要是因為通脹率仍高于2%的目標，且特朗普政府的關稅計劃可能推高物價。美聯(lián)儲理事沃勒表示，如果通脹上升，降息可能會暫停，但若就業(yè)數(shù)據(jù)反映勞動力市場趨軟，7月會議可能為降息提供理由。市場普遍預期美聯(lián)儲將在9月重啟降息，并穩(wěn)步下調利率，全年降息幅度可能達到66個基點。
特朗普對美聯(lián)儲的持續(xù)施壓也為市場增添了變數(shù)。他公開批評美聯(lián)儲主席鮑威爾“動作太慢”，并主張將利率降至1%甚至更低，稱高利率導致美國損失“數(shù)千億美元”。盡管特朗普無法因政策分歧直接解雇鮑威爾，但其對美聯(lián)儲獨立性的挑戰(zhàn)引發(fā)了市場對未來貨幣政策不確定性的擔憂。財政部長貝森特則表示，鮑威爾離任后的權力交接將以傳統(tǒng)方式進行，美聯(lián)儲理事沃勒等人選已被納入考慮。
債券市場與通脹預期
美國國債市場在本周也出現(xiàn)了顯著波動。10年期國債收益率周一下跌4.9個基點至4.234%，30年期收益率下降5.5個基點至4.792%，反映了市場對即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲寬松政策的期待。聯(lián)邦基金期貨市場顯示，9月降息的可能性高達94%，而7月降息的可能性為21%。貝森特認為通脹溫和將為降息創(chuàng)造條件，但他也指出美聯(lián)儲在2022年的快速加息是“巨大錯誤”，這為當前政策辯論增添了復雜性。
債券市場對特朗普的減稅和支出法案反應相對平淡，但參議院對該法案的審議可能引發(fā)進一步波動。法案的通過將增加國家債務負擔，可能推高長期收益率，從而對金價形成一定壓力。然而，短期內市場對降息的強烈預期和美元的疲軟仍為金價提供了有利環(huán)境。
黃金市場的未來展望
綜合來看，黃金市場在當前全球經(jīng)濟和地緣政治環(huán)境下展現(xiàn)出多重驅動因素。美元走弱、貿(mào)易談判的不確定性以及對美聯(lián)儲降息的預期共同推動了金價的上漲動能。然而，金價的未來走勢仍需密切關注美國就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹動態(tài)以及關稅政策的變化。如果勞動力市場趨軟或通脹壓力緩解，美聯(lián)儲可能提前啟動降息，從而進一步提振金價。反之，若關稅導致通脹上升，金價可能面臨短期回調壓力。
（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）
北京時間07:36，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3310.14美元/盎司。
